王静航 乔瑞中

摘 要：中小企业在各个发展阶段，会受到各种因素的限制。由于中小企业自身的特征跟大型企业有根本性的区别，不能完全按照大型企业的方式和方法进行管理，有必要实行符合自身的财务战略来进行发展，因此研讨中小企业财务战略选择必定是有益的。本文从国内外研究现状及其相关理论出发，探讨了各个阶段中小企业财务战略应该选择的方法，帮助各个阶段的中小企业在市场竞争中选择正确的财务战略。

关键词：中小企业;财务战略;问题探讨

一、引言

我国中小型企业的发展受到国内外多种因素的影响，在创业初期受到资金和技术的限制，在发展阶段受到各种同类型中小企业竞争的影响，但瞬息万变的市场竞争中经济环境的变化对中小企业的经营与发展影响更为显著，因此为了避免或减少中小企业利益受损，中小企业要自身要对财务战略有足够的重视和理解，此外掌握中小企业财务状况并为中小企业制定科学合理的财务发展战略措施是极其必要的。我国中小型企业的在经营活动期间受到国内外多种因素的限制，在创业初期受到资金和技术的限制，在发展阶段受到各种同类型中小企业竞争的影响，但在瞬息万变的市场竞争中经济环境的变化对中小企业的经营与发展影响十分显著，因此为了避免或减少中小企业利益受损，中小企业要自身要对财务战略有足够的重视和理解，此外掌握中小企业财务状况并为中小企业制定科学合理的财务发展战略措施是极其必要的。所以中小企业在经营活动中要选择适宜的财务战略。

二、中小企业财务战略相关理论

1.中小企业的特点

同大企业相比，中小企业有着自区别于大企业的特点。中小企业机遇和优势明显，但也要认识到在自身发展所面临的竞争与风险，在发展过程中受到很多方面的问题的制约。比如资金和技术。在经过一段时间的发展和经济的改革后，中小企业的一些特点如下：

（1）中小企业的首要特征是灵活和专一，由于企业的规模小，重大经营决策能够高度的集中并通过，这样有利于节约管理者成本，能够让中小企业对市场进行快速反应。

（2）中小企业抵御经营风险的能力较弱，中小企业资金环节相对于大企业过于薄弱筹资方式十分单一，人力资源十分匮乏。

（3）人才损失严重，中小企业规模小，发展阶段资金相对不稳定，某些突出人才容易流失，许多中小企业对人才者错误的认识，或者不重视人才，不根据人才自身的才能给予相应的职位和需求，导致人才流失和浪费。这种情况十分普遍，因给予重视。

（4）中小企业因为其自身的优势，是成长最快的科技创新力量，在新技术政策的倡导下，许多中小企业的创始人大多是大企业和科技研究所的技术骨干、或是一些大学教授等，他们对于一些发明创造有着自己独特的理解，有实力去研究实现。

（5）在商品零售领域，中小企业的特点是小批量，多样化，范围广，中小企业由于自身的特点往往会专注于某一小商品的研发和经营并且针对这一商品不断地进行产品质量改进。从整体上看，具有贴近实际市场，靠近顾客。利用价格和其他机制创造出经营优势，从而适应市场中国民的消费需求。

2.财务战略的本质及内涵

财务战略的本质是企业对内部经营资金流动的整体规划，是中小企业战略中较为稳定和持久的部分。中小企业在早期由于资金的不充足，必须对内部流动资金进行系统具体的规划，以便能够更好地进行发展，扩大其规模。这就显示出财务战略的本质对于中小企业的重要性。

财务战略内涵是中小型企业发展战略中的重要内容，多数中小企业的财务战略呈现体系化，由于财务战略意识或理念是财务战略中的至关重要的内容，因此也应予以重视。中小企业应该对财务战略内涵进行系统化，能够更好地帮助中小企业制定适宜的财务战略，谋求更好的发展。

三、中小企业财务战略的选择

1.起步阶段的财务战略

（1）起步阶段的特点

中小企业在起步阶段的发展是非常困难的。因此在初创期它的经营风险是非常大的，而它的财务风险相对来说非常小。它的适合的资本结构是权益融資，资金来源是风险资本，在股利分配上是基本上不分配。价格与盈余倍数比值十分的高，此时股价可能是一个飙升的状态。

（2）起步阶段财务战略的选择

在中小企业的发展阶段很明显是经营风险最高的，由于受到资金和技术的限制，市场能否扩大的期望的规模是企业所担心的一个问题。但在这个阶段，大多数中小企业选择扩张型财务战略。这种财务战略模式能使中小企业迅速扩大企业资本。由于中小企业短时间的资金规模扩大，但中小企业的经济收益具有滞后性，导致中小企业资本扩大与经济效益呈现不均衡的状况，因此这种战略方式具有负债多，收益高，分配使用少的特点。建议创业早期企业采用。

例如：河南省卫龙食品发展集团股份有限公司（以下简称卫龙集团）在2003年-2004年刘卫平着手打造卫龙系列的食品，开始依靠筹集现金和规模驱动发展的道路。大到家乐福、沃尔玛等大型超市，小到学校和社区便利店，都有卫龙辣条的影子，并由此迅速扩大规模。

2.成长阶段的财务战略

（1）成长阶段的特点

中小企业一旦进入成长阶段，说明产品已经被大众所认可，成功地进入市场，达到了企业的所预期的规模。此阶段的特点是经营风险比起初创期时变小，财务风险稍微升高，因此要开始注意资金来源的所带来的种种风险。资本结构变为以以权益融资为主，资金来源也不单单来源于权益资本，此时，不会再一味地进行投资，在股利上有了一定的分配，但比较少。价格与盈余倍数比值降低。股价成波动性增长，不会呈一直上升趋势。

