姚佳

摘要：作为有效降低企业杠杆率，配合供给侧结构性改革推进的重要方式，市场化债转股在2016年10月正式启动。本文通过比较本轮市场化债转股与90年代末的政策性债转股，分析了市场化债转股在实施对象、实施目的、实施主体、资金来源和退出方式上的特点，也明确指出在推进市场化债转股的过程中面临诸多实践难题。进而从商业银行的角度分析商业银行在服务功能、资金渠道和客户信息上的优势，并因应提出商业银行市场化债转股在加强同业合作、拓宽募资渠道、提高专业水平、强化风险防范方面的若干建议。

关键词：企业杠杆率 供给侧结构性改革 市场化债转股 政策性债转股

一、市场化债转股背景

为配合供给侧结构性改革推进，防范和化解企业债务风险，2016 年10 月10 日，国务院正式出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（国发[2016]54号，以下简称“指导意见”），将“遵循法治化原则、按照市场化方式有序开展市场化银行债权转股权”（ 简称“市场化债转股”） 作为“支持有发展前景但遇到暂时困难的优质企业度过难关”的主要途径之一，标志着新一轮债转股工作正式启动。

自2008年全球金融危机之后，我国宏观杠杆率一路攀升，尤其是非金融企业部门的杠杆率明显高企。根据国际清算银行（BIS）的测算，2016年三季度末，我国非金融企业部门杠杆率（即债务占GDP的比重）已达166.3%，高出警戒线76.3个百分点，显著高于全球主要经济发达体，即使在新兴经济体中也处在较高水平。……