国际金融市场与金融监管制度研究

2020-02-26黄赞平

上海商业 2020年12期

黄赞平

资本市场是经济发展的重要基础。新的发展环境下，科学技术的进步，使得资本市场的发展速度不断加快，呈现出了全球化的趋势，同时多形态交易平台和多样化金融产品的出现，进一步凸显了证券交易所和其他交易平台之间的竞争关系，推动各国证券交易所形态转变的同时，也使得各国政府开始对证券市场的金融监管制度进行重新审视。在这种情况下，做好国际金融市场与金融监管制度的研究，也就显得十分重要。

1 相关概念

1.1 国际金融市场

国际金融市场是指国际层面的金融市场，强调有货币或者各类金融产品为支撑，能够提供国际件资金流动的特殊交易平台，根据市场中交易的商品所具备的属性，可以将其分为国际银行市场、国际外汇市场、国际证券市场和衍生性商品市场。最近几年，国际金融市场的发展呈现出了一些新的变化趋势，从原本以国际贸易或者国际投资为核心目的的资金流动，逐步转变为借助资金流动产生利润或规避风险，这样的情况为衍生性金融商品市场的发展提供了推动力，加快不同类型国际金融市场整合的同时，也使得其彼此之间产生了相互依赖性，引发了许多新的现象，如新形态金融产品的出现、金融商品的跨国交易等，能够很好的提高资金流动效率，不过同时也会导致金融市场风险的升高，引发国际金融市场的不稳定性。

1.2 金融监管

金融监管简单来讲，是对金融活动或者金融市场的监督管理，借助特定手段来对金融市场参与者之间的权利义务关系进行规范，维持金融秩序的同时，对资源信息优化配置，对投资人员和金融消费者的合法权益进行维护。考虑不同国家在政治、经济、文化环境等方面存在的差异性，金融监管架构模式多种多言，依照相应的金融监管主体和金融监管手段，能够产生不同的金融监管模式。为了能够实现金融监管的目标，可以采用的手段多种多样，如金融立法、金融政策拟定、金融监督、行政调查等。在国际金融市场整合的环境下，金融商品呈现出了多元性和替代性的特征，国际金融监管制度的重要性变得越发凸显。

2 证券市场视角下的国际金融市场

以国际证监会组织为例，对证券市场视角下的国际金融市场发展情况进行简单分析。

2.1 组织架构

国际证监会组织中的会员包括了各参与过的证券监管机构、交易所和金融机构等，属于一种非政府、全球性的国际组织，下设有相应主席委员会和董事会，董事会之下则设置有市场委员会、区域委员会以及咨询委员会等。

2.2 监管框架

国际证监会组织强调实践，成员国之间的合作方式有三种，一是建立国际证券监管架构，二是协调证券监管机构政策，三是与其他国际金融组织合作。在对国际证券监管框架进行建立的过程中，需要关注证券监管的目标和原则，其体现在几个方面：（1）监管机构相关原则。监管架构必须能够对管理程序进行明确，形成具体可执行、能够降低系统性风险的流程，制定出可以定期检测监管发给架构的程序。从执行的角度，监管机构必须能够独立行使相关职权，监管人员在实施各项工作的过程中，必须遵循相应的职业道德；（2）自律组织相关原则。监管制度需要结合市场规模和复杂程度制定，确定好自律组织的职权范围，在行使权力的过程中，应该强调公平和保密的原则；（3）监管合作原则。监管机构应该确定好相应的信息分享机制，对信息公开和信息分享的标准进行确立，制定出跨国调查协助程序；（4）集合投资计划原则。从监管制度的角度分析，强调应该制定营运集合投资计划主体的资格、治理和作业流程准则，明确投资计划的法律形式，做好客户资产隔离和保护，对于一些会影响投资人决策的信息，应该及时公开，就对冲基金和经理人进行监督管理。

2.3 执行情况

国际软法指制定形式和主体多样，内容灵活，但是不具备国际法的约束力和强制力，由成员国资源遵守的规范，借助国际软法来对国际证券监管的执行力进行规范，可以根据国际环境的变化，对内容进行调整，也可以增加各国参与意愿，免除内国法繁琐的缔约程序，不过其缺点也比较明显，就是执行力不足，无法保证成员国相互制约的效果。

3 证券市场视角下的金融监管制度

金融监管模式的日趋多元化，使得我们可以依照监管主体，对国际金融监管和各国内金融监管制度进行合理分类，也可以依照不同的金融产业，衍生出不同的金融监管制度。

3.1 国际金融监管制度

国际金融监管是各国金融监管制度在跨国金融活动越发活跃背景下受限而催生出的特殊产物，能够对地理层面的限制进行消弭，推动跨国交易管理模式的构建和完善，如 G20（二十国集团）、BIS（国际结算银行）等，国际金融组织机构能够在国际社会立足，借助国际监管规范，使得传统国际法所具备的主导地位发生了一定的变化，各国在缔结合作关系的过程中，不再单纯的局限于硬性条约，国际事务的参与者同样不再单纯的局限在国家层面，还包括了公司、团体、非政府组织和个人。国际金融管理组织的规范依照国际金融管理组织或者联盟对自身成员的强制性程度，可以划分为四种类型：一是缔结了硬性国际条约的组织，如国际货币基金组织；二是没有依照国际条约设置，单纯以具备国际共识的非约束性条约作为联系的组织，如G20；三是依照国际条约组成，不过制定出的条约不具备约束性的组织，如国际证券管理机构；四是公私部门合作组织。

3.2 各国内部金融监管制度

在证券市场监管中，依照国家公权力在市场运作中的涉及程度，可以分为规则基础监管、原则准则基础模式和机构基础规范模式等。

3.2.1 证券监管模式

对于规则基础监管模式，主要是由政府部门直接对整个证券市场的规范和执行情况进行主导，制定出明确的证券市场规范，依法行使相关权限；原则准则基础模式下，政府仅订立规范项目以及相应的最低标准行为准则，能够为证券市场的参与者提供更大自主发挥的空间，灵活性相对更强；机构基础规范模式面向的对象是被规范者门内部组织，政府需要对证券市场的参与者进行规范，要求建立起相应的内部法规遵循、职业伦理规定等。

3.2.2 自律组织监管模式

自律组织能够依照相关法律规定，对证券市场特定业务规则进行相应的制定和实施，也可以对自身的组织成员进行监督管理，确保其能够遵循相应的证券法规要求，直接对政府主管机关负责，维护资本市场的公平性和稳定性。自律组织监管模式包括政府法定监管模式、有限责任制证券交易所自律组织、自主性较强的自律组织以及独立性自律组织四种，在实际应用中需要做到具体问题具体分析。