杨成武

（厦门理工学院经济与管理学院，福建 厦门 361000）

一、白马股的概念

白马股即绩优股，指的是业绩题材等有关信息已公开的股票。白马股的业绩通常比较明朗，很少存在暴雷的风险，内幕买卖和黑箱操纵的可能性也极大下降，兼具业绩好，低风险，高成长等特点，因此成为具备投资价值的股票，往往被市场上的各类投资者所看好。

二、白马股的特点

业绩的优良性。市场上衡量白马股的指标通常有市盈率，净资产收益率，基本每股收益等。白马股的市盈率通常在20倍左右，或少于20倍。净资产收益率每年至少要保持在15% ～25%范围内。当这一比率长期大于20%或低于10%时投资者也应留意。基本每股收益则需要针对个股情况进行具体分析。

业绩的稳定性。白马股要具备稳定性及可持续发展的能力。这主要取决于企业的资金，品牌，产品，技术，规模，市场份额等方面的优势。业绩稳定性是白马股的魅力所在，也是企业永续成长的重要因素。稳定也意味着白马股面临的各类风险是比较低的，或者说是可控的。

业绩的成长性。成长性上最基础的辨别就是对行业、产业进行辨别。选对行业比选对个股更为重要，把资金配置在优秀的行业或板块能大大节省投资决策所耗费的时间。企业所处的是朝阳产业还是夕阳产业，资金使用效率，产品竞争力，企业内部人才结构，核心竞争力，研发力度等都需要投资者花费一定精力进行研究。投资者不仅要关注企业过去成长性，同时还要对未来的发展前景进行预测。

业绩的真实性。康美药业曾是医药板块中市值超千亿的两家公司之一，也曾是不少股民心中的绩优股，2019年8月却被曝出财务造假887亿元人民币。这就警示广大投资者要关注企业的业绩增长点，是来源于主营业务收入，还是来源于偶然性收入，这些收入的真实性是否经得起考验。

业绩的含金量。对于大多数企业而言，现金资产高，非流动资产占比低，说明资产质量较高。应付账款等项目占比高，说明企业善于占用其他企业的资金进行运作。业绩的含金量还可以从企业的现金流量表进行分析。

白马股兼具以上五大特征，抓住这些特征就能发现白马股的蛛丝马迹。中国资本市场受到存量资金的主导，个股的分化将会越来越明显，盈利能力强，风险防范能力好的白马股受到金融机构的密集化调研，也应当成为中小投资者关注的重点。

三、寻找白马股

“千里马常有，而伯乐不常有。”下面的内容将结合上述特点，寻找白马股。

海康威视就是一只白马股。海康威视成立于2001年，主营业务是以视频为核心的物联网治理方案，为全世界提供安防、可视化管理和大数据支持。连续六年(2011年-2016年)蝉联iHS全球视频监控市场占有率第1位，入选“中国软件收入前百家企业”，“国家重点软件企业”。它的营业收入从2014年的172.3亿迅速上升到2018年的498.4亿。分红也从2014年的162765.12万元提高到2018 年的560907.96万元，不可不谓白马股。

近年来，部分国家和地区的安全局势严峻，城市在建设中也需要更为智能的现代化设备为公共安全提供服务与支持。在此背景下，以海康威视为代表的安防设备企业得到了一定发展。我国向来都十分重视公共安全，近年还提出了“平安中国”的概念，并下发包含《关于加强社会治安防控体系建设的指导意见》在内的一系列配套政策，国家在安防设备产业上的投入大幅增加，安防设备行业也自然而然地进入到黄金时期。

市盈率=股票每股价格/每股盈余，市盈率指的是以当前的价格水平下，通过股票分红需要多少年才能收回投资。市盈率只有在比较中才能体现出其价值，单纯的绝对值并无实际意义。2018年海康威视的市盈率是25.25，这与同期的行业平均值25.35基本持平，低于同期行业中值43.39。盈利前景好的公司相应的市盈率也会比较高，而综合海康威视的盈利水平后不难发现，其市盈率被市场低估。

