徐晨萌 方华

摘 要：外商直接投资（FDI）与东道国投资环境息息相关，以东南亚五国为研究对象，选取包含GDP、通货膨胀率在内的接近20种反映投资环境的指标，运用多元回归分析法，拟合出各国FDI回归方程。结果发现，五国与FDI相关的指标不尽相同，说明各国影响外商投资的因素存在差异，并结合具体投资环境对存在差异的原因给出解释。

关键词：东南亚五国;外商直接投资;影响因素;多元回归分析

中图分类号：F830.5        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）06-0164-06

引言

随着中国“一带一路”进程的推进，近年来各国外商直接投資（FDI）规模不断扩大。东南亚是当今世界经济发展最有活力和潜力的地区之一，其各国拥有丰富的自然资源和人力资源，这种得天独厚的条件也吸引了大量FDI资金流入。但是由于地区经济发展差异较大，各国政治文化背景不同，导致各国投资环境也存在差异。本文根据东南亚各国的人均GDP数据，选取了新加坡（57 714美元）、马来西亚（9 828美元）、泰国（6 595美元）、印度尼西亚（3 885美元）、缅甸（1 257美元）（数据来源于世界银行）五国作为研究对象，分析这五国的投资环境以及其FDI影响因素。

虽然五国同属东南亚地区，气候相似，但是FDI存在较大差异，看来人均GDP并不是决定FDI的唯一因素。那么FDI都会收到哪些指标的影响？各国的影响因素又是否相同？本文决定选取相关的指标，运用计量软件得出各个国家的FDI回归方程，探究影响其外商直接投资的因素。

一、影响外商直接投资（FDI）的指标选取

外商直接投资（FDI）是现代的资本国际化的主要形式之一，是在投资人以外的国家所经营的企业拥有持续利益的一种投资。其受东道国很多因素的影响，比如自然地理环境、法律环境、经济发展状况、基础设施建设、人力资源状况、政治环境等等。为了探寻影响FDI的因素，本文基于全面性、层次性和可比性原则，将指标分为政治环境、人力资源、经济环境、自然环境、其他环境五大类，每个大类下选取相对应的指标，共18个。数据均采用2009—2017年最近9年的数据（如表2所示）。

二、各国投资环境分析

通过查找数据，得出了5个国家近10年的各项指标数据（2009—2017年），并制作成表格。数据来源于Wind数据库、世界银行、联合国贸易和发展会议网站。

1.新加坡投资环境，具体（如表3所示）。

2.马来西亚投资环境，具体（如表4所示）。

3.泰国投资环境，具体（如下页表5所示）。

4.印度尼西亚投资环境，具体（如表6所示）。

5.缅甸投资环境，具体（如下页表7所示）。

从上述表格可以看出，新加坡加坡政治社会稳定，地理位置优越，经济发达，经济结构完善。国民受教育程度很高，其他环境指标表明医疗水平较高。马来西亚民族关系融洽，三大种族和谐相处，政治动荡风险低，地理位置优越，经济基础稳固，经济增长前景较好。原材料资源丰富;人力资源素质较高，工资成本较低。泰国政治局势有许多不稳定因素，和平指数偏低，泰国对外资准入没有特殊限制但相关法律还需要完善，经济结构比较落后，受制于经济发展水平，无法给出太良好的融资环境，但是政府欢迎外商投资。印尼一度是恐怖主义重灾区，社会治安状况差。清廉指数和平指数在全球属于较低水平。经济指标比较稳定，自然资源丰富，印尼是世界第四人口大国，人口众多，有丰富、廉价的劳动力，实行九年制义务教育;但是其基础设施建设发展相对滞后，是制约印尼经济增长和投资环境改善的一个主要瓶颈。缅甸部分地区局势动荡，缅甸自然条件优越，资源丰富，国内经济情况总体稳定，但是缅甸的外汇储备仅为52亿美元，通货膨胀率为6.75%，这很大程度上会影响本币汇率的稳定，对投资产生负面影响。缅甸人力资源丰富，婴儿出生率很高，但是文化水平不高，缅甸全民识字率约94.75%，实行小学义务教育。

三、实证分析结果

1.数据选取与处理。选取外商直接投资存量（百万美元）的对数作为被解释变量，解释变量在政治环境中，选取和平指数，清廉指数;在人文环境中，选取总人口（百万）的对数，失业率（%），就业人口比例（%）;在经济环境中选取GDP（10亿美元）的对数，人均GDP（美元）的对数，货物与劳务输出（美元）的对数，货物与劳务引进（美元）的对数，通货膨胀率（%），汇率（兑换1美元）;在自然环境中，选取农业占比（%），林地面积（平方公里），人均农业增加价值（美元）的对数，一次性能源生产总量的对数;其他环境中，选取凶杀率（%），旅游业占出口总额百分比（%），人均医疗保健支出（美元）的对数。法律环境由于较难进行量化，并且法律环境的变化往往会体现在GDP，通货膨胀率等经济指标中，与经济环境变量有较高的共线性，所以删除法律环境的变量对整体模型的影响较小。

2.分析方法。选取完变量后，对每个国家的数据单独进行多元线性回归，为了避免变量之间的多重共线性，采用逐步回归的方法，将上述解释变量一个一个添加到方程中，若增加某个变量后，方程的显著性提高，且该变量通过t检验，则添加该变量至方程中，同时逐个检验方程中的所有其他变量，若添加该变量后，其他变量变得不显著，则剔除不显著的变量。

3.实证结果。运用Eviews软件对各个国家的数据进行拟合，得出各个国家的FDI回归方程：

对新加坡分析得出，人均GDP的对数、人口的对数，通货膨胀率这3个变量对Log（FDI）的解释能力较强。同时人口的多寡与外商投资形成了很强的正相关性，通货膨胀率与外商投资形成负相关。对马来西亚分析，可以看出人均GDP的对数和农业占地的比例对Log（FDI）的解释能力较强，说明马来西亚的农业生产力很高，农业占地对外商直接投资呈正相关。对泰国分析得出，人均GDP的对数、凶杀率的高低，清廉得分这3个变量对Log（FDI）的解释能力较强。这表明，政治环境越好，外商直接投资也会增多。对印尼的分析得出，GDP的对数、人均农业增加价值的对数，一次性能源生产总量这3个变量对Log（FDI）的解释能力较强。这说明，外商投资看中了印尼的劳动力和能源丰富这两点。对缅甸的回归结果表示，GDP的对数、货物与劳务引进的对数对Log（FDI）的解释能力较强。

结语

本文对比了东南亚五国的投资环境状况，并且选取指标，采用多元线性回归方法，找出了各国与外商直接投资（FDI）联系最为紧密的指标。结果发现，各个国家由于投资环境的差异，其影响FDI因素也存在较大差异。但GDP永远是影响FDI的极为显著的因素，说明一个国家的经济环境，是吸引外商投资的最重要因素。在对Log（FDI）与Log（GDP）进行格兰杰因果检验后发现，Log（GDP）是Log（FDI）的格兰杰原因，反之不是，说明是高速发展的经济吸引了外商前来投资，分享经济快速增长带来的超额利润，而不是外商投资刺激了经济高速发展。

本文通过多元回归拟合出了各个国家的FDI方程，发现各国影响外商直接投资的主要因素各不相同。造成这种结果主要是因为各国具体投资环境的差异，说明回归方程较为合理，符合各国真实的投资情况。并且研究结果具有双向参考意义，一方面，为想要进行海外投资的企业提供了各国的参考指标;另一方面，各国政府也可以得知外商投资时主要考虑的指标，对国家如何发展吸引外资具有指导意义。