袁靓

2019年7月26日，浙江大胜达包装股份有限公司在上海证券交易所主板正式上市交易（股票简称：大胜达，股票代码603687）。大胜达本次上市股票数量为5000万股，每股发行价格为7.35元，拟募集资金将主要用于年产1.5亿方绿色环保智能化高档包装纸箱技改和年产3亿方纸包装制品等建设项目。董事长方能斌表示，大胜达将以本次首发上市为契机，将公司打造成中国资本市场的优质上市企业，成为国际一流的包装印刷综合解决方案的专业供应商。

主营聚焦纸箱业务毛利率提升

据《中国包装工业发展规划（2016—2020年）》显示，至“十三五”末，全球包装市场需求规模预计突破1万亿美元，且保持着年平均4%的增速。据了解，包装产品主要分为纸包装、金属包装、玻璃包装、塑料包装，其中，以瓦楞纸箱为主要构成的纸包装产品由于具有轻量化、低成本、绿色环保等优良特性，使用范围越来越广，占比不断提升。根据相关机构预测，到2021年全球瓦楞纸箱包装市场将达到2690亿美元，且仍将持续增长。值的一提的是，我国瓦楞纸箱行业增长也十分迅速，早在2003年便已成为全球第二大瓦楞纸箱生产国。数据显示，我国瓦楞纸箱产量从2000年的2560千吨攀升至2016年的40276千吨，复合年增长率高达18.79%。此外，我国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日本等发达国家100平方米/年的水平，消费量存在着巨大的拉升空间，加上其下游食品、饮料等快消品行业及电商物流行业的快速增长，预计瓦楞纸箱行业在未来相当长的时期内仍将处于高速增长期。

而大胜达作为一家生产研发高质量、高强度的瓦楞纸箱、纸板产品的高新技术企业，现已成为国内瓦楞纸箱、纸板生产领域中具备先进技术工艺能力和强大生产加工能力的龙头企业之一。据了解，大胜达自2016年起就不再经营原纸业务，2017年开始全面聚焦纸箱产品业务，当年其纸箱收入就增长了39.16%，且呈现出了价量齐升的大好态势，首先在价格方面，其纸箱平均销售价格从2016年的3.15元/m2上升至4.09元/m2，上涨幅度达29.92%，在销量方面，其纸箱产品销量2017年也上升了7.11%。强劲增长也大幅度带动了营收的增长，在2018年原纸平均进价较2017年上涨了7.77%的情况下，大胜达2016年到2018年营收依然实现了稳步上涨，分别达到了10.84亿元、12.099亿元和12.85亿元，复合增长率为8.89%，归母净利润分别为4867.35万元、1.64亿元和1.41亿元，复合增长率达到了70.41%。其中，纸箱收入占比分别高达74.48%、92.86%和93.30%。据国家统计局数据，2016年我国造纸及纸制品业规模以上企业平均毛利率为13.21%，2017年平均毛利率为14.36%，大胜达随着聚焦纸箱业务策略的实施，毛利率逐渐呈现出较高的水平，数据显示，2016年到2018年，大胜达纸箱产品的毛利率分别达到22.90%、23.79%和19.34%。

占据高端纸箱市场客户黏性强

近年来，瓦楞纸箱主要面向的食品饮料、家电、IT电子等行业消费升级趋势明显，下游厂商对纸箱外包装服务需求也在不断提升，除了储运、保护、防潮、抗压等功能性作用外，他们对瓦楞纸箱也有了更高的产品展示、品牌强化、消费引导等一系列增值性需求。而大胜达则一直致力于为客户提供综合性价比领先的中高档瓦楞纸箱，其研发生产的低克重、高强度、多色彩的中高档纸箱产品目前已经广泛地运用于食品饮料、电子产品、家具家电、机械等众多行业的内外包装，且备受市场青睐。

