陈卫雯

摘 要：股利分配政策对上市公司十分重要，与投资者回报要求、资本结构合理性以及企业未来的经营战略有密切联系。近年来，在资本市场中出现了许多高派现的股利分配案例，主要讨论了股利分配政策出现的原因和可能导致的问题，并给出解决对策与建议。

关键词：股利分配;高派现;会计政策

文章编号：1004-7026（2019）11-0163-01         中国图书分类号：F275.4        文献标志码：A

1  部分上市公司高派现股利分配的成因分析

1.1  公司具有较强的盈利能力

在部分实行高派现政策的上市企业中，其净资产收益率十分高。在很多行业，实行高派现股利分配政策的企业，自上市以来主营业务收入都高速增长。具有良好的盈利能力，成为企业选择高派现股利分配政策的原因之一[1]。

1.2  大股东意愿驱使

在通过普通股票交易不易获得资本利得的情形下，现金股利政策成为股东快速获利的选择。大股东具有的独特优势，使其掌握了更多的话语权。高派现政策可以使大股东从企业利润中拿走较多资金，这实际上也是大股东对小股东的一种“掠夺”行为。

1.3  公司货币资金宽裕

选择高派现股利分配政策的上市公司，基本都是现金流良好的企业。高派现股利分配政策要求企业在保证正常经营的情况下，依然有充足的资金来完成利润分配。企业的货币资金情况是政策能否合理有效实行的前提，只有货币资金占净资产的百分比保持在一个相对较高的水平，才能确保高派现股利分配政策的顺利进行。

1.4  国家鼓励分红的政策因素影响

我国近年来陆续出台了鼓励企业分红政策，促使一些企业实行了高派现股利分配政策。例如2008年10月，证监会发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，改变了最近3年来以现金或股票方式累计分配的利润数额，受当时经济形势影响，企业由于融资需求，选择了高派现股利分配政策。

2  高派现股利分配政策存在的问题

2.1  股利分配政策的稳定性和持续性得不到保障

目前，我国许多上市公司并没有重视到股利分配政策对企业未来发展的影响。部分企业分红的稳定性和持续性得不到保障，这将不利于企业融资，更会影响企业的长期发展。

2.2  制定的股利分配政策不够科学

我国许多上市公司在制定高派现股利分配政策时缺乏长远规划。在年度分红政策出现较大波动时，投资者不能清楚地了解企业的经营状况，使其通过出售手中股票来赚取价差，导致投机行为频发，这将不利于企业发展，更会给证券市场带来不良影响。

2.3  高派现政策或导致过度分红

高派现政策成为企业盈余调节的手段，但这样的行为可能给证券市场提供不实的信息。同时，高派现政策也会影响企业的现金流。

3  使用高派现股利分配政策的对策建议

3.1  重视中小股东权益，合理分配利润

经过股权分置改革后，尽管控股股东持有的股份也可以在二级市場获得资本利得，但在我国的上市公司中，大股东持有的国有股和法人股依然比中小股东多，处于绝对控制地位。在许多上市公司中，中小股东只能接受大股东的方案。面对这些问题，应该不断完善公司治理结构及相关制度，保障中小股东的利益。

3.2  严密监控企业现金流情况

充足、健康的现金流是上市公司不断发展的基础。部分企业破产是由于现金流断裂导致企业无法持续经营，不合理的高派现政策可能会使现金流出现问题，严重时会影响企业的长期发展。因此，上市公司应当严密监控企业的现金流，根据实际情况完善股利分配政策。

3.3  不断完善我国的相关法律政策

相关法律虽然对股利分配政策已有规定，但仍然存在滞后性。我国应当继续完善相关政策法规，保障中小股东的权益。通过法律政策等方面的支持和引导，使我国上市公司树立正确的分配理念，选择合理的分配方式，规范分配行为。

参考文献：

[1]梁杏非.我国上市公司现金股利政策存在问题及对策研究[J].时代经贸，2018（4）：94-95.