缪卫东

据全球医药市场预测机构Evaluate Pharma统计，全球医疗器械市场规模2016年为3 870亿美元，2017年为4 030亿美元，2022年将达到5 220亿美元，2016—2022年年复合增长率为5.1%。我国受市场需求增长、制造能力加强、技术创新升级、国家政策扶持、资本市场推动等诸多因素的综合影响，医疗器械行业已成为大健康产业中增长最为迅速的领域，同时也成为资本市场所关注的热点。来自中国医药工业信息中心的数据显示，2016年中国医疗器械市场销售规模约为3 700亿元，同比增长20.1%，2019年我国医疗器械市场规模将超过6 000亿元，年复合增长率达16.8%。

1 医疗器械行业资本市场现状

总结国内外医疗器械企业成功之路，大多是从某一个细分领域专业化公司做起，依靠技术创新取得业内优势地位，继而通过有选择的横向和纵向并购延伸产业链，充分利用协同和规模效应，发展为平台型企业。如美敦力（NYSE：MDT）在20世纪60年代制造出第1台可植入式心脏起搏器，20世纪80年代起开始通过外延式并购扩展产品线，目前已完成了近百起并购交易，总规模约800亿美元。其中，美敦力在2015年以499亿美元完成对爱尔兰柯惠医疗（NYSE：COV）的收购，成为医疗器械史上最大并购案，2018年9月以16.4亿美元收购以色列骨科机器人公司——Mazor Robotics。可以说，美敦力的成长史就是一部并购史。而我国乐普医疗（300003.SZ）、鱼跃医疗（002223.SZ）等细分领域领军者的发展史也同样是一部资本运作史。这在业内并非个案，据Evaluate Pharma统计，全球医疗器械并购总金额2017年为985亿美元，约为2016年的2倍，但数量上有所减少。……