(中国建设银行股份有限公司北京市分行百子湾路支行 北京 100023)

一、引言

基于微观角度，利率、汇率以及货币供给量的波动，将会打破金融市场的稳定与平衡，直接向投资者传递投资信号并及时调整投资组合将不可避免地导致股市动荡。利率等货币政策的调整将直接影响实体企业经济体的经营成本，进而影响其股票投资者与金融市场基本面的投资信心，最终影响股票市场的平稳性。

当然，一系列货币政策中介目标的调整也会对股票市场流动性带来显著影响，尤其针对流动性风险和交易成本的大小。并且，货币政策对于经济体均衡的影响会演变为对于市场效率的影响，进而有效带动实体经济的发展。从这个角度出发，在理论分析和实证分析的基础上，密切关注中国股市流动性对货币政策的敏感度。对于监管部门维持金融市场稳定发展，投资者有效地防控损失风险具有一定现实意义。

二、文献综述

货币政策和股票市场的研究一直是学者们关注的热门话题，其研究方向主要集中在货币政策与股票价格的相关性上。分析其传导机制，探讨其影响效果。方舟(2011)基于不同区制的股票市场，研究发现货币政策与股票流动性呈现正相关关系且具有明显的非对称关系，也就是说，货币政策的扩张将推动股票流动性的速度。吴淑娥(2012)在“熊市”、“牛市”两个市场状态下，分析利率因素和货币供给量因素对股票市场的影响程度，并且具有非对称性。……