(西华大学 四川 成都 610039)

目前，我国的企业登陆资本市场有两种手段：IPO和借壳上市。因为IPO有审批严格、等待时间长、成本高等限制，但是上市后的融资渠道拓宽、市场的广告效应以及政府的政策优惠等好处让相对容易上市的“借壳”异常火爆。所以，由于上市公司经营不善等问题产生的众多维系困难面临退市的“壳公司”被市场充分追逐、利用和炒作。根据以往的学者的研究，通过借壳上市的企业的发展不尽人意，短期是获得了股票的溢价收益，但是长期的发展令人堪忧，远不及通过IPO上市企业的业绩。当然，事物具有两面性，借壳上市也必然有它的存在价值，就看如何去规范、引导和运用它。研究借壳上市的现状和问题，有助于加强对企业资本运营活动和我国资本市场现状特点的了解。虽然2013年11月30日，《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》出台后，借壳上市标准等同IPO标准，但是资本市场上出现了先收购部分资产，避免达到借壳上市标准，之后再一步一步的重组收购剩余资产的“曲线借壳”新模式，正所谓“道高一尺，魔高一丈”。那么，到底怎样的“壳公司”才是最佳的“壳”，企业、中介机构应当怎么做，政府又应当怎样监管来保证资本市场的良性发展？

一、壳公司选择存在的问题

(一)企业上市的门槛过高。由于IPO有审核严格，等待周期长，上市成本高等特点，导致很多企业很难通过IPO上市，但是上市后一系列的好处和巨额收益让不少渴望上市的企业把目光转向了相对容易的借壳，这些企业对壳公司的趋之若鹜使资本市场上有限的壳资源的价格变得非常高昂。……