木阳

4月23日晚间，黑芝麻（000716）发布2018年年度报告。报告期内，公司专注于健康营养食品行业，以大健康食品的生产经营为主，经营食品类总体上保持稳定的发展态势。与此同时，起步不久的电商经销业务在2018年发展迅猛。公司紧抓电商带来的渠道营销优势，积极提升产品推广效率，让底蕴丰富且年代感十足的黑芝麻焕发了新的活力。

电商业务快速放量，收购项目业绩超预期

年报数据显示，公司2018年度营业收入39.64亿元，比上年同期增长43.03%，同比有较大增长。从公司年内各季度业绩拆分表现来看，营业收入在2018年四个季度中，呈现逐季提高的增长趋势，分别为5.53亿元、7.97亿元、9.31亿元和16.82亿元。

营业收入的增长，离不开公司主打品牌“南方黑芝麻糊”的贡献。在食品类层面，作為糊类食品的龙头企业，黑芝麻主要产品“南方黑芝麻糊”品牌已积淀近30年，长期深受广大消费者的喜爱，培育了一大批忠实的顾客。近年来，消费升级、消费观念变化以及替代竞品多样化发展，90后消费迅速崛起，相比70、80后多以线下渠道购物为主，90后移动互联网消费趋势显著。在此背景下，传统冲调类食品饱受冲击。但公司主导产品南方黑芝麻糊依然占据市场毫无争议的霸主地位，在国内的市场占有率超过40%以上。

然而从发展的角度看，为避免糊产业增长陷入瓶颈，公司积极布局产品的迭代升级，更在开拓新的市场渠道方面动作频频。其中，黑芝麻积极布局电商业务，于2017年底收购完成电商公司礼多多。礼多多的主营业务为向品牌方提供电子商务经销服务，并经营自有线上销售平台，通过取得多个大中型的国内外食品品牌的线上代理权，向各大电商平台进行供货。

黑芝麻2018年主营收入增长主要得益于电商业务的发展，其中，上海礼多多的大幅增长为黑芝麻的营收增长做出了巨大贡献。历时一年的黑芝麻收购礼多多，曾经受到投资者质疑，而今，终于以优异业绩为黑芝麻这一发展战略正名。梳理最新财报数据，礼多多2018年度实现营业收入约18.49亿元，实现净利润9453.22万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润为8，017.02万元，超额兑现2018年业绩承诺7500万，大幅增厚公司业绩。由此，2018年公司电商业务实现营业收入约17.10亿元，比上年同期增长899.89%，同时电商业务占营业收入比重也从2017年占比6.17%，迅速提升至2018年占比43.13%。如今仅收购2年的电商业务已成长为公司占营收比重第二大业务。

另外，2018年为了提高公司的综合盈利能力，降低生产成本，节能减耗，提高生产资源的利用率，技术研发中心针对容县、江西和滁州三个生产工厂的特点，组织技术人员进行专项的成本控制研究工作，并取得了一定的成效。

不可否认的是，公司全年实现归属于上市公司股东的净利润5991.3万元，同比下降46.06%。净利润的下滑，一是公司重点推广的黑黑轻脂饮品等饮料化产品，受到产品代言人涉税事件的重大不利影响，产品形像受到损害，导致该系列产品产生较大亏损;二是2018年外部宏观环境变动、国际局势不稳定所带来的产品出口量下滑。如今，全球贸易紧张关系得以缓和，同时产品代言人涉税事件带来的负面影响正逐步消退，预计在释放产品经营风险后，黑芝麻将继续深耕食品主业，以“南方黑芝麻糊”为核心，积极推广黑黑轻脂饮品，兼顾“老中青”市场，并通过电商渠道协同效应，坚固公司行业老大地位。

“变增利”驱动黑芝麻全业务产业发展

近年来，我国已进入消费需求持续增长、消费结构加快升级、消费拉动经济作用日益增强的发展阶段，零售消费呈现出从注重量向追求质的提升。面对食品行业竞争加剧之势，唯有通过转型与变革，打破僵化的经营管理模式，才能让黑芝麻进一步实现经营业务增量，最终提升公司盈利能力。

事实上，2018年公司就已经开始调整产业结构。报告期内，由于开展农产品物流业务经营需要占用的流动资金较大，并且一些品类的经营难以取得收益，从资金效率、经营效益和风险管控考虑，公司已经大幅缩减了无效益的业务，并集中资源布局毛利率较高，市场需求量较大产品。2019年，公司将进一步以“变、增、利”作为经营指导思想，坚持以黑芝麻糊饮料化发展战略，调整产业结构，加大创新，强化管理，扩大渠道销售，改善经营与管控模式，积极应对食品消费市场变化。