蒋帆

摘要：随着时代的发展，互联网、新型技术开始蔓延，传统金融也开始受到冲击。为了更好的应对所面临的挑战，传统金融开始创新，不断进行调整，根据局势迎来突变。实际上金融会受到各种因素的冲击，同样也会反弹于其他的行业。本文就不同货币政策规则对金融冲击的效应影响进行分析，将货币政策规则分为三种类型，分别是当期型、前瞻型以及后顾型。在此文中将通货膨胀率、信贷率以及货币政策规则变量取值的期数作为区分标准，并提出相应的防范金融冲击的三点策略，以供金融行业进行参考。

关键词：货币政策;金融冲击;效应;策略

不同货币政策规则在金融的冲击下所展现的效果不同。货币政策规则又会受到一些核心变量取值的影响。本文主要以三个核心变量所对应的期数作为区分标准来研究相应的金融冲击效应。比如当期型制定货币政策的依据为当期的各个变量，利率的取值根据利率前值来确定，市场可依旧中央银行所制定的名义来参加一系列的经济活动。而前瞻型的货币政策所获得的各个取值应是前一期数值，包括利率也是由前一期进行取值。后顾型则是后一期的值。区分好整个货币规则之后，就可以根据不同的外部冲击，来看核心变量的情况，然后确定合理的货币政策，减少金融冲击对市场所造成的影响力。

一、不同货币政策规则对金融冲击效应分析

（一）货币政策的影响

中英银行会根据货币政策进行經济调控，这对金融行业而言属于外生冲击。其会直接导致利率的变化，影响金融市场，冲击实体经济。假设是在一个利率为正向的冲击之下，那么作为前瞻性的货币政策中，产出则是一个迅速提升，然后又出现迅速下降的趋势，随后便开始反弹。到第二个制高点，最后在缓慢的正常收敛。而后顾型货币政策会先经历一个快速的增长然后下降逐渐消失。一般后顾型对经济造成的影响较小。而当期型如果利率较好的趋势之下，比前两种货币政策，波动程度要大，而且上升幅度要快，促进效果也更好。一般快速上升，下降的趋势也比较慢，最后会逐步接近一种稳定值。这三种货币规则在利率的冲击下，恢复时间不同，拐点不同。而后顾型政策规则更有稳固性，更能够应对这种冲击。受货币政策的影响，前瞻型、当期型以及后顾型在通货膨胀率方面运动轨迹差别不大。大多都是短暂的上升之后开始出现下降趋势，并逐步的走向稳定性。而在此过程中，后顾型等货币政策中，通货膨胀率所出现的波动最小，恢复也更快。货币政策在信贷量影响方面，当期型信贷量是受货币政策规则影响最大的，但最终这种波动也会随之消失。后顾型会出现波动，但是偏离正常状态较小，更有利于经济的稳定运行。前瞻型介于两者之间，通过此规则可以提高信贷总额，稳定市场经济[1]。

（二）信贷类冲击

当金融市场发生冲击，就会波及到信贷类市场，影响正常的信贷活动，随后波及企业的净资产值。如果经济处于繁荣状态，企业价值则会上升，融资成本逐步下降，相应的额度却在减少。反之经济衰退状态下，企业资产价格下降，价值逐步降低，融资成本提高，生产活动受阻。如果信贷冲击是正向的，企业信贷量会受到约束。前瞻型的货币政策会下降然后直接反弹上升，波动较为剧烈。而前瞻型的货币政策虽会出现波动，但并不影响产出的下降。而当期型以及后顾型在这种信贷冲击之下，并未出现明显波动。信贷冲击导致通货膨胀方面的市场流动性逐步减弱，可见通货膨胀率一直处于下降的趋势。分析以上三类货币政策规则在这类冲击影响之下，通货膨胀都是下降，然后趋于正常，最后收敛。其中当期型的货币政策和前瞻型以及后顾型相比，较为平稳，也更有利于调控宏观经济。信贷冲击还会影响消费量，使得消费量出现下滑。其中当期型以及后顾型的货币政策规则都是处于下降趋势，而前瞻型前期表现形式更为激烈，中途会出现反弹，然后下降。这三种货币规则都会消除由于信贷冲击所造成的影响，最后恢复正常。这三类货币政策规则，在投资量表现方面均出现了下降的趋势，且趋向于正常值，而各个货币政策规则表现均不同。前瞻型刚开始降速较大，后面出现反弹，随后又继续下降，从而收敛。而后顾型减速较大，恢复平稳状态的时间较短。当期型偏离之后，和稳定值之间的差距较大，可以用来遏制较为恶劣的通货膨胀。

