马广奇（博士生导师），张保平

一、引言

康美药业作为一家国家级重点高新技术企业，其近期发生的财务造假事件又一次猛烈冲击了我国资本市场，随即产生了较大的不良反应。在我国经济新常态大环境下，无论是政府还是企业，均高度重视对研发创新的投资。若企业研发创新真能刺激管理层进行财务操纵进而加大财务舞弊风险，则必然需要监管部门予以高度重视。

马广奇[1]认为，资本市场是一个信息集中度高、时效性强并且信息高度不对称的典型博弈场。为避免资本市场剧烈波动及由此引发的市场风险，应当使资本市场博弈在一个相对公平的环境机制中进行。缺乏公平的资本市场机制容易使公司管理层基于“人性自利”及其所处的信息优势地位而产生实施机会主义行为的倾向，这种倾向在社会道德约束、市场监管制度及公司治理环境部分或全部存在漏洞的情况下进一步被加大，最后演变为财务舞弊行为，从而对资本市场形成强烈的负面冲击。研发创新是企业获得竞争优势和可持续发展的不竭动力，同时又是当前时代背景下企业快速成长的标志。然而，研发创新活动本身具有回报周期长、收益的不确定性程度高及面临的风险大等特点。作为企业的一项不确定性投资，研发创新能否在可预见的未来显著增加企业收益具有很大的不确定性。在基于经济人假设的委托代理关系中，委托人更加注重具有战略性的长远投资以获取财富的最大化增值，而代理人基于其经营考核压力则更加注重企业短期的经营绩效。……