吴红

（山东华辰泰尔信息科技股份有限公司，山东 济南 250101）

经济改革的不断深化为我国企业创造了诸多发展机遇和良好发展氛围，各式各样的企业不断涌现。在此之中，创新创业型的高科技企业为推动经济发展和社会进步做出了巨大贡献。然而这些企业规模有限，体量不足，大多属于中小微型企业，从而使得这些企业在融资方面遇到了许多困难，最终影响了其进一步发展壮大。这不仅对企业产生不良影响，也不利于社会经济的发展。为改变我国资本市场柜台交易落后的局面，给予成长型的高科技企业更多股份流动机会，我国结合实际情况，对资本市场体系进行创新，成立了新三板。新三板的出现为中小微企业提供了更加方便的融资平台，而新三板的扩容对中小微型企业来说是新的福音，为其带来了更多融资机遇。但是与此同时，新三板企业也面临着一些融资风险。因此，新三板企业若想很好地利用“新三板”这个平台成功融资，实现自身顺利发展，就需要对其面临的融资机遇和挑战进行深入探讨，并制定出有效的控制措施。

一、新三板企业融资机遇

（一）低融资门槛

融资是新三板企业扩大资金规模、拓展经营业务的有效途径，毕竟新三板企业大多是中小微型的高科技企业，这类企业资金投入大，自身资金实力却有限，因而融资是企业持续经营的关键所在。但是直接在创业板和中小企业板挂牌上市的话，对企业各方面要求较高，许多企业难以达到其硬性指标要求，进而制约了企业发展。新三板的出现正好弥补了其中不足，解决了融资门槛过高的问题，给企业带来新的融资机遇。具体来说，对于想在新三板挂牌的企业，相关政策并没有对企业盈利情况做出硬性要求，也没有给出明确指标，企业甚至可以不盈利，只要其治理结构合理、运营规范、存续满两年且依法进行信息披露，就可以在新三板挂牌，从事投融资活动。这与创业板要求的企业必须持续经营满三年、具有持续经营能力且达到经营指标要求等条件相比来说，准入标准和融资门槛均较低。由此可见，低融资门槛是新三板企业的融资机遇。

（二）低融资成本

对企业来说，融资虽然是必须进行的活动，但如何通过低成本完成融资始终是企业所在探讨的。在当今时代，低融资成本不仅是指资金成本低，同样指时间成本低。毕竟经济形势瞬息万变，融资过程越久，越容易出现意料之外的情况，甚至是错过发展机遇。特别是对中小微型的高科技企业来说，时间更是至关重要。这是因为科技市场讲究的就是与时俱进，若是因融资耗费时间过久而影响技术研发，产品推广，则会对企业产生十分不利的影响。然而，新三板企业在融资成本方面有着独特的优势。比如，新三板企业可以进行定向增资，且整个增资过程较为简单。首先是企业内部进行增资方案的讨论和决议，方案通过后，由增资方进行认购、缴款和验资，并将相关资料报送有关部门；有关部门进行审查，审查通过后出具登记文件；最后由证监会进行备案，公开转让。至此定向增资结束。整个过程相比于创业板企业的融资时间来说简洁快速，耗费的时间成本低。

（三）高融资效率

企业融资效率的高低不仅与政策规定有关，更与企业自身情况密不可分。若是企业管理水平高、业务进展规范，那么在进行融资时就能避免许多不必要的麻烦，大大提高融资效率；相反则会严重需要融资活动的进展。而新三板企业则很好地避免了融资效率低下的情况。具体来说，融资过程中极易出现信息不对称的情况，而这种情况的存在会严重阻碍融资推进，但是企业在新三板挂牌以后，其治理规范性得到了显著提升，信息披露程度也得到了极大改善，这种企业透明度的增加使得投资方对新三板企业可以有一个较为真实完整地了解，因而在进行投融资时，合作双方了解较为透彻，认识比较深刻，融资活动推进的也会比较顺利，从而提高了融资效率。

二、新三板企业融资风险

（一）直接融资有限的风险

新三板企业的融资活动虽然具有较低的准入门槛和成本，以及较高的融资效率，有效解决了企业融资难、融资贵的问题，但是企业在新三板挂牌是利弊皆在的。由于新三板企业并不是上市企业，其进行融资主要是通过定向增发和发行公司债券等直接融资途径，许多企业无法采用股权融资模式，这就严重限制了新三板企业的融资方式，导致融资渠道单一，融资范围狭小。而融资方式过于单一就会存在严重的融资隐患，一旦直接融资方式出现问题或是国家政策出现调整，都会影响直接融资的推进，进而使新三板企业的融资活动受到严重打击。另外，定向增资过程虽然不会耗费过长时间，但依然必须按照规定流程逐步推进，因而不可避免的会出现各环节衔接不紧凑或是时间上的拖延，影响定向增资效率，从而给新三板企业融资带来风险。

