林海滨

金融一体化是指区域经济、相邻经济和全球经济在金融市场上存在的密切联系。我们推断在这些国家之间高概率具有金融一体化有三个主要原因。

第一个原因是地理因素。Guerin(2006)认为地理变量对金融市场间的资本现金流起着重要作用,所有国家的双边贸易都严重依赖跨太平洋关系。因为长距离意味着金融流动系统的信息成本较高，对外投资对于距离具有敏感性。周边国家如新加坡、马来西亚和印尼利用这一点来降低相关成本，并在金融市场中产生资本流动。

第二个原因是组织效应。这六个国家隶属于亚太经合组织联盟，特别是马来西亚、印尼和新加坡严格遵守国际贸易体系。这种密切的伙伴关系为良好的市场和金融市场带来了经济效益，为更大的跨境资本流动创造了有利的环境。

第三个原因是双边贸易。Kose,Prasad和Terrones(2006)发现，贸易伙伴国家往往高度金融一体化。马来西亚作为这五个国家最大的进口来源地和出口目的地 (OEC，2018)。此外，其余五个的国家之间也存在着密切的双边贸易关系。

一、马来西亚与其他国家长期关系影响和协整分析

自回归分布滞后（ARDL）模型主要包括短期和长期影响三部分以及误差纠正模型（ECM）。短期效应来自于包括主要国家本身在内的各个金融市场滞后项的差异，滞后项可能不止一个，直到达到AIC选择准则给出的最优滞后项(Ezzati,2012)。从长期来看，与最初的外国系列相比，只有一个滞后项。ECM可用于检验长期系数的显著性和稳定性，其系数应呈显著性为5%的负性。……