文/王雪鑫

目前，我国的市场经济建设已经取得令人瞩目的成就，市场经济建设日渐完善，相应的市场机制日益成熟。在企业的发展过程中，基于市场规律的要求，对公司价值的评估也日益重要。自由现金流折现法能有效评估企业的价值和发展潜力，自由现金流量折现法中，对自由现金流的计算、折现率的计算以及折现年限的确定是至关重要的，本文就自由现金流量的计算做了一些归纳总结。

由于我国资本市场起步较晚，相比于发达国家，我们目前还缺乏成熟的评估中介机构，自由现金流量折现法也还没有得到全面的普及和推广。不过，基于与世界市场接轨的需求和我们自身市场经济体系建设的需要自由现金流量折现法在我国的适用条件在逐步改善。

自由现金流量的提出

自由现金流量(Free Cash Flow ，FCF)最早是由詹森(Jensen)于1986 年提出的，后来，美国经济学家汤姆·卡普兰(Tom Copeland) 比较详尽的阐述了自由现金流量的计算方法。简单来说，就是：

自由现金流量=(税后净营业利润十折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加)

自由现金流量的计算

根据自由现金流量的相关理论和实际中的应用情况，自由现金流量的确定方式主要分为实体自由现金流量、股权自由现金流量两种方式。

股权自由现金流量计算公式为：

FCFE=经营性现金流量+投资活动现金流入+筹资活动现金流入-资本性支出-偿还债务的所有支出

实体现金流量的计算方法主要有两种，一种方法是以企业的息税前收益为起点来计算，而另一种是对企业不同权利要求者的现金流求和，二者得到的计算结果是相同的。……