王鲁萍

金乡县商务局 山东济宁 272200

在全球经济贸易融合发展的形势下，货币汇率波动会对货物的进口、出口活动造成影响，使得外商投资交易贸易风险升高、利润降低。如我国货币汇率的不稳定波动，将导致外资货币存在升值或贬值的情况，还可能出现国内同一产品的相对生产成本，远远高于其他国家产品生产所需成本的问题。因此为吸引跨国企业进入我国投资，需要控制货币汇率保持稳定，提高平均资本收益率布局、才能保证外商资本的持续投入。

1 外商在我国投资的出口导向、市场导向

在中国市场、劳动力、丰富资源等条件的吸引下，欧美、日本与港澳台等外商资本纷纷进入内地，但不同资本进入国内的商业意图却存在差别。一般欧美企业进入我国开展进出口贸易，主要受到出口导向的影响，利用国内廉价的生产资源、劳动力生产与组装产品，再将产品出口至国外获得丰厚利润。而日本、韩国与港澳台等外资企业，则主要看重我国广阔的市场前景，通过在国内建厂生产、销售产品的策略，来牢牢占据某一类产品在中国的市场份额，从而推动其在生产经营中的产业升级、技术革新[1]。

但2008年全球金融危机后，国内外经济与金融形势发生不稳定波动，人民币对其他外币的汇率也处于长期波动的情况下，这就对外商直接投资（FDI）产生影响。当前我国有关外商企业投资的理论研究，主要认为生产成本、消费支出、销售利润等，是外商在某一开展投资的重要考量要素，但其忽略汇率变化对外商投资决策产生的影响。国内货币的贬值或增值，会为外国投资者购买该国生产资源、劳动成本，产生正向或负向影响，也会导致生产销售利润的升高或下降。

2 货币汇率变动对外商投资影响情况的分析

我国人民币对外币汇率的不稳定变动，主要存在货币汇率升值或贬值、汇率波动幅度两方面内容，而在货币汇率变动累积为一定财富效应后，必然会对某一地区的产品相对生产成本、销售利润等造成影响，这也是外国资本进入/退出国内市场的重要原因。因此人民币对外币汇率的下降，使得国内生产资料、劳动力、设备成本的价格下降，外国货币所能购买的生产要素大大增加，产品生产与销售的利润也很快提高，有效刺激了外国资本投资的进入。反之，人民币对外币汇率的升值，将导致外资退出或减少中国市场的投资，但不同国家FDI受货币汇率的影响存在差异。

如对外经济贸易大学魏巍贤教授，利用外商投资线性模型，对人民币汇率不稳定变动展开研究，得出人民币对对外币汇率降低，会严重影响日本、港澳台等地区的外商投资，但对美国企业市场投资的制约作用有限。所以可表明不同国家在市场投资过程中，考量的主要外在要素存在着显著差别，政府优惠政策、低廉劳动力成本、可观投资利润，以及国内广阔的消费市场等，都是影响外商企业投资的要素。虽然短期来看，人民币对外币汇率的贬值或升值，能够增加或减少外商投资（FDI），但长期货币汇率变动，不会对外商资本的市场进入产生影响[2]。

3 货币汇率变动对外商投资影响的模型与实证研究

3.1 货币汇率变动对外商投资影响的模型

根据迪克西特·斯蒂格利茨理论（Dixit），进行外商投资实物期权模型的构建。外资企业在进入某一国家，开展产品生产与销售投资的过程中，其根本目标在于针对市场导向与时机，在某一时间点进入投资国市场，来尽可能保证最小货币风险、资利润收益。因此某些外资企业将子公司建到中国，利用中国开放的市场政策、最大投低廉的生产资料与劳动力，进行某一产品的大批量生产，之后再将产品在中国售卖或运回母国。通常依据产品投资母国、生产地、消费地，可以准确得出某一投资是否为市场导向型投资、出口导向型投资。假设该外资投资的生产价格为PT、PC，表示国内产品价格、国外产品价格，货币汇率为R。货币汇率不稳定波动状况，主要按照几何布朗运动的发展规律进行，公式为：（μ：货币汇率变化率；σ：汇率波动情况；t：时间。）

3.2 货币汇率变动对外商投资（FDI）的实证分析

市场导向型或出口导向型外商企业，主要通过在其他国家建立生产工厂、销售渠道，开展一系列经济贸易活动。假定外商企业在完成生产销售活动后，需要将所得收益返回至本国，则外资企业进入国内市场的二元决策、返回收益的表示公式为：资金预期净现值；ξM：预期现值；R’：货币汇率波动）

π(R)=PCR-WT（π：返回收益；WT：投资国产品生产的可变成本）

从以上模型可以得出，返回收益π(R)属于递增函数，若现有货币汇率RH＜R，那么进入市场的预期现值ξM(R)也呈现递增趋势，市场净值ξM(R)-K的数值也增加，表明外资企业可以进入投资国市场获取丰厚的利润。因此可以得出，货币汇率越低(RH值越小)，外商企业进入国内投资的概率越大，利用劳动力成本、生产资料获得的利润越多，反之外资企业会减少对进入国家的投资金额[3]。

4 结语

自改革开放以来，我国凭借着开放的政策优势、市场优势与生产成本优势，迅速吸引大批外资企业的进驻与开展产品生产，为我国社会经济发展注入强劲动力。但货币汇率的变动，对外商投资意愿、投资决策等产生重要影响，人民币货币汇率贬值会提高外商投资概率、投资金额，反之则会导致外商减少中国投资或退出市场，所以加强货币汇率有效调控，才能保证社会经济的长远稳定发展。