运用因子分析法评价农业上市公司财务绩效

2019-08-19闫子薇

中国农业会计 2019年5期

吴媚闫子薇

一、引言

中国是一个人口大国,农业是我国国民经济发展的基础,具有无法替代的战略地位。农业上市公司作为农业的突出代表,在我国农业产业化道路中起着示范作用。近年来,我国农业发展迅猛,但与其他行业相比,仍有差距。因此,对农业上市公司进行合理有效的财务绩效评价,帮助其了解生产经营中存在的问题,寻找自身差距、挖掘自身潜力、提高公司管理水平,从而达到提高农业上市公司整体实力的目的,不仅有助于促进农业上市公司的长足发展,而且有助于推动农业经济的整体前进。

当前,众多学者对于农业上市公司的绩效评价进行研究,主要方法可以有单指标法、多指标法、综合指标法。杨军芳等运用熵权法对2006-2008年的农业上市公司的经营绩效进行评价;吉生保等运用SORM-BCC超效率模型对2002-2009年的39家农业上市公司的经营绩效进行分析;陈玲等运用因子分析法得出农业上市公司的经营绩效呈“两头小,中间大”的橄榄型分布的结论;曾雄旺等基于企业财务绩效评价的基本框架和指标体系,从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和综合能力方面,评价农业产业化龙头企业绩效;艾雪对2009-2014年A股市场23家农业上市公司的经营绩效进行分析。

目前,我国农业类上市公司处于增加状态,总体规模相差不太大,并且遵循统一财务信息披露准则,财务报表基本涵盖企业的财务状况和经营成果,这些财务报表数据给运用因子分析法对农业上市公司的绩效评价提供了有利条件。此外,借助因子分析法可以找出影响公司绩效的主要因素,对农业类上市公司进行综合排名,对其生产经营决策有着重要的意义。

二、评价指标体系的构建

通过查阅大量文献,结合行业发展报告以及上市公司年报,剔除ST和数据不全公司的指标,从盈利能力、营运能力、成长能力和偿债能力四个方面选取净资产收益率（x1）、净利率（x2）、毛利率（x3）、存货周转率（x4）、流动资产周转率（x5）、净资产周转率（x6）、总资产周转率（x7）、流动比率（x8）、速动比率（x9）、股东权益比率（x10）10个指标,构建农业上市公司指标评价体系。

三、实证分析

（一）数据来源

通过东方财富网、新浪财经等网站手动搜集整理数据,剔除ST公司和信息不完善的公司,最终选择了深沪两市共40家农业上市公司,运用SPSS22.0进行因子分析,对这些上市公司进行排序,得出了这些上市公司的总排序。

图1 我国农业上市公司经营绩效指标评价体系

（二）对40家公司的10个指标进行因子分析

1.适用性检验。根据所建立的上市公司绩效评价指标体系,通过SPSS22.0软件将表1中绩效评价的指标数据进行主成分分析。在进行分析之前,需要先检验样本数据是否适合使用因子分析,本文进行了KMO与Bartlett球度实用性检验,结果如表2所示。

表2 KMO和Bartlett的检验

根据表2可得出KMO=0.577＞0.5,表明适合进行因子分析,Bartlett球度实用性检验的sig值为0.000＜0.05,说明数据来自正态分布的总体,因此样本数据适合进一步分析。

2.因子提取。通过主成分分析法来提取主因子,进行总方差解释分析,由表3可以看出,可从10个指标中提取4个初始特征值大于1的主因子,前4个特征值分别为3.894、2.01、1.418、1.044,提取的4个主因子的累计方差贡献率达到83.654%,涵盖了大部分评价指标的信息,能够反映所选择40家公司的综合能力。

表3 解释的总方差

3.建立因子载荷矩阵。运用方差最大值法进行因子载荷阵正交旋转,旋转的成分矩阵结果见表4,根据表4可知,公共因子F1在x8、x9、x10上具有较大的载荷,公共因子F2在x1、x2、x3上载荷值较大,公共因子F3在x6、x7上具有较大的载荷系数,公共因子F4在x4、x5上具有较大的载荷系数。具体分析可知,公共因子F1包含的是偿债比率的指标,因此可以将该因子命名为“偿债因子”,公共因子F2均反映的是盈利能力的指标,故可以表示为“盈利因子”。公共因子F3反映的是公司成长能力的指标,故可以表示为“成长因子”,公共因子F4反映的是公司营运能力的指标,故可以表示为“营运因子”。

表4 旋转成分矩阵

4.计算因子得分。本文采用回归法来估计因子得分系数,并得出得分系数矩阵,可知因子得分函数如表5所示。

表5 成分得分系数矩阵

把3个主因子相应的方差贡献率为权重,加权求和得出上市公司综合绩效能力评价模型为：

表6 公司得分和综合能力表

将所选取的上市公司的各个指标值代入因子得分模型和综合能力评价模型,可以得到各个因子以及综合能力评价的得分和排名情况：

5.结果分析。从盈利因子分析,排名靠前的有星普医科、福建金森、中水渔业、登海种业、东方海洋,分别为1.897、1.264、1.217、1.127、1.055,均相差不大,有16家公司的盈利因子为负值,最小为-8.013,盈利因子占比较大,需要引起关注,一般盈利因子排名靠前的企业的综合排名也比较靠前。因此,提高农业上市公司的综合绩效,保持较高水平的盈利能力是关键的一步。

从营运因子分析,大康农业的营运因子得分最高,但在其他方面有所欠缺,综合排名比较靠后;同样状况的还有农发种业,营运能力排名第三,但是综合排名倒数第三;与之相反的有吉林森工,营运因子排名靠后,但是综合排名为第六。营运能力反映的是一个企业的运作管理能力,对于企业而言,可以通过提高生产经营效率和资金使用效率,加强企业规章制度的管理,从而提高企业整体效率,改善企业的营运能力。

从成长因子分析,天邦股份排名第一,综合排名也是第一;民和股份的成长因子得分为-3.942,成长能力较差。成长因子主要是企业发展速度的代表,对企业的综合排名有一定的影响。这要求企业在保持自身盈利和营运能力的同时,能够可持续发展,不能仅为眼前的利益驱动。

从偿债因子分析,星普医科的偿债能力最强,资产流动性较高;大康农业的偿债因子之外的指标约处于中上水平,由于偿债能力不佳,其总排名比较靠后。因此,改善资产结构、优化企业筹资融资方式显得尤为重要。

四、结论与讨论

从总排名来看,天邦股份、开创国际、百洋股份、星普医科比较靠前,并且通过分析不同指标,可以看出这些企业的单个指标排名均比较靠前。因此,企业要实现更好的财务绩效水平,必须均衡发展,各方面都要进行改革,尤其对于单个指标特别靠后的企业,优化企业的产业链结构、资本结构,提高企业的管理水平,提高资产的流动性,这样企业才能在市场不断有新进入者的情况下,保持自身竞争优势,从而达到行业均值以上水平。笔者结合行业状况提出以下建议：

（一）提高企业运营效率，加强现金流的管理

农业类企业的利润率大多较低,此时,通过管理组织方式以及科学技术方面的投入来减小成本,形成企业的竞争优势就显得尤为必要。同时,要优化资本结构,保持适度负债,一旦资本流动出现问题,企业正常的生产经营将很难持续。目前,农业类财务造假事件的频发极大地影响了的信用,股权融资方式受到了一定冲击。所以努力发挥企业财务杠杆的作用,是企业可持续发展的重要保障。