谭希蕊

(四川大学锦江学院，四川 眉山 620010)

资本市场中有许多种类型的投资，其中新建投资和并购是两种重要的投资方式。新建投资是指从零开始建立新企业或项目，生产产品或提供服务来获取收益；合并收购通常是指一个公司兼并一个或多个公司，或者两个或多个公司合并成为一个公司的行为。合并与收购通常用作同义词，统称为并购，一般是指企业的产权交易活动，以便在市场机制下获得对其他企业的控制权。

企业并购决策是在并购对象的选择、并购对象的价格、整个并购过程中的并购方法等多种选择中选择较好解决方案的过程。企业进行并购时，应当根据这一利益分析作出决定。公司合并的原因多种多样：当他们期望利润增加时，期望获得更好的竞争地位，或者只是希望使它们提供的产品和服务多样化。无论如何，这些合并交易的谈判方式和最终结构方式对交易结果都有巨大影响。

在经济衰退的背景下，市场和公司业务行为的特点是稳定，偏于保守甚至收缩。这不一定是坏事，因此，当一些公司陷入困境时，您可以看到，有些公司正在寻找扩张的机会。也就是说，经济下滑将抑制企业的扩张需求，但是大规模的收缩扩张行为将导致扩张成本降低，这个时候反而会导致扩张需求的增加。

在各不相同企业并购行为背后，有些公司在考虑战略布局。企业发起兼并和收购，以寻找合适的合并伙伴，帮助它们实现战略和财务目标。在确定了一个有吸引力的伙伴之后，并购进程后期的一个共同目标是构建一项交易，以实现合并伙伴的主要目标。虽然并购的动机不同，但他们都需要建立一个投资决策系统，以促进科学和及时的投资决策。

经历金融或竞争疲软的企业有寻找潜在买家的强烈动机。企业可能面临财务困境，因为如果公司破产，股东和经理将面临重大损失。同样，企业可以发起兼并，以缓解具有约束力的财政限制。除此以外，特定行业或整个经济的冲击，如技术创新、放松管制和关键投入价格的变化，可能需要在一个行业内的企业之间重新分配资产。在这一整合过程中，实力较弱、效率较低的公司的经理和所有者可以找到被规模更大、效率更高的公司收购的最佳选择，而不是试图独自在行业冲击中生存下来，冒着进一步失去市场份额甚至更大市场份额的风险甚至是财务困境。

经济下行背景下企业并购投资决策应根据自身实际情况，结合外部环境进行全方面考虑。并购投资决策包括目标企业选择、支付方式、决策机会、并购与新建并购比较。目标企业选择的标准是目标公司是否符合并购企业的发展战略，双方的资源必须相互关联，即双方的资源必须相关或互补。在选择目标公司时，要考虑并购企业和目标公司的经济规模、财务状况和企业文化等多种因素。尤其是跨国并购还要考虑到双方国家的政治特点等敏感因素。并购的支付方式很多，合并方法主要考虑收购方的资本实力和合并后的利润状况。决策时机是并购投资决策的重要组成部分，通过在合适的时间实施合并可以达到最佳效果。并购公司要长期跟踪宏观情况、行业发展和目标公司的变化。

经济危机是对商界的威胁。许多公司正接近破产，对于那些仍在这一水平以上的公司来说，迫切需要提高盈利能力，以确保未来的成功。在危机时期，多数所有人或只有一个所有者控制下的兼并将占主导地位。经济危机结束后，企业对并购的兴趣会越来越大。虽然经济周期与兼并活动之间的密切关联尚未得到证实，但稳定的经济环境显然可以更容易地估计潜在的兼并目标。

随着全球一体化的深入，世界金融和资金的联系越来越紧密，一个地区的问题将迅速涉及其他国家和地区，并影响全球经济的稳定和健康发展。美国次级抵押贷款风险的上升导致房地产市场异常低迷，次级抵押贷款债券评级降低以及消费者信心指数下降，失业率上升，经济下滑首先影响来中国的进出口贸易，影响了就业，进而影响了整个实体经济。在这种背景下，投资决策的每一步都需要进行经济下行分析，经济衰退环境分析贯穿整个决策过程。涵盖每一级决策组织。通过经济低迷环境的分析，它不仅能够识别并购机会，而且还能在并购和支付方式的时机中发挥重要作用。

在经济低迷时期，应根据既定的决策制度来操作，包括决策目标、决策组织、决策内容、决策依据来考虑企业的决策。决策执行与实施，决策评价，经济下行环境分析。在整个并购决策过程当中，上述因素都需要考虑周全，缺一不可。企业作为投资决策主体在进行决策时，还应将经济下行的环境背景考虑在内，这样才能保证并购在经济下行的环境背景下能够得到期望中的效应。