王行健 焦杨

【摘 要】在经济全球化的背景下，越来越多的中国企业走上跨国并购的道路。中国化工集团公司是经国务院批准成立的中国最大的基础化学的制造企业，先正达是世界领先的农业科技公司。中国化工收购先正达一案是中国企业最大的海外收购案。本文通过对中国化工收购先正达的动因进行研究。

【关键词】海外收购、收购动因、中国化工

一、收购主体介绍

中国化工集团有限公司（英文缩写CHEMCHINA，文中简称为中国化工）是世界500强企业，中国最大的基础化学的制造企业。2018年《财富》世界500强排行榜第167名。公司为仅次于中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司和中国海洋石油总公司三大集团的第四大化工集团，具有较强的实力。中国化工的业务范围相对广泛，产品链条完整，是国内唯一一家大型综合型化工集团公司。

先正达总部设在瑞士巴塞尔，是在农业技术领域领先世界的公司。它在建立之初为农业化学公司，成立十年以来，已逐渐发展成为集植物保护、种子和农业技术服务于一体的综合作物保护解决方案提供商。先正达专注于农业科技的研发，拥有上百家研发中心，其科研能力使其在在欧洲和亚洲市场都拥有强劲的竞争实力。2014年在世界500强企业中排名第419位，营业收入为147亿美元，是世界上最大的植物保护公司和第三大种子公司。

二、收购背景及过程

（一）收购背景

目前，我国农化行业较为分散，大部分企业的经济实力和抗风险能力较弱。与此同时，先正达、拜耳、巴斯夫、孟山都、陶氏化学、杜邦六家欧美原创农药和种子企业占据了全球70%以上的市场份额，全球80%的农药和种子由这六大巨头开发。全球农化业一直呈现出“六巨头”的格局。

近几年，全球农化业巨头强强联手，这是十多年来农化业的第一次大变革。陶氏化学和杜邦宣并购整合，成为全球最大化工公司，市值高达1200亿美元。拜耳660亿美元并购孟山都，诞生全球最大种子化工公司。产业合并浪潮到来，为中国的化工产业带来了新的隐患，如果中国公司此时不参与该行业的重组，未来可能很难收购世界顶级的农用化学品和种子公司。因此，中国化工只有进行一系列的大规模合并，才能与跨国行业巨头抗衡。与此同时，先正达一再拒绝其他国际知名化学公司收购要约，中国化工看到了先正达正处于最困难时期，主动提出收购。

（二）收购过程

2015年5月8日，先正达公开表示不接受购买孟山都的意愿，中国化工集团公司董事长任建新联系先正达公司的首席执行官并表达了购买意向。经过7个多月的交流和谈判，双方就并购事宜达成了共识，中国化工在2016年2月3日宣布将以每股465美元加上5瑞士法郎的特别分红，总现金报价为430亿美元，收购先正达100%的股份。最后通过双方的不懈努力，交易通过了所有必要的审批。2017年6月8日，中国化工集团公司宣布对瑞士先正达的交割已经完成。截止到2017年6月22日，中国化工股份有限公司已拥有先正达97.9%的股份，这是中国企业历史上最大的海外并购交易。

三、收购动因分析

1、提升核心竞争力，应对外来竞争

根据市场势力理论，并购可以使并购双方可以实现市场和资源共享，从而减少行业内的竞争，加强并购企业对整个行业市场的控制能力，提高自身竞争力的同时应对外来竞争。中国作为世界第二大种子市场，但中国种子公司的前十强销售总额约为110亿元，仅占孟山都公司的10%，而种子产业发展的关键是其规模的扩张。2016年，中央第一号文件明确提出“加强农业转基因技术研发和监管，在确保安全的基础上慎重推广”，通过转基因农业“占领制高点”，从而“保证中国粮食安全”。因为先正达研发的转基因种子是世界上最好的种子（包括6，800种独特的遗传资源），所以此次收购将有助于中国化工成为转基因种子的主要开发商，以便在激烈的行业竞争中与美国的孟山都公司和杜邦公司等其他的行业巨头进行抗衡。中国也可以由此掌握转基因的核心技术，在行业中占据领先地位。

2、完善自身业务板块，提高企业绩效

目前，中国化工集团的业务经营范围大部分分布在如农药和化肥等化工领域，自有的农药资产多为原药生产厂，但与育种生物技术和种子开发无关。先正达属于全球专利药品生产商，在生物育种和农药研发方面具有强大的核心技术优势和竞争力。中国化工与先正达具有很强的互补性，收购先正达可以为化工集团在化工基础研究领域减少劣势，完善中国化工的产业布局。而且收购先正达也能填补中国化工的业务空白，比如先正达的种子业务就是中国化工所不具备的，这将有助于中国化工的业务内容更加多元化，减少对于核心业务如石油和石油产品等的依赖。两家企业业务板块的整合活动能够发挥出相应的协同效应，增强中国化工和先正达各自的优势，填补不足，给主体带来绩效的改善作用。

3、吸收先正达的技术研发实力

由于农药和种子是知识和技术密集型产业，因此持续高强度的研发投入可以为企业发展提供动力。掌握核心技术和专利产品是企业获取和保持市场竞争力的根本保证。据统计，原创农药企业每年投入大量研发费用，一般占总销售额的9%-13%，每个新品种的平均开发时间为8- 10年。我国作为世界上最大的农药生产国和世界第二大种子市场，大多数农药公司研发投资却仅占销售额的1%-2%，在育种方面，国内大多数企业仍然以“代繁”为基础，原有的研发能力也需要加强。

因此，先正达的原始研发能力正是当前国内农用化学品和种子产业所需要的。先正达公司每年的研发投入约占年销售额的10%，种植了多种有发展潜力、能给企业带来经济附加值的种子产品。先正达领先世界的生物育种技术是其他公司无法超越的竞争优势。并且，先正达的技术研发能力也具有相应的社会意义，该公司致力于为农民提供具有特色的整体植保解决方案。据了解，先正达在全球120个国家和地区拥有111个生产和供应基地以及141个研发基地;在68个国家和地区拥有18，897项发明专利。目前，先正达拥有近30种处于不同研发阶段的新农药产品;种子实验田每年推出500多种产品，其领先世界的杂交小麦技术将于2019年在美国商业化，预计年销售收入将高达280亿元。所以对先正达的收购可以提升中国化工的技术研发能力。

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