净资产收益率=净利润/净资产，反映的是股东投资的回报率。它反映了股东权益的收益水平，是衡量一家上市公司盈利能力最为直接和有效的指标，是综合性最强的财务比率。用这个指标来评价业绩，可以很直观地看到净资产所带来的收益。海康威视2018年的净资产收益率为33.42，高于同期行业平均值11.26，高于同期行业中值5.40。海康威视3年平均净资产收益率为33.98，高于行业平均值12.16，高于行业中值4.96。从以上数据可以看出，海康威视具备很强的盈利能力。

基本每股收益=归属普通股股东的当期净利润/当期发行在外的普通股加权平均数。对于白马股和进行价值投资的投资者而言，这个值越高越好，因为它能体现企业的获利能力。海康威视2016年到2018年的基本每股收益分别为1.2270、1.0300、1.2400，这已比同行业中的许多企业高出不少。

海康威视营业总收入2016年同比增长26.32%，2017年同比增长31.22%，2018年同比增长18.93%。表明海康威视在营业总收入上持续保持着较高增长，但存在一定波动性。然而这并不意味着净利润会随之波动。2016年海康威视净利率为23.24%，2017年为22.38%，2018年为22.84%。当营业总收入发生较大幅度波动时，海康威视仍然能将净利率控制在一个稳定的水平下，说明在海康威视在成本管理和公司治理等方面已经取得了良好的效果。截至2019年6月30日，海康威视流动资产占总资产的比重为83.71%，说明其现金流充沛，资产质量较高。

海康威视的毛利率2016年为41.58%，2017年为44.00%，2018年为44.85%。截止至2019年10月11日收盘，毛利率为46.33%，而行业平均值为39.93%。其毛利率高于行业平均水平，从长期表现来看表现得也十分稳定，这初步确定了其业绩的真实性。从应收账款来看，2018年的应收账款有所增加，收入和利润也出现了增长，现金流量表中也有较多资金涌入，进一步确定了其业绩的真实性。2016年到2018年，海康威视的存货从38.30亿增长到57.25亿，看上去似乎存在存货积压的风险。事实上它的存货周转天数并没有大幅增加，2016年是64.12天， 2018年是69.85天。随着企业规模的不断扩大，周转天数也随之增加，但明海康威视的存货周转方面没有出现明显问题，销售顺畅，这同样也能证明其业绩的真实性。另外，投资者还可以从经营现金流，会计政策方面加以关注。海康威视在2019年第三季度受到128家机构的集中调研，后市表现值得期待，因此机构对于股票的评级也是关注点之一，此处不再一一赘述。

四、布局白马股

海康威视2019年半年报显示，基金合计持有56595.39万股，持股比例达7.01%，说明其受到机构的青睐。随着5G技术突飞猛进的发展，预计将会在未来与各项尖端技术深层整合，例如人工智能、大数据及云端计算，创新将会推动行业变革。虽然有外部因素扰动，但一些科技股投资逻辑并未受到影响，科技股仍是重要布局方向。

飞荣达同样具有白马股的潜质。公司产品主要应用于通讯机柜、基站、手机、笔记本电脑等，完美契合5G终端在商务领域运用的产品范围。其2018年15.41%的净资产收益率高于同行业的6.15%。而其营业收入相较前一年更是增长了27.92%。具体表现在股价上，飞荣达从2019年5月的最低点到2019年9月的最高点，涨幅超过120%，远优于同时期大盘表现。

五、结束语

如今经济运行和财富流动的速度已经变得越来越快，建立在强大杠杆系统上的现代金融体系在某种程度上成为一小部分人瓜分一大部分人财富的一种手段。选择合适的投资标的，对于普通投资者来说是最为重要的。了解市场情绪，掌握行业动向，对投资标的进行深入的研究并多加关注，适时适量地买入投资标的，并坚定地长期持有。弱化博弈心态，关注市场的中长期配置机会。这将帮助普通投资者在茫茫资本大流中看清方向。