刘益

北京时间2019年8月22日晚间，云集发布2019年第二季度未经审计财报，财报显示，GMV较去年同期增加46.6%至人民币82亿元（文中出现金额单位同为人民币：元）。

同时发布的云集2019上半年业绩数据显示，云集上半年GMV达150.55亿元，同比2018年91.44亿元，增速64.6 %。

截至2019年6月30日，付费会员从2018年6月30日的463万人增至1 077万人，同比增长132.1 %；在过去的12个月中，交易会员数从366万人增至823万人，同比增长125.1%。

2019年第二季度GMV同比增长46.4 %，从2018年同期的56亿元增至82亿元；

2019年上半年，云集GMV达150.55亿元，同比2018年上半年的91.44亿元增长64.6 %；

2019年上半年的商品毛利率从2018年的18.0 %增长至20.7 %，非美国通用会计准则下，上半年实现盈利394.8万元；

截至2019年6月30日，在过去的12个月中，交易会员从366万增至823万，同比增长125.1 %；

截至2019年6月30日，付费会员从2018年6月30日的463万增至1 077万人，增长132.1 %；

随着会员基数的持续增长，会员计划收入增长9.4 %，从2018年同期的2.445亿元增至2.676亿元；

2019年，云集推出商城业务，Q2贡献GMV22亿元。

营业费用总额为7.929亿元，而2018年同期为5.903亿元；

履约费用为2.965亿元，相比2018年增长了2.3 %，占总收入的9.7 %，2018年的2.899亿元占同期总收入的8.9 %；

销售费用增长44.2%，为人民币3.394亿元，占总收入的11.1 %，2018年同期为2.354亿元，占总收入的7.2 %；

为此，长期关注电商行业发展的网经社电子商务研究中心特发布电商快评，供参考。

解读一：GMV增速领先行业

本季度，云集依然保持GMV高速增长，由2018年同期的56亿元增至82亿元，增幅达46.4 %。网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，与美股上市的其他头部电商相比，云集46.4 %的GMV增速，领先于同时间段内阿里的30 %和唯品会11.1 %的GMV增速，位居行业前列。

曹磊认为，云集GMV的增长主要受会员数量的增长、商城模式的实施以及供应链完善创新的推动，以及受益于2019年5月上市后带来的公司整体品牌效应。

在今年新推出的商城业务为二季度GMV贡献了22亿元。云集表示，未来还将继续调整商城业务，提高其运营效率。

与此同时，云集会员的粘度非常高，凭借93.6 %的高复购率稳居电商复购率前列。今年516云集四周年大促也极大地推动力二季度GMV的高速增长，创下该平台最高10.8亿元的单日成交金额纪录。

解读二：追求长期稳健的成长逻辑未来盈利情况值得期待

GMV增速領先的同时，本季度云集的经营成本也在上升。从2018同期的5.903亿元增至7.929亿元。其中，履约费用增长2.3 %、销售费用增长44.2 %。

究其根本原因，曹磊认为，这主要受云集整体规模的扩张影响。从内部来看，员工人数大幅增加自然带动了人工成本的支出增加；就外部而言，会员基数的持续增长使得相应的管理费用、用户信息安全费、服务器运维和品牌营销活动等一系列成本投入上升。

曹磊还指出，前期加大投入是大多数电商抢占市场流量获取红利的必经之路，同为社交电商上市公司的“拼多多”至今仍处于“烧钱补贴”战略性亏损，国内外头部电商的亚马逊、淘宝、京东也都是历经很多年甚至十几年后，近几年才开始逐渐大规模盈利。对于创立四年发展迅猛并成功上市的云集而言，有着自己长期稳健的成长逻辑，坚守公司长远发展的长期主义，这项策略也体现在不盲目参与618电商大战。云集CEO肖尚略认为，电商的年中大促需要花费巨额补贴，换来的新用户质量却不符合云集的用户标准。作为会员电商平台，大量低质量用户的涌入反而对云集的运营和服务商资源是一种浪费。

此外，曹磊指出，从历史上看，云集与同期的拼多多相比很多关键数据上值得“玩味”：第一，从营收上看：2018年，拼多多营收131.20亿元，云集营收130.15亿，几乎不相上下，并且远超微信生态服务商有赞5.85亿元的营收和微盟8.65亿元的营收，位居社交电商“第一阵营”；第二，从客单价上看：2018年云集平均客单价超过978元，拼多多2018年平均客单价只有42.49元，约为拼多多的23多倍。

从上述数据上看，曹磊认为：这对于成立4年的“会员电商”云集来说，在产品组合上更注重自有品牌和新兴品牌，而2类商品都有较高利润率，今年上半年毛利率由2018年的18 %增长至20.7 %。按此策略发展，云集能够维持较高的毛利率水平，未来的盈利情况值得期待。

