戎文华

近年来，在国际金融市场中，备受争议的负利率成为越来越多国家的央行货币政策新常态，主要的工业化国家整体性出现了负利率。2020年开启的下一个10年，负利率走向何方？

瑞典已率先结束

在负收益率国债普遍蔓延的同时，全球负利率企业债券规模也超过了1.2万亿美元，2019年全球债务将创下逾255万亿美元高位，为全球年度经济产值的3倍多。国债规模空前叠加，政府财政赤字压力必然加大，市场对主要经济体违约的担忧骤然加剧。

2009年8月瑞典央行对商业银行存款突破“零利率”下限，成为全球首家向商业银行收费的央行，被认为“从此进入了一片未知领域”。2015年紧随欧央行调降基准利率，采取负利率政策。2019年12月19日，瑞典央行宣布将该国主要利率上调25个基点，为该行自2015年2月以来的首次加息，这同时也标志着瑞典央行正式结束施行了近5年的负利率政策。

瑞典央行行长英韦斯对经济展望低调处理，仅强调负利率政策造成的伤害，特别是超低利率带来的资产泡沫风险。他也坚信负利率政策只是一种暂时做法。

随着瑞典央行的意外加息，在瑞典央行决策理事会引起不小争议。据了解，瑞典央行决策理事会并非一致通过升息决议。多年来瑞典央行维持的负利率政策，一直处于通货紧缩的水平，在一定程度上刺激了经济发展，但受到衰退担忧与贸易形势的影响，作为全球贸易晴雨表的瑞典经济2019年大受打击。再加上瑞典央行持续实施扩张性货币政策，因此瑞典克朗的隐含收益率仍将是10国集团（G10）周期货币中最低的，今年已是瑞典克朗连续6年来第5年下跌了。……