孔繁敏

摘 要：随着人民币国际化进程的推进，人民币面临着升值的压力和汇率波动的风险，贸易是推动我国经济增长的重要动力，而汇率的变动又与我国进出口贸易发展密切相关。因此，本文基于弹性理论基础，将定性与定量分析相结合，运用回归协整在时间序列数据的基础上，展开了人民币汇率变动对我国进出口贸易影响的实证分析，发现人民币实际有效汇率升值会引起我国出口和进口贸易额都下降，同向性明显，且各自的汇率弹性都大于1;从长期来看，进出口贸易额与汇率、FGDP、GDP均存在着长期的均衡关系;从短期来看，会出现偏离均衡的状况，但存在自我修复机制。针对汇率政策调整与贸易发展提出了相关的政策建议。

关键词：人民币汇率，进出口贸易，汇率弹性

一、引  言

2015年11月人民币被正式宣布纳入SDR货币篮子中成为了人民币国际化里程中具有标志性意义的一页。随着人民币国际化的推进，更多的本币流入到了国外为外国居民所持有，一方面国外居民货币需求的增加会使得人民币面临较大的升值压力，另一方面需求群体的扩大势必使得汇率波动幅度加剧。贸易是一国经济增长的重要动力，而汇率优势与一国贸易紧密相连的，因而研究汇率变动对进出口贸易的影响就显得极为重要。

目前关于汇率与贸易两者关系的研究大多数是通过进出口的需求弹性与价格传递效应两个视角展开的，本文结合先前的研究做出调整，探究进出口的汇率弹性，分析汇率是如何作用于出口与进口额的，二者的长期与短期影响又是怎样的，基于研究分析的结果，为阐述汇率变动对进出口贸易的影响提供更加充分的论证。

二、文献综述

目前国内外关于汇率与进出口贸易关系的研究，关注的焦点主要都可以分为两个大的方向：其一是汇率对贸易收支的调节问题;其二是汇率对进出口价格的传递性问题。

Miles （1979）、Lee et al（2006）、Ahmed （2009）等利用传统的最小二乘法在对马歇尔——勒纳条件进行验证的时候都发现现实贸易条件是不能满足ML的，贬值并不能改善贸易现状。但与他们持相反意见的Goldstein & Khan （1978）、 Marquez& Schindler （2007）认为ML条件是满足的，贸易余额能通过货币币值的变化得以改善调整。Himarios（1985）就指出Miles（1979）的研究中存在着计算错误，且贬值会影响到社会经济中的实际经济变量与结构，从而影响到贸易收支。从ML条件是否在我国存在来看，厉以宁认为1970年到1983年间，我国的进口和出口需求弹性是不满足ML条件的，实际汇率的贬值难以改善贸易收支。宋兆晗（2008）得出人民币贬值对贸易收支没有显著的改善作用，国内的宏观经济发展水平才是决定贸易收支主要的长期和短期因素。然而，以戴祖祥（1997）、盧向前，戴国强（2005）、封思贤（2007）为代表的学者通过实证研究却认为，马歇尔——勒纳条件在我国是显著成立的，汇率波动对进出口存在着明显的调节作用。

随着布雷顿森林体系瓦解后，浮动汇率制度在世界范围内得以广泛采用，现实经济显示汇率对贸易收支的调节作用并没有预料中的那么大，引发了大家对汇率传递机制的研究。Krugman（1986）论述到汇率变动对贸易影响存在一个无明显效应的区间，从微观视角他最早提出了依市定价（PTM），考虑到市场汇率的变动出口商会调整加成比例从而吸收部分汇率变动水平的影响，保证出口的价格竞争力。运用传统的最小二乘法进行实证分析，Campa，Goldberg（2002）发现汇率进口价格转嫁率是呈现一个不断下降趋势的，短期来说其不具有汇率的完全传递效应，但长期来说他们是存在着完全传递效应的。毕玉江，朱钟棣（2007）在不完全竞争市场结构下，基于单方程动态分布滞后期模型利用一位数贸易分类标准检验出了出口价格的汇率不完全传递效应。

综合国内外的研究文献来看，最初国内外的研究都致力于验证马歇尔——勒纳条件的成立以及J曲线效应，关注点聚焦于出口与进口的需求价格弹性，从而展开对收支调节结果的分析。然而随着经济的发展，出现了理论与现实不符的状况，因而大家就认为汇率之所以没有起到应有的贸易收支调节效果，是否是源于它对相对价格的影响不到位呢？所以就引发了进出口价格汇率传递效应的研究。总体来说这两种分析汇率变动对贸易影响的研究在某种意义上都属于间接研究，直接分析汇率弹性以及汇率与贸易额关系的研究较少，本文将从此入手。

三、理论模型

根据弹性理论，汇率对贸易影响的关键在于进出口的需求与供给弹性的综合作用，而需求与供给弹性是与各自的价格和数量密切相关的，且数量的多少最终还是主要由价格与收入决定的。结合不完全替代模型，出口商品贸易除开受自身价格与进口国收入的影响之外，还会受到进口国国内同类商品价格因素的影响，基于此得到如下得到如下两个计量模型：

其中EX代表出口贸易额，Y*代表贸易国收入，reer代表间接标价发下的人民币实际有效汇率，GDP是代表国内宏观经济状况的国内总产出;IM代表进口贸易额，Y代表本国收入。系数     与     各自表示了出口的收入弹性与汇率弹性，而    与    各自表示了进口的收入弹性与汇率弹。

提出两个研究推论：

推论一：当进口的需求价格弹性大于1时，进口汇率弹性小于零，人民币升值将带来进口额的增加，反之将带来减少;当进口的需求价格弹性小于1时，进口汇率弹性大于零，此时，人民币升值将带来进口的减少，贬值带来进口的增加。

推论二：人民币币值对出口存在着反向影响，贬值将带来出口额的增加，升值将带来出口的减少。

四、实证结果与分析

由于我国的汇率政策曾经历过一系列的改革调整，以1994年为分界点，改革以后的汇率更多的考虑到了市场的因素，因而本文基于《中国统计年鉴》与世界银行选取我国1994—2016年间的数据，在此基础之上展开汇率对进出口贸易影响的研究。