沐恩

指数还需权重带领

主持人：指数在周一跳空高开后，又出现了弱势震荡！

袁月：指数虽然周一跳空高开了，但这个缺口之后很快回补，整体盘面氛围并没有明显转好，沪指的量能还创出了新低，这些都说明资金情绪相对谨慎，不过外资比较稳定，连续几日都是流入的，虽然金额不算多，但每天都稳定在20亿～30億的水平。

接下来拉升指数还是需要大银行和地产等权重股的作用，毕竟从估值角度来说具备一定优势，并且股价位置不算高。同时，投资者也要明白即使指数出现上涨，也并非是个股普涨，这其中分化还会加剧，目前选股更要考虑的是业绩而不是概念。

对于三季报，之前我也说过，资金很少会去炒作，但三季报的威力依旧显现，只不过是对业绩不及预期的品种，相关公司在业绩公布之后的走势几乎都是跌停或者大跌，这也说明资金对于业绩的重视程度。所以短期业绩超预期的品种走势还是要明显强于指数的，这源于资金喜欢确定性，此类品种也是中线布局的重点，消费和科技等都要坚持这个思路。

主持人：确实，业绩下滑或者亏损的多数都是大幅下跌，但我注意的，有些公司大幅增长为什么还跌？比如光伏的龙头。

袁月：隆基股份的业绩从结果上看似大增，但股价之所以大幅杀跌，还需要结合财报的细节。其中公司称三季度组件出货量以及毛利率均低于预期，三季度由于国内需求低迷以及海外市场环比下滑导致产业链价格出现一定幅度下跌。此外，公司第三季度业绩增速对比二季度提升并不明显，这也引发了资金对于四季度的担忧。

对于光伏行业来说，虽然目前度过了靠补贴发展的阵痛，尤其是龙头公司的优势进一步显现，但对于整个行业来说，整体技术含量并不高，接下来要跟踪新技术对降成本的影响，如大尺寸硅片的市场认可度，还有就是产品价格。从估值角度来说，隆基股份在20倍以下并不算贵，而中环股份在超大尺寸硅片技术上具备一定优势，不过二者的中长期发展还是需要及时跟踪刚才说的条件，并不是绝对意义上的安全。

业绩增长重在持续性

主持人：三季报的预披露已经结束了，其他业绩增长的公司有没有"隐患"？

袁月：三季度具备一定的指示作用，通常来说，三季报增长的话，年报理论上也会不错，这种确定性还是中线资金最喜欢的。不过，具体到公司来说，由于所处的行业不同，也不能单纯的通过业绩预增就得出确定性高的结论。

比如，属于消费电子的蓝思科技，之前股价连续下跌，主要是因为业绩持续下滑，而今年以来尤其是近三个月股价翻倍，原因也是由于对公司业绩改善的预期，现在看已经得到验证，随着订单的增多，公司的业绩改善的幅度还是很大的，短期股价走势偏强也很正常。

不过就中期逻辑来说，这类公司还是存在瑕疵，因为不具备护城河，或者说独特的垄断优势，行业面临的竞争相对激烈，公司发展更多是要考虑行业的景气度，比如手机销量增加或者拿到某个品牌的某个产品订单，拿到了短期业绩会有保障，反之业绩增速堪忧，缺少稳定性。

再换言之，虽然公司看起来属于科技股，但实际属于制造业，具有更强的周期性。相较而言，类似立讯精密这种技术水平较高的公司护城河会更宽。或者具备消费属性的云计算，未来几年在发展逻辑上更为通畅。

还有一类品种的周期性体现的会更加明显。比如ETC概念，金溢科技三季报预增幅度超过两百倍。原因也很简单，就是国家大力推广ETC的安装。不过，投资者需要思考的问题是，ETC安装量的爆发能不能持续？

答案显然是不能的。因为根据统计来看，按照政策要求今年年底之前普及的安装量大概在1.8亿-2亿，截止到9月中旬已经安装超过1.3亿，如果今年按计划全部完成的话，对于明年的新增份额已经不多了。

随着普及程度的不断提升，未来的增量会来自哪里呢？也许设备需要更新换代，但这个量级就比较小了。所以，对于ETC概念股，虽然今年四季度和年报的业绩还会是高增长，但明年这种高增长并不能持续。