严礼

2019年的股市行情似乎和3000点较上劲了。以5月6日上证指数跳空跌破3000点为标志，宣告了自年初1月4日起，发轫于2440点的春季行情正式进入中级调整阶段。随后的5个多月的时间，大盘基本上围绕3000点为中轴进行上下波动。3000点往上10%附近，对应着4月初年内高点3288点。3000点向下10%，对应的则是8月初本轮调整的低点2733点。3000点往下20%附近，对应的则是近3年来上证的最低点2440点。也许正是因为3000点位置的敏感性和重要性，在7月份和9月份上证指数曾两次穿越3000点，试图回补5月份3052点的跳空缺口，但均无功而返。每一次都很接近，每一次又都差一点。

10月14日周一，携外围因素缓和利好，上证指数跳空高开再次站上3000点。但随后几日却风云突变，做多主力再次迷失在3000点关口。接下来，笔者将从三个方面分析本次3000点得而复失的原因。

首先，从经济基本面和宏观政策面来看：刚出炉不久的9月份经济数据显示，9月份CPI同比增长3%，PPI同比下降1.2%。这里CPI同比增长3%的主要原因是猪肉价格的大幅上涨，而猪肉上涨的趋势大概率会延续到四季度。我们知道“通胀无牛市”，一旦CPI居高不下，必然会制约货币政策宽松的力度和空间。而行情走到3000点关口，要进一步激发场外资金的做多热情，除了外部因素的稳定缓和，降准降息的宽松政策预期是多头主力手中最大的一张王牌。当3%的超预期CPI数据出来，市场自然理解为短期货币宽松无望，指数由此也失去了继续向上做多的动能。当然，与9月份疲软的PPI数据形成反差的是，超预期增长的M2和新增人民币贷款数据。根据以往经验，新增的资金活水会滞后1-2个月反映到经济扩张数据中。由此，可以推测四季度的PPI数据和企业的盈利能力会有相应提升，而这会给上市公司的估值构成有力支撑。近日，有央行官员明确表示，“目前国内不存在持续通胀或通缩的基础。”由此，在全球央行竞相放水的大背景下，市场在期待中国央行的下一个动作。

其次，从行情核心驱动因子来看：三季报预增作为近期市场前行主推手的作用在弱化。三季报预增龙头天顺股份10月15日天地板止步5连板，是一个明显的分水岭。这里带来了三个方面的影响：第一，将三季报预增概念的高度从5板打低到3板，降低了后续预增个股的炒作空间。第二，部分高位趋势股的主力，利用三季报预增的利好反向出货，较大打击了市场的做多热情，比如光伏龙头隆基股份。第三，部分高位科技股三季报一旦不及预期，股价就会直接被一字跌停，比如5G热门股硕贝德。这让市场对于高位股票产生较大的畏高情绪，而高位股的风险收益比大幅降低，也制约了行情的发展空间。随着10月底的到来，上市公司三季报预披露将告一段落，市场在等待新的行情驱动因子。

再次，从市场成交量能来看：除了10月14日周一放出5350亿元的量能外，随后两市就开始了一路缩量之旅。在3000点这个多空多次拉锯的重要关口，前期歷史套牢盘较为沉重，因此如果两市不能持续放出5000亿以上级别的量能，上证指数要想成功突破3000点几乎是不可能完成的任务。而市场要持续放量，权重最大的金融股必然要有大动作。近期中国金融市场对外开放的步伐在明显加快，无论是放宽外资进入证券、保险、银行业的措施出台，还是关于在澳门建立人民币离岸“纳斯达克”的相关吹风，都给A股市场的金融股提供了表演的舞台和时机。金融股作为对上证指数影响最大、估值又比较低的权重板块，将成为决定本轮3000点攻坚战的胜负手。此外，尽管近期以平安银行为代表的银行股，凭借“低估值+高分红”的优良特质抢占了金融股中的C位，但作为市场行情风向标的券商股才是真正决定行情性质的关键先生。因此，投资者需要对券商股的动向加以重视。

总结：从某种程度来说，上证指数3000点既是A股市场的估值中枢，也是检验行情成色的试金石。在坚持价值投资理念的大前提下，投资者可以3000点为标志线，适时动态调整自己的投资策略和仓位分布，争取个人投资收益的最大化。