（2）成长阶段财务战略的选择

中小企业在成长阶段仍需要进行扩大规模，但此时对比其他同时期中小企业要形成竞争优势。产品销售开始增长，中小企业的市场份额开增加，扩大销售量，以保证在市场中继续保持增状态。因此，在中小企业成长阶段仍需选择扩张性财务战略。此阶段多数采取这种战略模式的中小企业会保留企业内部已有资金同时会大量的从外部筹集资金，企业的财务呈现负债状态，将筹集来的资本用于中小企业自身生产规模的扩大。这种方式被称为负债筹资，企业通过负债筹资的方式来缓解中小企业资金不足的压力，同时不会减少中小企业将资产收益率和每股收益率。

例如：卫龙集团在进行初期发展后，被大众所认可，开始从外部筹集资金，扩在再生产，同时引进先进的卫生的生产设备，抢占市场份额。

3.成熟阶段的财务战略

（1）成熟阶段的特点

一旦中小企业在这个行业开始稳定，销售额比较大并且相对稳定，利润较为可观，在市场中占据了稳定的份额和地位，标志企业的经营成果已经成熟。由此企业开始进入了成熟期。在此阶段，企业风险再次地降低，经营风险变得一般，同时，财务风险也开始升高。资本结构变成权益融资与债务融资相结合，资金来源从权益资本变成保留盈余与债务资本。股利开始分配增加。价格与盈余倍数比进一步增加，此时由于企业较为稳定，股价也趋于稳定。

（2）成熟阶段财务战略的选择

此时中小企业相对稳定，不用在进行大规模扩张。所以，此时企业要选择稳健型的财务战略，相对于扩张型的财务战略在企业资金筹集过程中采用更加平稳的方式进行。采用稳健型财务战略的中小企业首先会对企业内部资金进行合理配置和使用，提高已有资金的使用效率，将利润所得投入到企业生产和经营中，通常对于筹集外部资金或借助负债时企业会非常慎重，从而减少企业因负债过多引起的经济损失。稳健型的财务战略具有负债少、收益高、分配适中的特点，建议处于成熟期的中小企业选择这种财务战略。

例如：卫龙集团在发展几年之后，抢占了大部分的市场份额，发展开始趋于平缓。开始对企业资金进行有效地配置，财务战略上更多的是平稳前进。卫龙系列产品开始在漯河、驻马店、扶沟多个生产基地投放，卫龙成为河南省著名品牌。

4.衰退阶段的财务战略

（1）衰退阶段的特点

由于成熟阶段产生的巨额现金不能永久持续，大众对于产品的需求愈来愈低，中小企业没有进行创新。导致现金逐年衰减。自此，中小企业进入了衰退期。在此阶段，中小企业的经营风险仍进一步变小，由于资金的不稳定，中小企业的财务风险变得非常的高。资本结构仍是权益融资与债务融资相结合的方式。但此时，债务融资为主。资金来源大部分来自债务资本。股利分配方式变成全被分配。价格与盈余倍数比变得非常的低。由于经营的衰退，股价在此时并不稳定，表现为下降并波动。

（2）衰退阶段财务战略的选择

衰退階段中小企业资金的不稳定和市场份额的下降，经营战略应转变为防御，由此获得资金。此时企业应该选择防御收缩型财务战略。这种财务战略主要应用于部分经受过巨大负债或者实施过扩张型财务战略的企业。通常部分中小企业为了减少中小企业财务危机或者想为企业发展寻求新路径时会暂时选择这种经营策略。实施这种财务战略的中小企业实质上是努力调整自身结构，提高生产效率，减少中小企业资本消耗，降低生产成本，同时大力引进外部资金，加速中小企业资金在企业内部的运转，并将有限的资金运用于中小企业主营业务的持续发展上，通过中小企业主营业务的发展把持中小企业在市场竞争中的地位和优势，并以此渐渐改善企业经营状况，同时减少中小企业经济压力，帮助企业走出经营困境。可见这种财务战略具有负债多，收益低，分配少的特点，较适用于企业发展末期。

例如：2010年，面筋熟食产业在经受了食品安全问题的大劫考验，市场行情持续不断走低。在这种条件下，卫龙集团开始进行防御收缩财务战略，调整自身生产结构，减少成本。并寻求新出路。

四、总结

财务战略根据中小企业不同发展阶段而划分，不同发展阶段的中小企业具有不同的经营特征。在中小企业发展的起步期和上升期，企业面临着融资困难，资金相对缺乏的问题，扩张型的财务战略将更有利于中小企业发展;而当中小企业处于稳步发展阶段，建议企业采用稳健型的财务战略保证企业稳定持续发展;对于衰退期的中小企业，企业的生产规模缩减，生产资金有限，此时应采用防御收缩型的财务战略延长企业的生命周期，为企业的改造和重建提供支持。本文阐述了财务战略的国内外的研究现状和相关的理论基础，也阐述了我国中小企业的概念、财务战略内涵本质和概念，并在此基础上，探讨了我国中小企业在财务战略的特殊性及其实际现状。我国中小企业各个阶段的财务战略体系以生命周期理论为出发点，从起步期，成长期、成熟期、衰退期对中小企业财务战略选择进行了系统的分析，并举出案例，为中小企业的战略选择具有借鉴意义。

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