政治局会议强调稳健的货币政策要松紧适度

摘要：中共中央政治局4月19日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议强调，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。会议要求，要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业。要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。

央行副行长刘国强：中央政治局在分析一季度经济形势的时候，要求货币政策要根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，没有提出改变货币政策取向。现阶段货币政策取向是稳健，操作方法是相机抉择、预调微调，操作目标是松紧适度。所以央行没有收紧货币政策的意图，也没有放松货币政策的意图。

民生证券：随着重心转向供给侧改革，货币政策边际上暂时不会更加宽松，股市将由分母驱动转为分子驱动，预计短期内进入窄幅震荡，后续可能会有调整风险，更多属结构性投资机会。逆周期调控政策若低于市场预期，则周期股仅存在短暂的投资机会。下一波上行行情需等待中美贸易协议正式达成，改革在外部压力下加速推进。未来随着中国成功转型消费拉动和创新驱动型经济，大消费和创新类股权有望获得较好回报。

国金证券：本次会议在政策方面尤其强调了“度”的把握，结合4月以来央行澄清降准传闻、OMO+到期续作的方式对冲到期MLF、住建部对房价地价波动较大城市预警、证监会严查配资等违规杠杆资金等政策变化，这表明“度的把握”意味着政策转向“边际趋紧”。但下行压力仍存的背景下，“紧”的力度也不会太大。从短期看，货币政策预期转向“不再那么松”更加明确，但市场前期可能已经进行部分定价，所以影响偏中性。从中长期来看，经济增速的提前企稳，以及经济增长的提质增效，意味着企业 ROE有望提前企稳回升，从而对市场中长期上涨提供支撑。

国泰君安：政策基调7月之前仍然处于宽松期，7月之后有不确定性。更具体些，货币、房地产等纯需求政策方面的宽松空间相对有限，宽松力度将会明显下降，但尚未到收紧时刻。后续政策宽松将会以财政、消费等既能调整供给结构又能提振需求的政策为主。

国海证券：会议传递了货币政策回归稳健的信号。但是历史经验显示政策转向之后信贷货币增速不见得立即会出现拐点;同时在财政政策和改革加速有望支撑经济的背景之下，我们更倾向于认为经济同比逐步企稳并略有反弹的态势仍将至少在未来两个季度持续——较市场一致预期乐观。

图说

房地产市场成交量价回暖。1-3月份，商品房销售面积29829万平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7个百分点;商品房销售额27039亿元，增长5.6%，增速提高2.8个百分點。房价方面，3月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比上月增加0.6%，同比去年上涨11.3%，增速较上期加快;二手住宅价格指数方面，环比和同比增速分别为0.5%和7.9%，增幅较上期也有提高。三月小阳春存在季节性因素和补涨效应，在政策环境边际改善下，供求双方入市意愿增强。户籍改革提速将对部分二三线城市成交有促进作用，远期来看“城市群+都市圈”战略的经济效应将愈发凸显。开发投资增幅扩大与开施工节奏加快及房企资金改善下拿地积极性提升有关。——摘自交通银行研究报告