文梦悦

(重庆工商大学 重庆 400067)

一、引言

当上市公司出现利好消息时，其股票价格会上涨，但是由于投资者没能及时接受和消化这一信息，价格对这一利好消息的反应就无法一步到位。例如，公司M发布了年度报告，年报显示M公司运营状态很好，未来也很有可能获得更多的收益。投资者甲在年报发布当日就立即购买了股票，投资者乙在十日后才看到年报，思考了一天，随后购买了股票。这一利好消息促使M公司股票价格上涨。市场上甲类投资者，会使M公司的股价在年报发布当下做出反应；但市场上由于有乙类投资者这些对消息反应不足的人群，致使M公司的股价在一段时期类上涨，因而产生了M公司的动量效应。

二、文献综述

关于否定动量交易策略的综述。王明涛等(2015)[1]通过对52周的最高价格日期接近程度构造新动量交易策略，得出在任何交易时间及任何市场环境下都是无效的，不适用于A股市场的结论。

关于认同动量交易策略的综述。杨斌等(2015)[2]通过分段检验沪深A股2001-2014年动量效应的表现形式，与基金持股比例、市值等因素进行对比，得出了交易策略制定的参考，呈现了投资者行为的差异，对政策效果具有一定实用价值的结论。

关于行为金融学的综述。赵笑雯(2019)[3]将深入研究行为金融学的发展现状、存在的问题，并就实际应用进行深入剖析，从而通过更全方位地对行为金融学方面的投资行为进行研究，以更好地辅助投资公司或者投资者做出正确的决断。……