摘  要：企业年金投资收益率是企业年金各方管理机构最为关心的问题。它既关系到企业年金整体投资运营情况，也关系到国有资产的保值增值，更关系到参与企业年金计划企业职工的切身利益。为保障企业年金投资收益率稳定增长，企业作为委托人，需对受托人和投资机构管理人建立动态的业绩考核评价机制，以此激励受托人和投资机构管理人，有效防控企业年金投资运营风险。

关键词：企业年金;受托人;投资机构管理人;考核体系

我国企业年金采用信托模式。委托人与受托人之间是信托关系，受托人分别与账户管理人、托管人、投资管理人之间是委托管理关系。在企业年金投资收益运营管理过程中，受托人是“大管家”，投资机构管理人是“操盘手”。 企业年金投资管理是一个很复杂的管理难题，企业年金投资收益率的高低与否，与很多因素息息相关，比如，国内国际经济形势走向、国家金融政策方针、企业经济效益发展等。但归根结底，企业年金投资管理面临的主要问题来自于两个方面，那就是投资目标的复杂性和账号数量的庞大，由此而带来的一系列问题。因为我们国家建立企业年金的时间不长，经验不足，企业年金管理在投资理念、运作模式、体系结构等方面与委托人的愿望和期许还存在一定差异，需要不断提升专业能力，明确职责划分，提高收益效能。

一、企业年金投资现状及问题分析

作为养老保险第二支柱的企业年金，在我国经历了十多年的发展，虽有一定规模，但总体步伐较慢，与国民经济发展以及居民收入状况不太符合。总的来说，我国的企业年金投资现状主要有以下几点：一是缺乏自我投资的限制。国外对企业年金的投资范围、投资比例以及对养老金投资与基金缴费企业所发行的股票和债权进行了较为严格的限制。二是对于投资风险的补偿机制规定不够完善。我国应该借鉴国外经验，除了风险准备金，还应该考虑建立相应的盈余准备金，根据企业年金投资净收益一定比例提取。三是对于企业年金投资收益缺乏一定的税收优惠政策。我国的企业年金税收优惠的政策尚未成型，仅仅明确了企业缴费按照一定比例可以从成本中列支，大多数省份都没有专门的规定。四是投资渠道有限，整体收益率不高。我国企业年金的投资方向主要是银行存款、国债以及部分金融产品。在投资工具方面，尤其是金融衍生避险工具缺乏，导致年金整体投资效率低下。目前，我国企业年金资产分布范围为：银行存款，约占一半;商业团体险，债券，财政专户，发放贷款，证券投资基金，股票等。

二、受托人考核办法及实际运用

本文从委托人的角度出发，根据国有资产保值增值需要，加强对受托人和投资机构管理人的管理，通过建立一套科学有效的业绩考核体系，保证企业年金投资运营呈现良性发展态势。笔者以某大型国有出版企业为例，探索建立了一套对受托人和投资机构管理人的业绩考核体系。

（1）考核主要内容及指标设定

受托人绩效考核的主要内容包括制定企业年金基金战略资产配置策略、投资管理、运营管理、信息披露、客户服务、对账户管理人、托管人、投管人的监督五个方面，具体如下：

1.制定企业年金基金战略资产配置策略，分值为7分。反映受托人充分理解委托人对于企业年金管理的要求，制定符合委托人风险偏好的企业年金基金战略资产配置策略。具体体现在是否符合企业需求，占7分。

2.投资业绩管理，分值为50分。这是对受托人考核的重点指标。反映受托人组织投资管理人开展年金投资所取得的投资收益情况，具体包括收益率与投资业绩基准对比、收益率与全国排名前十企业年金基金单一计划投资收益率（含权益类组合）当年加权平均收益率的平均数对比情况，各占25分。该指标的设计体现了企业年金收益率不仅要与内部设定的目标值相比，而且要放在全国的整体水平去比较，这样才能真实反映收益率情况。具体计算公式如下：一是收益率与投资业绩基准的比较。R：计划层面年度收益率;T：银行同期三年定存利率;L：银行同期一年定存利率。F：得分。当R≥1.5T时，F=18*R/1.5T，得分上限为25分;当T≤R<1.5T时，F=16;当L≤R

3.运营管理，分值为18分。反映受托人组织协调有关机构按照年金运营管理流程和标准，开展年金缴费、支付、信息变更等各项工作的情况，具体包括时效性、准确性两个指标，各占9分。

4.信息披露，分值为6分。反映受托人按照合同约定，提供年度、季度和月度等定期受托管理报告、临时信息披露情况，客观公正地提供其他管理机构的考核数据情况，具体包括信息披露时效、信息报告质量两个指标，各占3分。

5.客户服务，分值为10分。反映受托人对委托人提供的受托管理服务内容、各项日常管理需求响应服务情况及客户满意度。具体包括对委托人及下属企业提供全流程的销售服务、提供系统操作及知识培训、按季度向委托人汇报企业年金管理运营情况、对管委会决议的落实情况及其他日常服务的响应五个指标，各占2分。

