陈瑶

摘 要：外汇储备是一个国家的主要经济资产，在经济高速发展和社会不断进步的发展中国家，外汇储备尤为重要。从外汇短缺到外汇储备持有量占据世界第一位，我国的外汇储备问题已经引起了社会以及世界各国的广泛关注。本文以风险作为切入点，讨论了我国外匯储备当前存在的各种风险，并提出了相关建议。

关键词：外汇储备;风险管理;币种结构;资产结构

一、中国外汇储备现状

（一）外汇储备规模

从我国近30年的数据可以看出：1994年之前，我国的外汇储备增长平缓;而1994年我国实行人民币汇率并轨之后，市场经济发展迅速，外来投资也不断增加;2001年加入WTO之后，我国对外贸易和投资都飞速扩张，外汇储备进入了一个飞跃式的增长阶段，2013和2014年的储备量逼近4万亿美元，分别是3.82和3.84万亿;而到了近几年，我国的外汇储备有了下降的趋势，2015年为3.33万亿，2016年仅为3万亿，存在9.6%的降幅。整体来看，我国外汇储备规模是在不断增加的，但是增速是逐渐放缓的。

（二）外汇储备结构

1.外汇储备币种结构

外汇储备的结构可以分为币种结构和资产结构两类型，币种结构是指外汇储备中各种货币类型及其占总储备的比例关系。虽然国家外汇管理局和中国人民银行定期发布外汇储备余额，但是我国外汇储备的具体构成是没有披露的，我们只能从其他国家公布的数据和部分模型如Heller-Knight模型和Dooley模型来推算我国的外汇储备的币种结构。在我国外汇储备中，美元的比重大约为65%，欧元占大概26%，英镑和日元所占比分别为5%和3%左右，其余为1%。

2.外汇储备资产结构

资产结构是指持有外汇储备的资产类型，分别有国债、机构债、公司债等各种资产。在我国外汇储备币种结构中，美元比重高达60%以上，因此在此仅以美元资产为代表来介绍我国外汇储备资产结构的特征。根据以往学者的观点和解析中推测出我国外汇储备的资产结构，我国所持有的美国证券类型可分为国债、机构债、股票和公司债等，而其中主要是以长期国债、长期机构债为主。

由图1-2得知，机构债等方面，其中长期国债以及长期机构债为较大的一部分，这两者所占的比重预计在87.85%左右，而股权以及公司债的比重比较低，在7.73%左右。最近几年，我国所持有的美国证券有了非常大的提升，从当前所持有的美元资产方面来说，绝大多数都是长期债券。

二、中国外汇储备面临的主要风险

（一）汇率风险

目前各国都是采用浮动汇率制度，因此汇率的频繁波动给众多企业带来外汇风险。中国外汇储备之中美元所占比重超过60%。因此外汇储备风险集中在美元对人民币的汇率变化方面，当美元出现贬值的时候，那么将会造成中国外汇储备金的大幅度降低。

（二）流动性风险

由于外汇市场24小时不间断地运转以及汇率的浮动没有最高最低的限制，外汇储备流动性风险比较严重，无法迅速低成本地转化为现金进行流通。从外汇储备的保值以及安全性角度来说，中国的外汇储备重点在于对美元的投资，尤其是美国国债投资方面，这种单一的投资方向会增加潜在流动性风险所存在的风险。

（三）信用风险

当前我国的外汇储备就是以美元为主，重点是美国的长期国债。但从信用风险方面来看，主要是美国不会出现中途抛售或者是财政破产，那么偿债能力是能够得到保证的。但是当美国经济出现恶化、财政赤字扩大，那么美国国债风险就会不断提升。长期以来美国的储蓄率都比较低，尤其是在颁布扩张性政策之后，债务负担进一步增加，而这就不排除在今后会出现违约行为的可能。

三、降低我国外汇储备风险的政策建议

（一）调整外汇储备币种结构

增持美元资产以对应美国经济走势，减持美元货币储备以降低即期汇率风险敞口。短时间来看，美元仍然是国内进行外汇储备的首要选择，美元所代表的经济实力很关键。长时间来看，我国应该增持美元资产以对应美国经济走势，减持美元货币储备以降低即期汇率风险敞口。当然，美元货币储备的减持也是一个必然性的、渐进性的、长期性的过程。

（二）增加黄金储备

我国的外汇储备黄金占比并不高。从全球来看，许多发达国家或地区都会将黄金储备当作外汇储备的重要组成，有数据表明，在美国黄金占到外汇储备的比例达72.8%。而从长期的战略层面来看，适时的增加黄金储备，既能实现保值、增值，又能进一步的优化我国的外汇储备结构。

参考文献：

[1]赵瑛.我国外汇储备的结构管理现状和风险防范[J].今日财富，2016（12）.

[2]鲁小敏.我国中央银行的外汇储备现状及存在问题研究[J].经济研究导刊，2015（7）：74-75.

[3]曾诗鸿，姜祖岩，姜雪.中国外汇储备资产币种结构优化研究[J].经济学家，2015（3）：56-64.