文/付兴 张文鹏，国防大学联合勤务学院 研究生大队

在我国，国有企业在整个国民经济中占有举足轻重的地位。国有企业的融资行为及其效率不仅对其自身的价值创造和可持续发展能力有着极其重要的影响作用，也对我国宏观经济的发展和整个国民经济的发展和稳定发挥着决定性的作用。如何借助金融资本推动国有企业快速发展，提高国有企业融资效率，是决定其发展前途的关键命题。

1 推动股权性质多元化，完善公司治理机制

优化企业股权结构、形成有效的股权制衡机制，是提高国有企业融资效率的重要路径。现有研究结果显示，公司第一大股东持股比例与其融资效率呈显著负相关，国有企业应着手对当前“一股独大”的股权结构加以改善。当然，考虑到国有企业的特殊性，并不能一味地降低国有股比例，在强调股权分散的同时，也应该保持股权适度集中，形成相对制衡、相互监督的股权结构，具体可以从以下几个方面入手。第一，根据国有企业的类型和性质采取不同的策略，推动股权多元化改制。对于那些关系到国家战略安全、必须由国家绝对控股的核心国有企业，可以引入多个国有法人进行控股，降低第一大股东的持股比例；对于那些生产一般性产品、可以进行相对控股的国有企业，择机逐步向社会转让股权，降低国有股持股比例，提高流通股比重，吸收更多的社会资本，实现投资主体多元化。第二，引入机构投资者，发挥其公司治理效应。机构投资者作为专业的投资机构，更注重对企业的长期投资，有显著的动机对公司管理层实施监督。因此，积极引导证券投资基金、养老基金、保险基金等机构投资者投资国有企业，发挥其公司治理效应，不仅有利于防止国有股“一股独大”的现象，也可以减轻或消除股权过于分散所产生的不利影响。第三，完善股权激励机制，提高公司管理层的持股比例。在信息不对称的情况下，股东和管理层之间的委托代理问题是国有企业急需解决的一大难题，影响公司融资效率的提高。而前文研究结果表明，增加管理层持股比例对企业融资效率的提高有明显的促进作用。因此，国有企业应该进一步完善股权和薪酬激励机制，提高管理层的持股比例，引导管理层做出更有利于公司利益的融资决策，提高企业融资效率。

在优化国有企业股权结构的同时，也要加强内部治理机制的建设，逐渐消除政府干预的影响，完善现代企业制度。参考国内外企业的相关做法，按照“三会分设、三权分开、有效制约、协调发展”的原则，建立规范的股东大会、董事会、监事会制度，明确职责权限和相关人员的权利义务，保证相关决策和监督的公正有效，完善公司治理机制，为企业有效筹集和使用资金提供保障。

2 提高企业管理水平，增强资金营运能力

现有研究结果显示，国有企业资金运营能力的高低对融资效率产生着关键影响。但由于国有企业管理水平低下和监管机制的缺失，资金营运能力普遍不高，企业融入的资金没有得到有效利用，应从以下几个方面着力改进：

首先，国有企业要设立并完善专业的融资管理部门，根据自身经营发展的需要并结合外部融资环境，对公司融资规模、融资结构、融资后的风险承受能力等做出合理的规划安排，避免出现融入资金不足或者资金过剩的现象。

其次，国有企业要加强对募投项目的评估论证，提高对资金运作风险的预见性，避免企业的短期行为；制定科学合理的资金使用计划，确保筹集的资金优先运用于公司的核心业务上，防止资金的闲置与滥用，提高资金配置效率；完善企业内部的资金监管机制，加强对融入资金的管理，规范资金运作流程，严格把控资金的流入和流出，对资金运用低效的情况及时做出改进与调整，实现融得资金的有效使用。

最后，处理好信息披露的尺度，在不泄露国防机密的前提下完善国有企业的信息披露制度，使公司募集资金的投向、使用信息逐步公开透明化，减少资金滥用、信息隐瞒、非法关联交易等行为的发生，提高融入资金的利用效率。

3 促进科研成果转化，提高企业核心竞争力

国有企业的科研成果转化是连通公司研发创新与生产销售的重要途径，也是国有企业实现经济效益必不可少的一环。然而目前国有企业的很多研发成果未能运用到实际生产中、商业化进程缓慢。大量科研资金的投入没有得到预期回报，企业的市场表现不佳，不利于吸引社会资本的流入，影响了企业的融资效率。因此，国有企业要着力增强科研成果转化能力，实现研发资金的产出效益，不断提升企业在市场上的核心竞争力，进而以较低的代价筹集到发展所需资金，提高国有企业的融资效率。

在科技成果转化方面，企业内部要建立完善的研发转化机制，并加大与科研院所、军地高校的合作力度，实现产学研三者的有机结合，解决科研成果与经济需求不匹配的问题，降低转化成本，提高科技成果的转化成功率。还可以与上下游企业或同行业企业组建技术联盟，共享资源以加快科研成果的商业化进程，或是通过收购并购、参股的形式寻求横向纵向的合作，完善科技成果转化链条，实现互利共赢。通过推动科研成果的商业化和产业化，将科技创新转化为实际生产力，为企业创造新的利润增长点，更好地吸引社会资本的注入，促进公司的良性发展，从而实现企业融资效率的提高。