解读三：打破“流量红利消失”交易会员逆势三位数增长

财报显示，截至2019年6月30日，在过去的12个月中，交易会员从366万增至823万，同比增长125.1 %；付费；77万人，增长132.1 %。

研究历年数据发现：作为领先会员制电商，云集自2016年、2017年、2018年买家数一直持续上升，分别为250万、1 690万和2 320万，付费会员则分别达90万、290万和740万。而由于采用会员制发展，云集会员贡献了云集66.4 %的GMV，2018年会员费15.52亿元，占到公司收入的13.6 %，成为有别于其他电商平台的一大特色。

在我国消费升级的背景下，“会员电商”这一在西方发达国家流行多年的概念已经悄然开始在国内率先开花结果，并成就云集“中国会员制电商第一股”。近两年来，阿里、京东和网易考拉等综合平台以及云集的类平台等也都纷纷“跟风”效仿，推出了自己的付费会员系统。电商的用户增长终归有一定的天花板，用户留存率对电商发展密不可分，尤其高价值的老用户非常重要，曹磊认为。

在社交电商集中发力的现下，引进新用户和提高用户留存率是实现平台稳定增长的关键所在，而云集在这方面具有自身独到竞争力和特色。

曹磊指出，随着网民数量增长红利减弱，从争取新用户转向保持用户黏性、挖掘更高客单价，俨然成为电商平台的必然选择，这也是国内外包括亚马逊、京东和天猫等各大电商平台纷纷推出会员制的原因所在。以前用户在电商平台间的切换成本极低，对于平台而言，这意味着不确定性。发展会员电商模式可以保证用户忠诚，复购率保持在一定水准，从而使得很多数据变得可预测，这对于零售而言是宝贵的。

解读四：修炼“内功”优化供应链拓展“外功”玩转“私域流量”

此外，云集宣布未来还将从选品、社交分享、产品价格以及物流4个方面进行发力，形成属于云集的“飞轮效应”，打造独立的营销模式。

财报指出，云集在迎合社会化协作和社会化分享的社交模式进行探索和创新，以满足不同会员的商品需求。在追求经济效益稳健增长的同时，云集极致优化供应链，让销售回归零售商业本质，聚焦创造会员价值，增强用户粘性，实现了持续增长发展。

此前，在云集IPO时，曹磊曾指出“云集模式”具有强供应链、品质精选、用户黏性高和社交分享四大特征。社交电商不能轻商品重社交，一些社交电商稀释了平台的品控能力，反而丢失了电商的根基，忘记了消费者的核心诉求依然是商品。因此，云集在保持“会员制”电商社交裂变的同时，重点发力供应链和品控，“内功”和“外功”兼修。

未来，云集增长点与核心竞争力在哪里？曹磊总结道：云集通过“精选”+自有品牌+独家专供三大方式推动“商品供应链升级”，不断提升“内功”：

第一，进一步改善商品和商家的精选。如云集，首先在每个细分品类中仅保留3到5家供应商，形成有限充分竞争，并与他们进行深度合作，例如梦洁、苏宁、名創优品。其次，以更高效的用户流量增加商家参与度，并对商品精细化分类，让商家间形成竞争，对其进行长期跟踪筛选，进行考核淘汰和更替，不断优化营销策略，实现商品供应链的升级，达到改善选品并增加用户流量的目的。但是，正如云集CEO肖尚略所言，电商平台商家和商品的精选和供应链升级是长期的过程，需要时间追踪表现和筛选供应商，并进行考核淘汰和更替才会慢慢体现出来，预计会在下半年的Q3和Q4财报上有所反映。

第二，大力发展自有品牌商品和独家专供商品。据云集肖尚略透露，一是投入更多运营支持，以孵化出一些好的自有品牌和独家专供商品；二是引入更具品质和价格竞争力的传统知名品牌；三是创造丰富的毛利，以分享更多收益给社群服务商；四是以多样化品牌和商品来满足年轻主力用户的消费需求。

第三，营造多样化的会员制电商模式提升社群收益。把握好社交电商带来的流量优势，在供应链上提高平台竞争力，在保障会员利益的同时提升社群商户收益。云集以S2B2C的运营模式，利用大数据对平台会员进行画像分析，进行人和货的双向匹配，从而为云集会员及广大消费者提供更好的商品服务，打造了一条极致精选供应链。此外，云集启动的“云零售”项目也为云集业务助力，进军线下新零售，帮助门店运营私域流量，采用“线上+线下”的融合营销，搭建一个多赢的智慧生态链，玩转流量运营和用户运营，提升社群收益。

值得注意的是，云集还不断地增强履约能力、优化消费体验，2019年“516”四周年大促期间，云集单日最高发送包裹量达387万单，90 %以上的包裹在3日内送达客户手中。此外，云集在赋能创新品牌、打造品牌爆款方面成绩凸显，截至2019年6月30日的过去12个月里，云集平台上33个品牌销售额过亿元，展现了云集在爆款打造上的巨大优势。