6.对账户管理人、托管人、投管人的监督，分值为9分。反映受托人对账户管理人、托管人未完成指令以及差错率的处理时效，对投管人业绩监督，及时进行风险提示等。具体包括对账户管理人的日常监督、对托管人的日常监督、对投管人的监督三个指标，各占3分。

（2）考核结果及运用

根据受托人合同期内绩效考核评分，确定受托人绩效考核等级，等级分不合格、合格、良好、优秀。绩效考核结果作为下一合同期督促受托人改進管理的依据;合同期内考评结果，作为合同续签的依据。绩效考核等级为不合格的，经年金管委会审议后，可更换受托人。

受托人业绩考核结果与受托管理费收取标准紧密挂钩，具体如下：评分<60分，考核等级为不合格，收取受托费用的50%;60分≤评分<80分，考核等级为合格，收取受托费用的80%;80分≤评分<95分，考核等级为良好，收取受托费用的100%;评分≥95分，考核等级为优秀，收取受托费用的110%。

三、投资管理人业绩考核

对年金投资管理人的投资监督考核工作，是年金受托人最为重要的职责。根据实际，企业年金基金受托人对投资管理人的监督考核应遵从三个原则：一是合法、合规性;二是安全、稳健;三勤勉尽责、周到服务。

（1）考核主要内容及指标设定

对投资管理人的考核分为年度考核、合同期考核，以及针对重大突发事件进行的临时考核。年度考核主要从以下三个方面着手：

1.投资管理人投资收益率考核占比80%。具体方式如下：

2.投资管理人投资业绩排名考核占比10%（以人社部公布的数据为依据，本组合投资业绩≥排名第前五的机构得分10;排名第前五≥本组合投资业绩≥排名第十的机构得分5分;本组合投资业绩﹤排名第十的机构不得分。

3.投资管理人投资业绩与行业水平比较考核占比10%（以人社部公布的数据为准，超行业水平的机构得10分，低于行业水平的机构不得分）。

（2）考核结果应用

1.新增资金分配及存量资金划转

上年度综合考核排名第一的投资管理人分配70%，排名第二的分配30%。年度综合考核排名最后（含并列）且其上年度投资收益率低于绝对业绩基准的投资组合，委托人和受托人可根据具体情形综合评判，将考虑资金划转，划转资金来源将由委托人和受托人根据该投资组合具体资产配置而定。

2.投资管理费支付

投资收益率≤0时，不支付投资管理费;0<投资收益率≤同期3年期定期存款利率时，按合同约定的基本管理费率的70%支付管理费;同期3年期定期存款利率<投资收益率≤（同期3年期定期存款利率的1.5倍）时，按合同约定的基本管理费率支付管理费;投资收益率>（同期3年期定期存款利率的1.5倍）时，按合同约定的基本管理费率支付管理费，并对超过该业绩基准（同期3年期定期存款利率的1.5倍）部分的投资收益，按5%的比例支付超额业绩报酬。

四、结语

为进一步做好企业年金投资管理工作，提高收益率，除了要做好对受托人和投资机构管理人的业绩考核外，笔者建议还可以从以下方面着手：

（1）完善制度，加强宣传。建立健全完善的企业年金管理相关法律法规，赋予其明确的法律地位和实施办法。对于企业年金投资管理的一些细则，从法律层面以及操作层面均予以明确。比如，基金管理机构的资质条件、基金投资方向、比例限制、基金投资监管、风险补偿机制、合理的企业年金税收优惠政策等。

（2）强化监管，防范风险。一是要明确风险控制流程，做好事前预防。二是要建立投资过程中的事中监管。定期或不定期检查，防止内幕交易或关联交易。三是完善事后信息反馈。建立并严格执行监控报告制度，及时评估和业绩考核。

（3）拓宽渠道，提高收益。大力发展资本市场，拓宽企业年金的投资渠道，在保证安全性的前提下，规避风险，提升收益。调整金融产品结构，注重金融衍生品的开发和创新。

笔者所在的某出版集团，自2011年建立企业年金制度以来，截止到2019年底，累计参与企业年金人数9599人，累计管理资金规模达8.05亿元，2019年度收益率突破9%，累计收益率达52.27%。中国人寿作为集团的受托人，尽心履职，做好服务。3家投资机构管理人致力于年金稳健运营，优质高效。通过强化对受托人和投资机构管理人的考核，多年来，企业年金运营情况稳中向好，收益节节攀升，国有资产保值增值，企业员工广为受益。

参考文献

[1]人力资源保障部，财政部第36号令.企业年金办法[Z].人力资源保障部，2018.

[2]人社部相关负责人.《企业年金办法》解读[Z].人社部，2017.

[3]王景博.浅谈对企业年金各方管理机构的考核评价管理[J].科技新时代，2019（2）.

作者简介：鲁克雄（1985-），男，湖北荊门人，硕士，研究方向：企业人力资源管理、老干部管理服务。中级政工师。