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引言

企业生存与发展离不开企业的投资活动，有效的投资活动能够帮助企业成长以及现金流增长，也是企业价值增长的根本所在。而投资活动离不开筹资活动，企业主要通过股权筹资、债权筹资以及混合筹资方式获得外部资金。因为在筹资资金过程中存在信息不对称和代理问题，企业的投资行为并不总是有效的，过度投资和投资不足行为频繁发生，过度投资尤甚。近年来众多学者以债务契约对其投资行为产生得影响进行了相关的研究。本文通过梳理前期学者的债务契约以及债务契约与投资效率关系的相关文献，得出相应的启示。

一、债务契约概述

公司股东与债权人之间存在潜在利益冲突时会出现代理问题。债务契约可减少代理问题(Sudheer等，2008)，其以契约的方式约束双方，发挥着监督效应、债务融资的相机治理作用，是避免债务人的机会主义行为而寻求的某种最优的制度安排(熊婷等，2013)。当公司陷入困境的时候，债务契约将决策权从股东转移到债券持有人手中，限制了管理者没收债券持有人的财富。对于那些限制额外发行债券、出售资产或者派发股票利息的条款，可以优先采取这些财富转移行动，并保护债权人的利益(Hyun等，2016)。

另外，Jing(2017)认为契约在一定情况下既解决了逆向选择的问题，也解决了道德风险的问题。当逆向选择问题严重的时候，债权人会选择严格的契约以此来帮助甄选较弱的借款人。……