胡凝

前不久和朋友进行了一次有趣的讨论，他在A股市场浸淫多年，成绩斐然，节奏把握得很好。他认为A股对散户远较成熟市场友好，优秀的公司也相对更为鹤立鸡群，更加好找，没有必要出海去外面闯荡。如果在A股都赚不到钱，那么在其他市场更加赚不到钱。

这代表了相当一部分资深A股玩家的观点。他的一些出发点我是认同的，但是结论却未必。

确实，在A股市场呆得时间久了，你会感受到浓浓的父爱关怀。过去二十年中有数十只白马走出了独立的长牛行情。即便只看大盘指数，虽然很多人抨击中国股市是“十年上浮零”，但若拉开上证综指和深证成指的年线，自2000年以来复权后年化回报也超过了10%，基本与美国股市的历史平均年化回报率相差不大。

没错，这些都是事实。但尽管如此，我仍然认为投资者应当把一部分资金分散到其他市场。

若问原因，就需要追溯到一个哲学问题：我们为什么要做投资？

坦率地讲，除去寥若晨星的奇才，大部分人都是平庸的。承认自己并非金融天才确实很困难，但欲速则不达，事实胜于雄辩，对于普罗大众，参与金融市场的动因最好不是为了一夜暴富改变阶层，而是为使自己的资产可以长期跑赢通胀，甚至GDP的增速。最终目的是构建一个养老金池子，让自己在年迈体衰无法工作后可以从中获取稳定的生活开支。

4%原则

说到退休金开支平衡计算，就不得不提到著名的“4%原则”。这个建议是1994年由著名的加州金融规划师威廉·本金（William. Bengen）提出的。……