【摘 要】 随着人民币国际化的推进，我国经济开放程度的不断加深，该进程中的内外均衡冲突问题也将日益突出。本文主要分析了在人民币国际化的不同阶段内外均衡之间的冲突，并对此提出相应的对策建议。

【关键词】 人民币国际化 内外失衡 内部均衡 外部均衡

人民币国际化下内外均衡矛盾既有一般货币国际化国家的共性，又有我国自己独特的内容。根据人民币在中国周边国家和地区的流通情况，本文将人民币国际化下的内外均衡矛盾分成三个阶段：人民币国际化初期、中期以及人民币国际化基本完成。

一、开放经济与人民币国际化下的内外均衡冲突

在开放经济条件下，政府进行宏观调控的焦点在于保持市场总供给和总需求处于均衡状态，从而实现经济增长、充分就业、物价稳定、国际收支平衡等目标，也就是说既保持经济体自身内部的稳定均衡，又要使经济体的对外开放处于合理的状态，这就是开放经济下的内部均衡和外部均衡。在实物经济方面，当国内经济出现衰退，国际收支出现逆差时，内部经济要求政府采取扩张性政策，使国际收支逆差加剧;同样，当国内经济出现过热，国际收支顺差时，紧缩性政策会进一步增加出口，使国际收支顺差进一步扩大。内外均衡冲突的根源在于经济体的开放性，随着经济体开放程度的提高，本国宏观调控政策会受到国际因素的影响，内外均衡目标之间的冲突也会越来越明显。

二、人民币国际化各个进程中的内外均衡冲突分析

（一）人民币国际化初期存在的内外均衡冲突

在人民币国际化的初级阶段，人民币成为周边性的投资货币。在内部均衡方面，经济增长和物价稳定目标会因人民币国际化发生冲突，国内经济过热会造成一定程度的通货膨胀。在外部均衡方面，会造成国际收支平衡和人民币汇率稳定方面的冲突，国际收支顺差扩大了外汇储备，人民币汇率面临越来越大的升值压力。就内外均衡的關系来看，在初期阶段，伴随着出口的增加，形成了不断扩大的国际收支顺差，导致外汇储备进一步增长，而国际收支顺差相应地减少了国内商品的总供给，给国内物价水平上涨带来压力，从而外部失衡进一步影响到了内部失衡。

（二）人民币国际化中期存在的内外均衡冲突

在人民币国际化的中期阶段，人民币成为区域性的投资货币。在这个阶段人民币境外流通的数量增多，在各国官方储备中所占的份额增大，在国际贸易等经济活动中，跨境人民币业务所占比重将会逐渐增大，境外一些国家的经济活动将直接用人民币结算。从内部均衡来看，我国近几年游资过剩，大量的资金投入到可以炒作的虚拟经济和商品中，导致股市和房地产市场的泡沫迅速膨胀，造成物价虚高。从外部均衡来看，贸易顺差进一步扩大导致外汇储备增大，随着人民币国际化程度的加深，可能会造成汇率的波动性进一步增大，对内外均衡造成影响。

（三）人民币基本完成国际化后存在的内外均衡冲突

人民币国际化的第三阶段是人民币成为国际储备货币，成为全球性的货币，这就要求中国向全球输出大量的人民币，但是中国经常账户和资本账户双顺差，使得人民币难以向全球大量输出。人民币国际化也会导致资本流入从而影响金融资产的定价，使得资产价格出现剧烈变化，一旦资本大量流出会导致我国外汇储备急剧减少，可能导致货币大幅度贬值和汇率波动，央行若提高利率吸引外资则有可能会伤害到国内的实体经济。

三、对策建议

借鉴西方其他国家的相关经验，对以上提出的人民币国际化三个阶段提出相应的建议如下：

（一）人民币国际化初期

第一，通过银行监督体系逐步强化，金融态势的稳定，可以提高货币政策的效率，有效控制货币对内和对外价值的冲突。第二，进一步完善货币政策的传导机制，发展资本市场，是推进货币国际化，化解宏观调控内外均衡目标冲突的一大出路。

（二）人民币国际化中期

首先，资本账户的开放程度必须与本国的经济发展水平和金融监管能力相适应。其次，人民币自由浮动的实现需要经过漫长而渐进的过程。中国作为一个大国经济，独立的货币政策是首要的选择，而资账户的开放又是人民币国际化必然的客观趋势，因此人民币的自由浮动是完全可以预期，我国必须吸取别国的经验教训，避免由此带来的经济冲击。

（三）人民币基本完成国际化

选择合适的汇率决定机制是解决人民币国际化下内外均衡问题的关键。由于我国特殊的国情，人民币不可能照搬某种货币国际化模式，而不同的国情也将形成特定的内外均衡冲突。在增强我国实体经济实力的过程中，抓住汇率这个内外均衡的关键变量，形成配合我国人民币国际化进程的汇率决定机制，是解决人民币国际化过程中内外均衡冲突问题的突破口。

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作者简介：李含璐（1995—至今），女，汉族，湖南汨罗，湘潭大学金融学研究生，湘潭大学，国际金融。