（二）市场流动性不足的风险

新三板是对主板、创业板等的补充和完善，它的出现给予中小微型企业更多挂牌上市机会。对许多企业来说，因达不到在直接主板或创业板上市的条件，可以先行在新三板挂牌，以此作为过渡，实现企业的发展壮大。由此可见，新三板企业有自己独特的优势和想法。但是根据有关数据统计结果来看，新三板企业的数量有限，并没有达到预期水平，与国内外其他证券交易市场的交易率存在较大差距。这表明新三板企业的市场流动性并不理想。而市场流动性不足会影响新三板企业融资活动的开展，降低融资效果，从而不利于企业的发展壮大。

（三）市场转板机制不够灵活的风险

向更高层次的证券市场转移是新三板企业所要走的理想道路，同时经过在新三板的沉淀与发展，许多企业也有能力实现这种转移。而这种转移的实现需要转板制度的支撑。这是因为转板制度是连接各个层次资本市场的桥梁，是多层次资本市场体系中不可或缺的环节。时至今日，我国虽已初步搭建起多层次资本市场框架，但是各层次资本市场之间缺乏有效结合，转板制度也不够完善。这导致新三板企业虽然可以向创业板或中小板转移，但成功的可能性极低。对新三板企业来说，先在新三板挂牌可能会导致企业在主板、创业板上市的成本更高，而这种潜在的风险使新三板企业在进行转移与否之间犹疑。如果市场转板机制得不到完善，那么它给新三板企业带来的潜在融资风险就不会减轻或消除。

三、新三板企业加强融资机遇与风险控制的措施

（一）增强企业实力

新三板企业进行融资时，投资方对企业进行实力评估是其中的必然环节。企业只有自身实力强大，然后投资方看到发展前景，才会对投资方产生吸引力，从而牢牢抓住融资机遇。同时，融资也是一项有风险的活动，企业只有拥有强大的实力，才能沉稳应对潜在风险。因此，新三板企业必须增强自身实力。一方面，新三板企业大多是高科技企业，科研产品是其主要产品类型，也是主要利益来源，因此需要建立完善的成果转化机制，将科研成果尽快有效地转化为能带来利益的市场产品。另一方面，还需加强知识产权保护意识，通过申请专利等形式强化对科研成果、商品等的保护，避免侵权或是仿制品等情况的发生。此外，新三板企业还需要强化内部控制，通过对融资机遇与风险进行深入分析，了解具体情况，并做出有效应对策略，在此基础上加强控制，以达到有效抵御风险的目的。

（二）拓宽融资渠道

融资渠道单一是新三板企业融资风险产生的重要因素，单一的融资渠道使新三板企业过于依赖一种方式，一旦此融资方式出现变动或是问题，融资活动就会遭遇巨大挫折，给企业带来十分不利的影响。为此，需要拓宽融资渠道。一方面，政府应该完善新三板企业的融资方式，通过政策规定的方式增加新的融资渠道，比如，鼓励商业银行针对新三板企业制定更多金融信贷产品，投贷联动融资服务、应收账款抵押等都是可以采用的产品类型，有政策规定作为支撑，新三板企业的融资方式更为多样化，融资风险就会相应降低。另一方面，新三板企业也应对自身情况以及资本市场进行深入分析，了解各种融资方式的利弊，在此基础上选用最符合企业实际情况和发展计划的融资模式。同时还可以在政策允许范围内尝试新的融资方式，比如采取间接融资的方式、定向增发和发行公司债券相结合的方式等实现融资模式的丰富。

（三）加大政策扶持

新三板扩容后，吸引了更多中小微型企业在新三板挂牌。为了给新三板企业创造更好的融资氛围，帮助其从容应对融资风险，政府应该加大政策扶持力度，出台必要的优惠政策，比如可以从企业税负入手，在税收方面给予一定程度的优惠。具体来说，可以采用变直接税收为间接税收的方式，降低税率，也可以对特定融资活动或融资方式采取免税政策，丰富税收优惠政策的形式。另外，对新三板企业的政策扶持不仅局限于税收政策方面，也可以针对企业的产品创新、成果转化以及人才引进等方面制定相应优惠政策，实现对企业的扶持，进而增强企业应对融资风险的能力。

四、结语

综上所述，新三板企业进行融资有着低融资门槛和成本，以及高融资效率的优势，但同时也存在直接融资有限、市场流动性不足以及市场转板机制不够灵活的风险。为把握机遇，抵御风险，可以采取增强企业实力、拓宽融资渠道、加大政策扶持等措施。