熊能能

【摘要】本文以美国和新西兰为样本，研究其定量预测的利率预期管理方法、效果，并结合我国利率管理现状，为我国利率预期管理提供启示借鉴。

【关键词】利率预期管理  利率管理

一、基本情况

（一）美联储：通过点预测方式对政策利率进行预测，形成点阵图按季对外公布

2012年，美联储（FOMC）依托定期举行的议息会议及會议纪要公布等渠道，引入点预测作为定量工具加强政策利率引导。

（1）基本介绍。点预测是指在FOMC的19名组成人员中，在假设不发生较大的经济金融波动情况下，由每一位成员按季度以0.125%的整数倍预测本年度、下三个年度及长期（4年以上）时间节点年末或节点期间中值的政策利率，根据实际预测人数以点的形式绘制“点阵图”。

（2）理论基础。一是预测形式上。FOMC议息会议可以看做是推动利率走势逐步达成共识的一个组织，点阵图形式向社会展现决策团队对未来利率预测的分歧，让市场主体捕捉到FOMC决策团体中的多数意见。二是在预测方法上。部分成员在不同政策利率假设下，运用新凯恩斯动态随机均衡模型（DSGE）模型对利率进行校准预测;部分成员则根据通胀率、产出缺口等预测并运用“泰勒规则”来预测利率走势。

（3）适用背景。一是自2008年以来，美联储高度重视与市场的沟通，并相继实施了开放式、时间式和经济状况式等前瞻性指引方式加强沟通，在传统定性沟通基础上增加了定量预测方式。二是美联储实施集体决策制度，通过逐一绘制决策者对未来利率走势，更有利于市场主体捕捉决策者利率走势预期。……