周依

摘 要：金融衍生品作为非实物性的产品，其在创造高额利润的同时，也蕴涵了巨大的风险性。金融衍生品具有高杠杆性、高风险性、跨期性、联动性与定价复杂性等特点。当前，我国衍生品市场仍然存在着诸多问题，我国衍生品市场参与的结构失衡，同时存在非理性行为，金融衍生品发展滞后，法律建设落后于市场发展。我国金融衍生品市场要不断创新，发展多层次金融衍生品市场，完善法规与监管体系，促进我国金融衍生品市场的发展。

关键词：金融衍生品;市场;现状及发展

一、我国金融衍生产品市场现状

（一）金融衍生产品的高风险性。我国衍生品市场参与的结构失衡，同时存在非理性行为。期货市场是套期保值者、投机者和套利者在风险转移的基础之上的利益分摊市场。在我国期货市场投资主体结构中，套期保值者主体不足，套利者和投机者中的机构投资者严重缺乏，致使期货市场投机氛围浓厚，同时，品种稀少，品种结构不合理，期货价格与现货价格的关联性差，从而使套期保值群体面临巨大的市场风险。期货市场投资者的结构失衡必然使期货市场的运行偏离正轨，引起期货价格与现货价格的异常背离必然加大整个市场的风险程度。

（二）金融衍生品发展创新性缺乏。从国際上来看，在交易所衍生品市场中，金融衍生品是交易所衍生品市场的主要交易品种，而我国金融衍生品市场发展滞后，除股指期货已上市以外，其他主流产品尚未面世，场内交易的金融衍生品缺位，与实体经济地位不匹配。同时，金融创新不足是我国学术界和业界的共识，但在这样一个金融创新严重不足的经济体内，却受到越来越大的金融创新的困扰。

（三）金融衍生品法律监管滞后。我国始终缺乏一部统一的规范整个衍生产品市场交易的相关法律，相应的法律空白总由一些暂时性的法律规定或者文件填补。在衍生品的相关法律法规中，限制性禁止性的条文居多，鼓励性的条文较少，体现出管理层在发展衍生品市场上的谨慎态度。由此可见，金融衍生品市场跟我国金融市场的发展，跟总体经济的发展很不协调，特别是在直接融资比例不断上升的情况下，投资者对金融风险敏感度日益上升，缺乏有效的风险避险工具，将制约金融市场功能的进一步提升。

二、我国金融衍生品市场存在的问题

（一）金融衍生品市场品种单一。近年来我国场内衍生品市场得到了长足的发展，品种日趋丰富。截至2012年底，共有29个商品期货品种在上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所上市交易，覆盖农产品、基础金属、贵金属、能源化工等多个行业，初步形成了比较完整的品种体系。但目前我国商品期货品种缺乏细分，没有推出关键期货品种的上下游产品相应的期货品种，期货市场的价格发现和套期保值功能难以覆盖到所有商品市场领域，企业对更多重要商品的预测价格和分散市场风险的需要在期货市场上难以得到满足。目前国际上金融类衍生品占到市场总成交量约90%，商品类衍生品仅占10%左右的份额，但是我国金融期货产品仅有中金所于2010年4月推出沪深300股指期货，品种单一、数量较少。

（二）金融衍生品市场工具匮乏。对实体企业来说，其风险管理主要来自于采购、生产、流通、销售各个环节，需要选择适当的工具对企业整个纵向的经营过程和横向所有经营业务线产生的风险敞口进行对冲，而我国金融衍生品市场目前以单一的期货市场工具为主，无法完全满足企业的综合管理需求。单一的期货品种无法完全对冲因到期日不同等原因造成的非线性风险，这就需要选择合适的期权品种对期货形成保护，从而全面准确地匹配风险。

（三）金融衍生品市场监管过度。目前我国已初步形成了由中国证监会、中国证监会派出机构、中国期货业协会、中国保证金监控中心及期货交易所组成的场内金融衍生品市场“五位一体”监管体系。我国的场外金融衍生品市场由中国人民银行、中国银监会、中国保监会、中国证监会等从不同的角度分别进行监管。我国的期货保证金监控中心制度以及场外衍生品通过中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心平台进行交易或交易后备案制度，对于保障客户保证金安全和提高场外衍生品市场的透明度发挥了积极作用，中国衍生品市场的透明度要远高于国际衍生品市场，走在了世界衍生品监管的前列。

三、我国金融衍生品市场发展的建议

（一）金融衍生品市场要不断创新。同其他实体一样，创新才是动力，也是由于金融创新才产生了金融衍生品。在金融市场上深化改革，产生足够的金融衍生品工具需求，使其形成真正的市场规律。在股指期货逐渐成熟的背景下，逐渐发展国债期货、利率期货等其他金融衍生产品，充分利用好其优势和政府的作用，以遵循强制性演进的模式来逐渐完善、创新金融衍生产品市场，促进中国衍生品市场的发展。

（二）发展多层次金融衍生品市场。当前的国际金融衍生品市场，特别是场外交易市场的规模仍保持着较快的增长速度。在有些国家，场外交易的规模甚至占整个衍生品市场份额的80%以上。随着我国利率市场化程度逐步提高，汇率形成机制逐渐市场化，利率风险和汇率风险加大，市场需要对冲风险的工具。应当谋求场内与场外市场并存、标准产品和非标准产品功能互补的多层次、有竞有合的中国金融衍生品市场格局。

四、结语

金融衍生品作为非实物性的产品，其在创造高额利润的同时，也蕴涵了巨大的风险性，中国的金融衍生品市场还处在不断发展和完善的过程中，它的发展前景需要社会各部分的共同努力来实现。随着金融国际化和自由化的发展，由传统金融衍生工具衍生出来的金融衍生工具不断创新，交量迅速增长，市场规模急速扩大，交易手段日趋多样化、复杂化。因此，有必要加强对金融衍生产品的监管。

参考文献

[1] 刘伟琳，赵文荣.我国衍生品市场发展的历程回顾、现状分析与前景展望[J].经济研究，2010（7）.

[2] 张阳.浅析我国金融衍生品市场的发展[J].财政金融， 2012（3）.