为了保证瓦楞纸箱全面高品质供应，目前大胜达采用了“高速、高质、宽幅”的进口瓦楞纸板生产线，配备了高质量的印刷设备，同时还通过技术改造推进转型升级，打造出了智慧化工厂。该工厂用地面积120多亩，以国际领先、国内一流的智能化产线、柔印设备、检测装备及智能仓储/AGV等为平台，融合了信息化系统与技术，可以进行全面数字化管控运营。其中纸包装生产线物联网系统可以实时采集数据并反馈到生产控制端，从订单下达、生产计划安排、物料调配、工序管理、设备管理、交货管理、物流配送到收货确认的全流程都可以实现精细化统筹。另外，大胜达在“互联网+”方面也进行了提前探索，多年前就建立了包装设计电子商务平台，从包装设计端为切入口，打造出包装产业的线上、线下全生态链。不仅如此，大胜达在为客户提供高档、优质的瓦楞纸箱产品的同时，还逐步提供包装方案设计、库存管理、JIT配送在内的增值服务，这使其获得了下游行业优质客户的高度认可，据公司招股说明书中显示，大胜达与华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、老板电器、苏泊尔、顺丰速运、海康威视、松下电器、三星电子、BOSCH等众多国内外500强企业和细分行业龙头企业都建立起了长期、稳固的合作关系，且在众多行业龙头客户的供应商体系中具有较高的位置，客户黏性很高。

值得一提的是，为了始终确保纸箱产品的行业先进性，大胜达还在不断进行产品研发升级，目前已经取得了一系列成果。公开资料显示，截至目前大胜达已取得了13项发明专利，79项实用新型专利，1项外观专利和13项软件著作权。同时，大胜达作为中国纸包装开发生产基地，还拥有中国纸制品研发中心、省级重点企业设计院、省级企业研究院、省级工业设计中心等多个研发平台。如今，作为中国包装联合会认定的“中国包装龙头企业”之一，大胜达已经多次入选中国包装联合会评定的“中国包装百强企业”。“胜达”商标也成为了中国驰名商标、浙江省名牌产品，这些荣誉的取得进一步巩固了大胜达的品牌优势，使其始终牢牢地占据瓦楞纸箱行业的中高端领域。

成功登陆A股，市场疆域、产能同步扩大

据了解，瓦楞纸箱单价较低，对运输成本较为敏感，因此，纸箱厂的经济销售半径普遍为300公里以内，不同地区市场间相对独立。受限于瓦楞纸箱产品的销售半径，瓦楞纸箱生产企业目前主要分布在下游消费品制造业生产基地附近，珠三角、长三角、环渤海三大地区占了近70%的份额，而大胜达纸箱产品在华东地区的整体销量也占有很大比例，据公司招股说明书中显示，2016年到2018年，大胜达华东地区销售额占主营业务收入的比例分别高达85.02%、83.87%和84.04%。随着大胜达在华东区域的市场占有率稳步上升，目前其生产基地的产能也处于较为饱和的状态。数据显示，2016年到2018年，大胜达杭州总部生产基地的产能利用率已分别达到了102.43%、102.09%及94.95%。同时，由于纸包装产品销售运输半径的限制，跨区域业务扩张已经成为纸包装龙头企业发展壮大的必经之路，因此大胜达早早就开启了“开疆扩土”之路。公開资料显示，大胜达相继于2010、2014年就已经进入了苏州、苏北市场，并于2015年进入以成都为代表的西南市场，2017年其又通过收购中天智能和引进新设备进一步升级了西南地区产能，而后又新建了湖北大胜达工厂、新疆大胜达工厂，随着子公司新疆大胜达、大胜达智能的相继投产，预计将为大胜达进一步开拓更广大的市场。

公司招股说明书中显示，大胜达本次首发上市募集的资金，就是为了进一步拓展市场和扩大产能，2017年瓦楞纸箱、纸板的实际产能为3.42亿平方米/年，而本次湖北募投项目设计产能3亿平方米/年，萧山技改项目设计产能1.5亿平方米/年，募集实施完成大胜达合计将增加瓦楞纸箱、纸板的设计产能4.5亿平方米/年。未来三年间，大胜达还将计划在全国扩点布局2-3个生产基地。截至目前，大胜达已经先后在萧山、苏州、盐城、成都、武汉、新疆等地设立了10余家子公司，并在香港设立了“设计与营销”为一体的设计服务公司。

对于未来的发展方向，大胜达表示，接下来将借助资本市场的力量，持续扎根实体经济，将以“胜是高山不化千年雪，达为源泉长流百条溪”为精神源泉，继续做大做强包装印刷产业，创造出更加优异的经营业绩以回报广大投资者、回报社会。