江晋慧

（中国核能电力股份有限公司，北京 100045）

1 引言

现代企业制度的两权分离，引发了管理层与治理层利益冲突的矛盾。上市公司股权激励制度的诞生与发展，作为制度创新，成为一种有效的润滑剂，极大程度地缓解了企业治理层与管理层的冲突，使得双方迅速达到目标的统一和行动的协同，为企业的发展注入新的动力和活力。然而，股权激励作为提升业绩的一剂猛药，有时也催生了恶之花，造成为了追求短期的增长而忽视长期发展，甚至弄虚作假，贪污舞弊的恶果。本文通过对近期国内A股上市公司典型的合规性风险暴露的企业分析，揭示出股权激励结果异化引发的思考。

2 股权激励起源与发展

一般认为，现代意义上的股权激励起源于20世纪50年代的美国。1952年，美国菲泽尔公司为了避免公司高管缴纳较高的个人所得税，首次推出了股权激励计划，这一举措被视为股权激励的开端。1956年，凯尔索等人设计了“员工持股计划”。随后，职工持股计划、股票期权计划等股权激励模式纷纷被推出。20世纪60年代，随着硅谷的崛起，经济形态开始从工业经济向知识经济转变，人力资本的作用在各类企业中的作用凸显，核心技术人员以及出色的经营者对创业期及成长期的企业发展生死攸关，即使在成熟期的企业中，杰出人才的作用也日益显著，而且以工资和奖金为主的传统薪酬体系越来越不适应公司发展的需要，于是，硅谷的高科技公司为了节省现金支出、留住人才，开始大范围采用股票期权的激励方式，股权激励制度得到了快速发展。……