张俊鸣

历经16年的发展，保本基金在近期全部实现了转型或清盘，正式成为了中国基金业的历史名词。在“打破刚兑”的导向下，保本基金走入历史是不可逆转的趋势，但16年间有不少风险偏好较低的投资者，也是因为有了保本基金才开始关注和参与公募基金的投资。虽然“强制保本”的刚性兑付不会永久存在，但市场上对“有限保本”的需求却一直没有消失。在新的创新品种还没有出现之前，市场上目前还有一些“类保本品种”有望成为阶段性满足這部分投资者需求的避风港。

股市波动大催生保本需求

保本基金顾名思义是保证本金不受损失的基金，当然实现保本也并非没有代价，投资者最起码要付出流动性的代价，也就是需要持有到保本期结束才享有保本的待遇，提前赎回只能随行就市，让实时净值决定盈亏。此外，为了实现保本，基金不得不重点持有债券等固定收益品种，配置股票的比例较低，在牛市阶段收益率无法超越大盘。尽管存在一定的不足，但“保本”的特性还是足以吸引一部分投资者的目光，特别是在2015年股市大起大落之后，保本基金相对稳健的净值表现成为最大的营销卖点，一度规模超过3200亿。

在规模扩大之后，保本基金也开始面临瓶颈，部分基金的收益平平，如笔者在2015年11月买入的1只保本基金，持有至2017年3月赎回，1年零4个月的时间里仅增长2%左右，低于同期大型场内货基的收益率。在付出保本锁定期的流动性代价之后，这一收益率形同鸡肋，也制约了这一品种的持续扩张。……