郑程 郑向荣

摘 要：本文以PE的声誉衡量机制为研究对象，在国内外学者对PE声誉的研究基础上，根据PE市场占有率、执业质量与声誉之间的相关关系，建立起一个全新的模型对PE声誉进行衡量，为国内的PE声誉机制的有效性研究提供了一些新思路。本文的结论对于证券监管部门、寻求融资的公司、投资者以及PE本身都具有重要参考价值和启示意义。

关键词：私募股权投资;声誉;市场占有率;执业质量

1 引言

私募股权投资（Private Equity，简称PE），从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。作为新世纪以来全球最成功的金融领域的创新，私募股权投资曾一度成为资本市场的风向标，然而自2016年进入资本寒冬以来PE市场的总体交易量已然出现显著的下滑，2018年资管新规的落地和贸易战的开启，更是加深了市场的悲观预期。贝恩发布的《2019年中国私募股权市场报告》显示，即便2018年中国PE市场投资规模和退出交易额均呈上升趋势，大型与中型规模的成长型投资交易额也创下了历史新高，但交易总数量较上一年下降了13%，已跌至2014年以来最低，基金募资总额更是锐减了85%。

我国的私募股权投资起步较晚，25年的发展历史满打满算也就3个标准的私募股权基金生命期，相比欧美市场动辄五六十年的发展历程，尚未真正经历过行业衰退的国内PE属实是年幼且稚嫩的。……