（三）技术类的冲击

21世纪是技术的时代，技术推动了生产力，提高了企业的价值，也促进了企业的信贷，使得企业对外融资的成本越来越低。可是一旦出现金融冲击，就会影响企业的价值。对于先进企业来说，受到的波及可能较小，而落后的企业由于技术不足可能就会影响自身的发展，例如借贷以及一系列的生产活动。受到技术冲击之后，企业的产出水平会受到影响，经过短暂下降会再次回升。前瞻型的货币政策规则此时可能受到的波动较大，初期迅速的下降，然后反弹上升，回到当期型以及后顾型两种货币之间。这三者大体的走势是类似的。由此也可以说明，冲击虽然会造成影响，但是也能够活跃信贷的市场，促进产出提升。总体而言后顾型的货币政策规则在技术冲击影响下，会更为稳健。技术的进步会使得通货膨胀率降低，当期行动货币政策规则会趋于稳态性，最终为零。说明技术的冲击有利于稳定金融的市场，而对于当期型以及后顾型两者都处于下降的趋势。由此可见，当期型在技术进步时，可以有效地保障对经济的冲击作用。而后顾型注重惯性，所以更利于在受创之后经济的进一步恢复。

一般受到技术冲击之后，消费量会出现下滑，适应了这部分技术之后，消费总量又会有所提升。前瞻性的货币规则表现较为剧烈，在出现了迅速的反弹之后，会维持上升趋势。当期型以及后顾型总体会经历先下降，然后上升的过程。三种货币规则会一直受技术的影响。在投资量方面，前瞻性和另外两者存在不同。其会出现迅速下降，然后反弹随之减少，而当期型以及后顾性则一直会处于下降的这种趋势。由此可以看出前瞻型在受到技术冲击之后，在投资方面表现并不稳定。而后顾型相对前瞻性而言，更为稳定，更适合常规的货币规则使用。

二、防范金融冲击策略

（一）将后顾型作为常规货币政策规则进行使用

首先，需要加强对信贷量的关注，信贷量和整个经济体系有着密切的关系。注重流动性才能够缓解信贷市场由于金融冲击所造成的紧张状况。尤其是出现金融冲击之后，只能通过官方的周转才能保证企业的正常生产。对此中央银行必须要密切的关注信贷的发展，防止金融机构出现越线的行为。其次，可以将后顾型的货币政策规则作为正常的货币规则进行使用。因为，后顾型相对于前瞻型以及当期型而言经济变量的運动轨迹更平稳，对经济所造成的伤害更低[2]。

（二）建立多层次的信贷市场

面对金融冲击之后，很多中小企业在信贷方面都出现了瓶颈。因此建立多层次的信贷市场，也就是为了满足中小企业在受到金融冲击之后的信贷量问题。可以帮助中小企业迅速地度过这个困难。对此就需要大力的发展中小型金融的机构，完善信贷的结构。例如，增加村镇银行、农村信用社等等，通过增加金融机构的数量以弥补金融市场是所存在的不足，满足不同企业的信贷需求。除此之外，还可以通过扩大融资的渠道，来使得不同层次的中小企业达到满足需求，减少融资时所产生的成本。其次，加大对信贷产品的创新力度，信贷市场结构不完善是信贷市场的问题之一，而信贷产品较少又是阻碍其进一步发展的原因。对此信贷市场要不断的加大对产品的创新，保证能够满足不同客户的需求。例如在还款期限、贷款额度等方面，不同企业应采取差别化对待。例如可以融入信用贷款，优先将资金贷给信用高的客户，像一些中小企业并未积累相应的信誉的，也可以用房产或者其他类似的固定产品作为抵押。以缓解中小型企业在面临金融冲击时所带来的伤害，保证经济的稳定性[3]。

（三）建立健全风险管理体系

从现如今的金融市场来看，技术在不断的创新，金融行业也在快速的发展。对此相关相关管理局应该不断的控制扩大管理的范围，例如，加强管理民间的金融机构，收集相关信息并及时的进行评估，及早的发现影响金融稳定的因素。再通过风险管理系统来对这些可能存在的风险进行预警，以保证金融能够维持在一个稳定的状态之中。对于金融部门加强宏观经济环境变化和金融之间的关联，在内部建立防范风险的监控系统，降低风险发生概率。其次进一步强化中央银行管理的职能。中央人民银行一直处于监管中的重要地位，有利于缓解由于货币政策所造成的一系列经济问题，调节金融和实体经济之间的关系。因此强化对中央银行的定位，建立完善的市场规则。有利于促进相关市场业务的管理，保证市场经济的稳固。

金融会受到货币政策、技术、信贷类等因素的冲击，而不同的货币政策规对金融冲击所产生的效应又不同，为了找出更适合市场的货币政策规则，需要对其在各种状态下进行分析，得出结论后顾型在各种状态下的平稳性更高，更易于作为常规性的政策规则进行使用。其次，还需要建立多层次的信贷市场，加强对信贷产品的研究。不断完善风险管理的体系，建立监控系统，保证在金融冲击之下，市场经济的稳定性。

参考文献：

[1] 侯书威.不同货币政策规则对金融冲击的效应分析[J].时代金融，2019（12）：2.

[2] 马勇; 谭艺浓.金融状态变化与货币政策反应[J].国际货币评论（2019合辑），2019（12）：126.

[3] 刘倩.金融冲击、冲击叠加与货币政策效果[J].商业研究，2019（05）：76.