王方玉

最近一年，上市環保公司转让股权在国内市场已是屡见不鲜。

2016年在新加坡证券交易所上市时，锦江环境曾表示，将把“继续保持运营规模第一的地位”放在未来发展目标的首位。

然而3年之后，这家曾经拥有全国最大垃圾发电处理规模的企业不仅丢了行业老大的地位，还选择了卖身他人。2019年6月，浙江能源集团以约16.34亿的金额收购了锦江环境29.79%股权，成为其第—大股东。

作为国内首家垃圾焚烧发电运营商，锦江环境自1998年建设国内第一个流化床垃圾焚烧发电厂至今已有21年时间。

时至今日，锦江环境也仍然是国内最大的民营垃圾发电企业。但21年辛苦经营之后，锦江环境为何选择了卖身？

融资短板

垃圾发电属于重资产投入的公用事业，能够创造稳定的现金流，但在初始建设阶段也会占用企业大量资金，一定程度上限制了企业规模的扩张速度。

因此垃圾发电企业的发展依赖充足和廉价的资金，而对于锦江环境这样的民营企业来讲无疑是一个短板。

上市之前，锦江环境的整体资产杠杆率经历了大幅提升。数据显示，锦江环境2013年的资产负债率仅20%，之后两年负债额快速提升，2015年达到了50%左右，整体步伐已经相对激进。

值得注意的是，锦江环境的母公司杭州锦江集团实力并不弱，连续多年位列我国民营企业500强的前100位。2018年，杭州锦江位于中国民企百强榜第51位，其总营收超过850亿元。

登陆资本市场之后，锦江环境也充分利用了资本市场的融资便利来获取资金支持自身发展。……