马晓雨

2019年，万华化学集团股份有限公司以210万吨/年总产能，一举超越德国巴斯夫，成为全球MDI第一大生产商。

回看万华登顶史，9年前连环布局匈牙利市场，可谓深谋远虑、锁定胜局的妙招。

并购行业“世界第八”

烟台万华实业集团有限公司（简称万华）是亚太地区最大的聚氨酯生产企业，更是唯一拥有自主知识产权的中国企业。万华成立于1998年12月20日，是山东省第一家先改制后上市的股份制有限公司。

异氰酸酯（MDI）行业是一个寡头垄断的全球化产业，目前只有美、德、日、中的七家公司生产，万华是全球生产聚氨酯的七家企业之一。国际化战略是万华发展的战略之一。2011年，万华收购了匈牙利最大的化工企业宝思德化学公司，控股96%股权，该项目成为中国企业在中东欧地区最大的投资项目。

2005年，万华开始启动海外投资项目。在投行和行业咨询公司的帮助下，万华跟踪业内企业，并关注到匈牙利宝思德公司。宝思德公司是匈牙利最大国有化工企业，追溯到1949年，是世界上第八大异氰酸酯生产商。2006年，宝思德公司被帕米拉基金和维也纳资本收购，交易采用的是杠杆收购LBO的形式。但收购后不久，2008年爆发了全球金融危机，同时，宝思德公司本身也陷入了债务危机，宝思德公司面临着经营困境，濒临破产。2009年4月，由于需求低迷，宝思德公司无限期关闭了一套异氰酸酯装置。2009年上半年，宝思德公司在其股东帕米拉基金的支持下委托重组顾问与债权人谈判，寻求走出困境的方案。……