俞锋

摘要：融资能为企业发展提供必备的资金保障，地方国企的可持续性发展离不开源源不断的资金补充。但是，当前国内供给侧结构性改革的降杠杆需求与国外贸易战叠加的外部环境使得地方国企在融资过程中的风险被逐步暴露出来。基于此，本文对地方国企融资风险进行了综合性分析，并提出了相关策略，以供参考。

关键词：地方国企;融资风险;策略

中图分类号：F276.3 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2019）015-0349-01

一、地方国企融资概述

随着全球化的持续推进以及我国供给侧结构性改革的不断深入，新形势下地方国企的发展机遇与挑战并存。融资是企业对资金的筹措过程，良好的企业融资既能为地方国企的持续性发展提供坚强的经济后盾，也能为国企改革赋予更大动能，因此，融资成败是地方国企能否在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键。

当前，地方国企融资主要有以下三种方式。第一种方式是直接融资，指资金富余单位与资金短缺单位通过协议或者金融工具进行的一对一的资金转移过程，主要包括债券融资与股票融资两种。其中債券融资又包括非公开发行债券和公开发行债券两种。地方国企融资的第二种方式是间接融资，指资金富余单位与资金短缺单位借助金融中介进行资金转移。依靠于国有背景，间接融资是当前我国地方国企的主要融资方式。在国企间接融资的过程中主要金融中介是银行，主要融资来源是银行贷款。地方国企融资的第三种方式是其它融资。随着国家对银行贷款的管控趋严，面临资金需求的国企可以通过股权融资、租赁融资、境外融资、引入保险资金债券等渠道开展融资。

二、地方国企融资风险分析

地方国企因其信誉较好、偿债能力强，比私企和小微企业在融资方面有着显著的优势，一度是银行等金融机构首选的贷款目标。然而，成也萧何，败也萧何，国企自身制度也为地方国企的融资埋下了较多风险。地方国企融资风险具体地说，有以下几点：第一，融资秩序有待完善。地方地方国企融资过程中资金来源主要为银行贷款，此外还包括财政补贴。由此可见地方地方国企融资渠道相对单一，容易出现风险。尽管国家鼓励地方地方国企进行直接融资，但直接融资也需要进行一定“包装”如股票等形式。但很多地方企业并不善于“包装”。整体融资成本偏高，且准备周期相对较长，上市融资阻碍因素较多。在银行贷款方面，银行资金所追求的是利益最大化。若民营企业呈现了良好的运营发展状态，地方国企贷款其实是紧缩的，部分地方国企由于缺乏有效的融资战略规划，可能会出现资金链断裂的情况。二，内部管理缺乏活力。虽然大部分国企建立了现代化的企业制度，但是与私营企业不同，国企在逐利的同时，要兼顾国家利益，因此在融资过程中，国企受政策的影响较大，资金利用率较低;在融资管理方面，由于政府官员交织其中，经营与管理的专业性不足导致部分国企对融资风险的把控力弱。第三，对新型融资手段运用水平不足。部分地方国企逐步开始试水新型融资手段，但是在融资过程中，照搬国外模式，导致本就不够规范的融资流程变得更加混乱;还有的国企在融资过程中违背了新型融资模式利益共享、风险均担的基本要求，在实践中将股权融资变为债权融资。

三、完善地方国企融资的有效措施

1.适当进行股本融资，努力争取财政资金

地方国企在资产负债率处于较高水平时，可适当地进行股本融资，以此来扩充资本金，将后续债务融资空间释放出来，以满足未来业务发展及扩充的需要。当然股本融资需要一个较长的周期来完成，且审批流程相对复杂，地方国企需要在长期战略性规划基础上实施股权融资。在这个过程中，还要结合资产负债情况，以“资本结构较优与募集资金效果最佳原则”为导向，实现企业其他板块重组、培育，让其能够满足上市条件。除了股本融资外，财政资金依然是地方国企不可忽视的资金来源渠道。地方国企项目计划应该围绕政府财政资金投资方向及投资重点内容制定，尽最大程度获得财政支持以及国有预算支持。在提升国有资本比例的情况下，对负债率水平进行有效控制，降低融资成本及难度。

2.规范融资制度，完善国企内部管理

针对企业融资资金利用水平不高，内部管理缺乏活力的问题，第一，政府应当为国企建立现代化企业制度提供助力，促进地方国企充分地投身于市场竞争中去。要为国企调整融资结构提供更大自由度，在国企融资方向上，尽可能减少不必要的行政干预，更大程度让市场决定资金的去向。在融资项目上，既要关注项目本身，也应关注企业投融资机制与经营机制的革新，投融资制度管理应符合市场经济发展规律。第二，对在融资管理方面专业能力不足的官员开展业务培训，引入专业化的技术人才，扩充融资人员专业队伍和提高国企融资队伍的总体素质，规范融资制度。第三，打铁还需自身硬，国企的融资能力与国企自身的竞争力密不可分，国企要不断完善内部管理，加大改革力度，提高自身管理水平。

3.优化融资手段

地方国企在融资过程中，既要充分运用银行作为的主要资金来源的主导角色，也要积极探索、合理运用多种融资手段。第一，根据自身需求，积极引入PPP模式、TOT模式、BOT模式、中期票据融资等新型融资手段，多途径地开展国企融资工作。第二，提升融资管理人员对新型融资手段的认识，充分学习与挖掘不同融资模式的优势与劣势，并在工作中因地制宜地灵活运用。国企融资管理人员一旦确立企业融资模式，应将该模式按照其特点要求贯彻好，不轻易改弦易辙。第三，完善国企风险预警机制。做好国企内部融资风险预案，针对不同融资模式设立风险指标，并建立风险预警机制，将风险控制在企业承受范围内，避免企业因风险把控不足招致更大经营危机。

四、结语

当前地方国企在融资过程中面临着负债体量大、内部管理缺乏活力、对新型融资手段运用水平不足的问题，针对此，本文建议从正确处理降杠杆、调结构、促发展的关系，规范融资制度、完善国企内部管理和优化融资手段等角度人手，从而系统性地降低地方国企融资风险。