国家发展改革委价格监测中心 朱险峰

今年前三季度,受全球经贸发展、地缘政治、气候变化等多种因素影响,国际大宗商品价格宽幅震荡,总体水平比去年底略有上升。综合各因素判断,预计四季度国际大宗商品价格将震荡下降,波动幅度将低于前期。

一.前三季度国际大宗商品价格宽幅震荡

今年以来,全球经济增长并不稳固,经贸关系复杂多变,地缘政治风险积聚,同时,还发生了巴西矿难、全球几个粮食主产区气候出现异常等偶发性事件,市场炒作升温,推动国际大宗商品价格宽幅震荡,波动幅度和涉及品种都有所扩大,尤其是原油、铁矿石、小麦、玉米等商品价格大起大落。

国际大宗商品价格指数走势图

(一)国际油价剧烈波动。今年前4 个月,欧佩克和俄罗斯等主要产油国持续减产,委内瑞拉政局动荡加剧且美国对其实施制裁,国际油价震荡上行。4 月22 日,伦敦布伦特、纽约WTI 油价最高分别升至每桶74.57 美元、66.30 美元的今年为止的高位,分别比年初水平上涨36%、43%。此后,虽然9 月中旬沙特油田遇袭导致国际油价短期大涨,但在美国原油产量持续攀升、主要机构下调全球经济预期等因素的影响下,国际油价总体呈回落态势。9 月底两市油价分别比4 月最高价均下跌18.5%,9 月平均价分别为每桶62.15美元、56.90 美元,比去年12 月分别上涨2.1%、9.2%。

(二) 铁矿石价格大起大落。受巴西矿难、澳洲飓风等因素影响,上半年铁矿石价格持续上扬,7 月初我国进口铁矿石价格涨至127 美元/吨的5 年以来最高点。进入8 月份,国外矿山发货量逐步恢复,铁矿石价格迅速回落至81 美元/吨,月平均价格环比下跌30%。9 月初开始价格止跌小幅反弹,月底,普氏、上海钢联铁矿石现货价格(62%,青岛港,CIF)分别为93.65 美 元/吨、 93.05 美 元/吨, 较 年 初 分 别 上 涨29.4%、28.8%。

(三)有色金属价格先升后降。今年前5 个月,国际铜、铝等有色金属价格震荡上行,6 月开始价格逐步回落。9 月份,伦敦铜、铝期货价格分别为每吨5778美元、1780 美元,比去年12 月分别下降6.2%、8.7%。

(四) 农产品价格呈“先跌后涨再跌”的倒N 型走势。今年前4 个月,国际市场小麦、玉米、大豆、豆油、棉花价格均有不同程度下降。5 月中下旬开始,俄罗斯和乌克兰的气温持续高于正常水平,美国中西部连续多雨,推动国际市场小麦、玉米价格单月上涨了15%,大豆价格涨幅也有所扩大。6 月份开始,受供需关系偏松及美国农产品出口受阻等因素影响,农产品价格逐步回落。9 月份,芝加哥小麦、玉米、大豆期货价格比去年12 月分别下降7.9%、2.1%、2.7%,豆油价格上涨1.2%,棉花价格下跌25.3%,泰国和越南大米价格分别上涨5.1%和下跌15.2%。

二.预计四季度国际大宗商品价格将震荡下降

当前,中美贸易摩擦、英国脱欧等不稳定性因素依然存在,地缘政治紧张导致能源价格的不确定性上升,发达国家和新兴经济体的经济增长都将受到不同程度的影响。今年以来,国际货币基金组织、经合组织等机构连续下调了近两年的全球经济增长预期。9 月19 日,经合组织把对今年全球经济增长预期从5 月份预测的3.2%下调至2.9%,这将是自2008 年金融危机以来全球经济的最低增速;同时将明年全球经济增长预期从3.4%下调至3%。综合经济、贸易和地缘风险来看,我们预计,四季度国际大宗商品价格将震荡下降。

(一) 国际油价震荡运行。当前,全球原油供需相对平衡,美国库存较高,但国际油价将继续受到各方因素掣肘。一是全球经济、中美贸易摩擦后期发展仍存在波折,沙特油田遇袭后有关方面是否会采取报复措施,是影响后期国际油价走向的重要因素。二是特朗普政府正筹备2020 年总统大选,高油价将引发美国选民的不满,不符合当前美国的政治诉求。同时,美国也不希望俄罗斯通过高油价获得过高利益。三是从国际油价以往的波动特征看,四季度往往是国际油价的年度低点,季度平均跌幅约在4%左右。综合看,预计后期国际油价将在区间震荡偏弱运行。

(二) 铁矿石价格震荡下跌。从铁矿石供应看,尽管短期内巴西产量无法完全恢复,但其他生产商利润仍然丰厚,供应仍有继续增加的可能。按照往年惯例,四季度主流矿山都会扩大发货量以提高公司营收数据。从需求看,随着四季度我国北方采暖季的到来,北方环保限产对铁矿石需求的影响将会强于三季度,需求端对价格的支撑力度将会走弱。因此,铁矿石价格将可能继续下跌。

(三) 有色金属价格稳中偏弱运行。当前全球金属库存水平总体较低,但四季度有色金属价格还将主要受到三个因素的打压:一是后期将进入金属消费的淡季;二是全球经济增长预期偏弱;三是美联储在7月和9 月两度降息,但美元指数不跌反仍较降息前略有上涨,花旗银行等机构认为,今后美元可能继续维持稳中略升走势,对有色金属价格产生抑制。

(四) 主要农产品价格总体平稳。四季度属于粮食等农产品的收获和销售季节,天气因素对农产品价格的影响较前期相对较弱,其价格的变化主要受市场供需形势影响。从供应看,当前全球大米市场供需紧平衡,小麦、玉米、大豆等市场处于基本平衡略有过剩的局面,但由于粮食及大豆库存总体偏高,对价格产生压制。大米市场受到近十年来最严重的干旱天气影响,后期泰国大米数量和质量可能都不及预期。从需求看,预计四季度大米、小麦、玉米的消费将略有提升,近期我国从美国进口的大豆数量也稳中有升。此外,从历年情况看,四季度国际市场大米、小麦、玉米、大豆的价格往往都会略有上涨。综合来看,预计后期农产品价格将总体平稳,略有上升。

综合以上因素判断,预计四季度国际大宗商品价格将震荡下行,价格波动幅度将低于前三季度。