诗与星空

尼尔森数据显示，中国瓶装水市场排名前六位的分别是农夫山泉、华润怡宝、百岁山、康师傅、冰露、娃哈哈，其中农夫山泉和华润怡宝合计市场占有率近半，前六名合计市场占有率超过80%。从数字看，瓶装水市场进入了寡头垄断阶段。

4月30日，农夫山泉向港交所递交了IPO招股书，即将成为国内第一家瓶装水上市公司。

招股书显示，公司2019年营收240亿元，净利润49.54亿元，业绩靓丽。2017年至2018年及2018年至 2019年，收益较上年分别增长17.1%及17.3%。这一增速远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速。

上市的目的：扩产抢市场

早在2017年，农夫山泉创始人钟睒睒在回应上市传闻时曾表示，资本市场讲究需求与被需求，农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。

事实上，作为市场老大，农夫山泉近年来的市场地位并不太稳定，公司的市场地位遭到了华润怡宝激烈挑战。2016年销量被华润怡宝超越，为了“保”住第一，农夫山泉从2017年开始进行了大规模的扩产。资产负债表显示，公司的物业、厂房及设备从2017年的89亿元增加到了2019年的123亿。

扩大投资的代价也很明显——作为现金流比较充裕的消费品企业，公司账面的现金却连年下滑。2017年，农夫山泉账面25亿元现金。和当年33.86亿元的净利润相比，利润质量高。这反映出公司产品畅销，毛利不错，渠道商给力。但是，到了2019年，账面现金急转直下，骤降到了10亿元，并且还新增了10亿元的短期借款。

从业绩增幅来看，农夫山泉属于不愠不火比较稳健的状态，由于马太效应，虽然成长性不算太高，但也远超同行。……