冯彬

《红周刊》：继2018年业绩大增之后，2019年1-6月鲁亿通净利润再次大幅增长，公司2019年上半年实现净利润2.80亿元，同比增长35.47%，这样的公司是否可以关注呢？

小徐：鲁亿通的业绩大增，是因为2018年公司成功并购了昇辉电子，昇辉电子在2017年度至2019年度期间的业绩承诺净利润分别不低于18000万元、21600万元以及25900万元，2017年度及2018年度，昇辉电子均超额完成了业绩承诺且昇辉电子2019年上半年业绩仍呈现增长趋势。

目前来看鲁亿通对昇辉电子的收购肯定是物有所值，但需要注意的是在公司业绩大增的同时，应收账款及票据更是急速飙升，这是小小的遗憾。2018年年初时，鲁亿通的应收票据及应收账款净额约为3.08亿元，2018年一季度，鲁亿通完成了对昇辉电子的收购及并表，截至2018年3月31日，鲁亿通的应收票据及应收账款净额大幅增至15.79亿元。到2018年末，鲁亿通的应收票据及应收账款净额已剧增至29.38亿元，而截至2019年6月30日，该项数据再次提升至33.58亿元。

可以肯定的是，鲁亿通对昇辉电子的收购完成后，公司营业收入快速增长，应收票据及应收账款同比增长是正常现象，但2018年公司的营业收入为30.31亿元，公司的应收票据及应收账款净额已接近营业收入，还是令人有些担忧。

《红周刊》：不能说应收账款及票据高的公司就一定有问题，但是最近一年时间暴雷的上市公司实在是太多了，多一分警惕对中小投资者而言没有什么坏处。

小徐：你说的很对，我看了一下近期披露的半年报，一些刚刚上市的科创板公司，目前同样存在应收款项高企的情况。如某家以钛合金材料为主业的科创板公司，2018年实现营业收入10.88亿元，而同期其应收票据及应收账款净额高达11.23亿元，到了2019年6月30日，该公司的应收票据及应收账款净额再次大增至13.48亿元。该公司2018年扣非后的净利润约为9763.20万元，折合每股收益仅为0.22元，目前市盈率约250倍，这样一家股价本身已严重高估的公司，一旦应收款项出现坏账，后果不堪设想。

除了这家公司外，科创板另一家今年上半年营业收入仅6145.16万元的公司，目前应收票据及应收账款净额高达16397.17万元，同时这家公司2019年上半年扣非后净利润下滑幅度在80%以上。此外科创板还有一家遥感卫星服务商同样应收款项高企，该公司2018年实现营业收入42333.04万元，同期其应收票据及应收账款净额高达42514.40万元，2019年上半年该项数据再次上升。

《红周刊》：看来应收款项高企的问题已经不是少数几家公司的问题。

小徐：是的，例如创业板某生产农机的上市公司，在2015年收购航空航天飞行器零部件制造商明日宇航之后，公司应收款项开始大幅增长，2015年一季度时这家公司的应收票据及应收账款约为2亿元左右，而2015年至2018年年末，该公司的应收票据及应收账款净额分别为8.93亿元、12.29亿元、15.41亿元和21.78亿元。实际上2018年这家公司的营业收入仅有18.80亿元，而同期公司的应收票据及应收账款却高达21.78亿元，远超公司营业收入，说明公司不仅应收款项高，且存在大量的中长期应收款项。截至2019年6月30日，这家公司的应收票据及应收账款又一次上升至22.94亿元。

在应收票据及应收账款快速上升的同时，这家公司的净利润在2019年上半年快速下滑，同时其在收购明日宇航时产生高达28亿元的商誉，如今业绩承诺期已过，高额的应收款项加上巨额的商誉，以及大幅下滑的业绩，这样的公司已具备了暴雷公司应该具备的多种“潜质”。

《紅周刊》：目前已公布半年报的上市公司之中，还有哪些公司的应收款项高企呢？

小徐：2019年上半年，证通电子的营业收入为5.57亿元，同期公司应收票据及应收账款净额达14.98亿元;亚光科技营业收入6.45亿元，同期应收票据及应收账款净额达13.50亿元;依米康营业收入5.29亿元，同期公司应收票据及应收账款净额达12.59亿元;达实智能营业收入9.24亿元，同期公司应收票据及应收账款净额达24.45亿元。此外如佳讯飞鸿、汉邦高科、辉煌科技等，均存在类似的情况。