蔡艳琳 郭浩

摘要：PPP模式将公共部门政策支持能力与企业私人部门的资金管理模式进行有机结合，有效提高了基础建设的运营效率与服务质量。PPP模式建设具有建设周期长，融资结构复杂等特点，有效的风险管理成为PPP项目成功的关键。

关键词：PPP项目 融资 风险 分担

PPP模式由各参与合作方共同承担项目融资相关责任风险，即公私合作模式;随着我国经济的快速发展，我国基础设施如铁路、公路等的资金短缺对经济发展形成了制约瓶颈。引入PPP模式能有效解决政府部门资金不足问题，可有效调整投资体制改革与投资主体的多元化。PPP项目融资具有基础设施与公共事业的特殊性质，较传统融资模式面临的风险更大，因此，加强对PPP项目的风险分担研究具有重要意义。建立PPP项目风险分担指标体系，降低风险管理成本，在一定程度上补充了现有PPP项目风险问题理论。

一、PPP融资风险模式研究

PPP模式泛指各公私部门为提供公共服务产品而建立的合作关系，其目的是解决当地某些复杂公共社会事业建设问题。PPP模式建立在双方各自经验的基础上，以最好地满足事先清晰界定的公共需求。PPP模式代表的是完整的公私合作概念，是公共部門与私企为某公用基础设施建设而达成合作伙伴关系。

国内对PPP项目融资风险研究较晚，主要集中在对PPP项目融资风险因素识别探讨及风险分担模模型方面。目前国内PPP模式融资风险分担研究主要局限于对国外理论与实践的探讨，对风险分担机制缺乏系统研究。

PPP模式可充分发挥政府与民营机构各自优势，充分利用政府部门的远景规划能力等优势，充分利用民营机构的资本实力与管理经验、从而以更低成本提供公用基础设施服务。PPP项目具有特许期限的条件优势，特许期限要考虑按照投资者能收回成本并获得合理回报。合理的特许期限能对私营部门发挥良好激励作用。PPP模式具有多个投资主体，各合作方在参与PPP项目合作时会产生不同层次的利益分歧：政府部门注重社会效益，要求公共利益得到相应保障;贷款人希望获取一定的利息收益;私人部门注重经济效益，确保从其投资公司公共事业项目中取得稳定的投资回报。只有充分考虑各方利益，才能确保项目正常运作。

PPP模式内在结构相对灵活，可根据项目环境及项目参与者的差异采用不同的组织结构形式，应根据具体的项目确定PPP模式。

PPP模式是政府相关部门与项目私人投资经营者间的相互协调机制，政府相关部门与私人投资方以特许权协议合作，其合作始于项目确认，贯穿于项目建设的全过程。项目论证阶段共同参与项目确认，采用融资可能性进行项目评估确认，将风险分配与最有能力承担的参与方承担。

二、PPP项目风险分析

PPP项目融资结构较为复杂，在项目建设中存在很多不确定性因素，因其所处环境条件的不确定性不能准确预见的影响因素，可能对投资者造成不同的经济损失。

PPP融资风险呈现明显的阶段性，基础设施项目建设中，大量资金用于购买工程设备、建设材料，资金不断投入，贷款风险随之加大。在项目运营期，通过项目收益开始偿还银行贷款，从而逐渐降低投资方的风险。

风险分析的方法有很多种，如项目工作结构分解、德尔菲法等。只有认清PPP项目的融资结构形式及项目利益相关者间的关系，在项目进行的不同阶段，实施动态持续进行风险分析，才能及时发现问题，顺利完成项目建设目标。

PPP模式组织结构与实施过程特点决定其存在很多的风险因素。不同的组织结构，可能面临的风险也有差异。可根据PPP项目的实际情况，选择确定该项目可能面临的关键融资风险因素。

政策风险分为涉及政局稳定性及政策法律稳定性两类。政策风险造成PPP项目失败的原因可归结于相关法律及合同环境不够公开透明，政策风险导致民间资本难以进行预料防范。

经济风险主要包括项目资本风险、利润风险等。项目工程建设风险主要表现为延期竣工、项目建设成本超支等情况。项目工程建设风险多存在于项目建设的试生产阶段，其意味着项目不能按期投产经营，导致增加贷款利息与项目成本。

三、PPP项目风险分担方式以及分担原则

（一）PPP项目风险分担方式

风险是贯穿工程项目建设全过程的非自然因素，建设项目风险管理的关键是确定合理的风险分担模式。如何实现建设项目参与方的风险合理分担，对保证PPP模式成功实施十分重要。PPP项目主要风险有政治风险，法律风险，金融风险，不可抗力风险，建设成本风险，市场风险等。应从不同的风险类型确定项目风险分担方式。

我国对PPP项目下建设项目公共部门的风险分析经验不足，未真正将PPP模式具备的特点融入到风险分析中，不能将风险分析落实发挥作用。不少地方政府公共部门仅将PPP项目作为解决资金短缺的手段，私营部门将其作为攫取利益的方式，公共部门不会自发承担部分项目风险，私营部门为获取更多利益承担项目所有风险。

PPP项目风险分担方式主要有政府承担，私营机构承担，分别承担及共同承担。PPP项目模式下，私营企业作为项目主要承担主体，应限制风险最大化转移的现象。政府部门主动承担项目前运营风险，在相关政策影响下，会增加规划变更等风险出现率。

私营结构承担风险多为项目建设及融资阶段风险。因私人企业对项目检测运营过程管控处于相对有利位置，可创建经验丰富的管理队伍，对工程质量检测，运营水平提升等环节风险进行有效控制。

PPP项目管理模式中，存在多种类型风险无法明确，主要根据各方所具备的基本职责决定风险承担方。导致风险产生的原因可能为政府部门或私营企业行为，如设计变更，建设成本增加，环境风险等，共同承担风险包括利率变动，通货膨胀，不可抗因素引起的风险等。可由政府与建设单位双方分别承担。

（二）PPT项目风险分担原则