张曼丽

摘 要：当下市场经济发展活跃，股份制的优点使更多企业选择创立股份制企业，盘活资本市场。而作为与股东切身利益密切相关的股利政策，则成为关注的焦点。对我国有关股利政策和理论研究的文献进行阐述。

关键词：股利研究;市场经济;股利缺口

文章编号：1004-7026（2019）11-0058-01         中国图书分类号：F275        文献标志码：A

1  股利政策

股利政策是现代企业协调内部资产、平衡股东利益与外部信息使用者了解企业资产状况的重要方式之一，也是企业重要的理财活动，在上市公司的经营管理活动中处于重要地位。

2  文献综述

股利支付有多种选择，各种支付形式均能吸引有意向的投资者，这是目前上市公司选择股利政策的一种群体效应的体现。而对股利政策有重大影响的是股权结构和财务能力（谢军等，2006）[1]。谢军（2006）、刘银国（2008）[2]研究得出，信息显示的功能在现金股利中得以体现，现金股利在很大程度上反映了企业的盈利能力和利润水平。上市公司业绩的提高有赖于此，而有分配现金股利倾向和能力的主要是上市公司的大股东。随着企业的发展，需要合理分配现金股利，以契合更好的投资机会。

洪杰（2010）[3]、王敏（2011）[4]通过上市公司样本分析，节选股利政策数据建立回归模型。运用固定效应模型、最小二乘法等进行回归分析得出结论：①支付现金股利的意向及能力与专用资产呈负相关。②生命中周期理论能够对我国目前上市公司现金股利政策和行为有很好的解释。③强化生命周期理论对现金股利政策和行为影响，必须要提高会计信息披露质量。刘阳等（2013）[5]在对股利政策进行实证分析的基础上，论证了投资的合理性对我国股利政策研究的意义，并提出建立上市公司信息披露质量监督机制，同时针对不同企业所处阶段的不同给出相应的股利政策建议，引导上市公司及证券市场健康发展。

武晓玲等（2013）[6]通过研究指出，现金股利政策对地域因素的敏感性较强，即由于地域限制导致的信息接收程度不同，使得接收较少信息的企业被迫选择债务融资，影响其剩余举债能力。这使得这类企业更加迫切需要资金的灵活性，产生的结果就是少发放现金股利以保留更多的现金;现金股利政策与成长机会反向发展，企业可能因为成长的机会高而不去证券市场募集资金;不同年份与现金股利政策关系不大，企业的债务水平、营运能力、盈利能力等对现金股利的支付与否有持续显著影响。不同年份所显现出来的现金股利支付并不一致;有风险投资背景的企业一般现金股利支付可能性较高。风险投资机构可以帮助有财务危机的企业缓解资金压力，同时发挥监督作用，提高了现金股利的支付率。

在股权结构方面，徐慧玲等（2012）阐述了“高送转”的股利政策，“高送转”即送红股或转增股票的比例很大。通过样本分析，得出股权结构与“高送转”之间的相互关系。

3  结束语

在国内上市公司股利分派实践中，以现金股利居多，因此当前国内学者的研究以分析现金股利分派现状的影响因素较多。实证研究方面，股利政策也显示出以上市公司现金股利实证研究较多的态势。但是，也有多重股利支付方式對应不同投资者意向的结论，此种结论的有效性有待进一步论证。当前的研究在填补股利支付缺口和其他股利支付方式方面较少，关于股利支付意愿有待进一步论证。

参考文献：

[1]谢军.股利政策、第一大股东和公司成长性：自由现金流理论还是掏空理论[J].会计研究，2006（4）：53-59.

[2]刘银国.我国上市公司股利政策有效性实证研究[J].经济管理，2008（14）：26-33.

[3]洪杰.股权结构、董事会治理与上市公司社会责任关系的实证研究[D].济南：山东大学，2010.

[4]王敏.影响我国上市公司定向增发公告效应的因素分析[J].中国证券期货，2011（8）：24-25.

[5]刘阳，朱海英，彭韶兵.我国上市公司股利政策研究——基于企业生命周期特征的实证检验[J].中国经济问题，   2013（3）：100-108.

[6]武晓玲，狄跃强.上市公司股权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革的股权变化数据[J].山西财   经大学学报，2013，35（1）：84-94.