文/郑星玮 伍思潜，中央财经大学；温州第二高级中学

1 纳斯达克分析

1.1 收入

收入是业绩最直接的体现，若连续两个财年收入均上升，则指标合格。如图1，苹果2016至2018财年收入递增，指标合格。

图1 收入

1.2 每股盈利

每股盈利反应公司收入中流入股票持有者的部分，连续两个财年每股盈利上涨，则指标合格。苹果的每股盈利从2016年的8.31递增至2018年的11.91，指标合格。

1.3 股东权益报酬率（ROE）

该指标反映股东获取的收益率，连续两年增长为合格。苹果公司的ROE虽然2017财年到2018财年由36%提升至56%，但此前为不变或下跌，指标不合格。

1.4 分析师建议

该指标反映分析师对目标公司的看法。目前，26个分析师对苹果建议的平均值为买进，指标合格。

1.5 好于预期的利润

如果目标公司连续4季度利润超出预期，那么其投资价值很高。苹果近4个季度每股收益都为正值，达到或高于预期，指标合格。

1.6 收入预测

收入预测反应目标公司潜力。苹果各期每股盈余预测分别为1 2、13、14.8、15，呈持续增长，指标合格。

1.7 盈利增长

该指标反映分析师对目标公司未来五年盈利增长的预期。苹果五年长期增长预测数为9.67%， 大于8%，指标合格。

1.8 市盈率与增长比率

市盈率与增长比率将增长因素纳入考量，弥补了市盈率分析未考虑成长性的缺点。苹果的市盈率与增长比率为1.94大于1， 指标不合格。

1.9 行业市盈率

通常公司的收益高于行业平均水平，表示其股票潜力较大。苹果所处行业的市盈率为-22.40，为负数，而苹果2018年3、6月的每股收益以及2020年的预测市盈率均为正数，可知其2018年盈利为正，高于行业平均水平，指标合格。

1.10 回补天数

回补天数是基于目标公司股票平均交易量计算的所有做空者补进空头头寸需要的天数。苹果的回补天数为1.21天，小于2天，指标合格。

1.11 内部交易

内部交易反映管理层对公司前景的预期。若管理层对未来有信心，其购买公司股票的可能性就大。苹果过去三个月的净交易量为负值卖出，指标不合格。

1.12 加权Alpha

加权Alpha是测度股票一年期增长的指标，为最近期的价格活动赋予更高权重，正值表明股价走高，负值则走低。查询微型计算机行业内苹果的加权Alpha值为36.40，为正值，指标合格。

总结：由以上分析得到苹果分数为9：3，因此由纳斯达克分析得出的结论为苹果有很大增长潜能。

2 SWOT分析

上文从定量角度分析了苹果的经营，但形成全面投资建议还需从定性角度考核评分所依赖的趋势能否延续以及是否有新因素产生，因此本文进行如下分析。

2.1 优势

2.1.1 庞大且稳定的用户基数

苹果已积累用户基础，由于用户在其体系内存储的数据难以转移至其他平台，用户具有不易流失的特性，可获取稳定利润。

2.1.2 可攫取经常性收入的生态系统

不同于传统电子制造商，苹果可通过应用程序、广告等服务，在设备卖出后获得持续性收入。同时由于苹果产品均使用自家平台，成熟的生态圈已建立。一旦用户习惯，就很难因简单硬件原因改变。

综上，不合格的股东权益报酬率指标有望改善。

2.2 劣势

2.2.1 服务与硬件关联度过高

苹果服务仅限苹果设备可用，导致其业绩与硬件销量紧密相连，硬件在其战略布局中仍不可或缺，iPhone的销售占苹果收入的5 9.1%，从2018财年四季度iPhone单位产品销售额仅上涨0.5%可知，苹果目前重服务的战略可能本末倒置。

2.2.2 高价策略难以持续

iPhone核心仍为手机，价格无法脱离手机属性的天花板无限上涨，造成苹果为弥补销量下滑采取的高价战略并不持久，无法持续通过价格上涨维持收入。

综上，目前合格的收入指标可能面临波动。

2.3 机遇

2.3.1 税收优惠

美国许多州为吸引企业进驻争相采用税收优惠提高吸引力，其所提供的税收减免和补助为苹果提供了税负减免机遇，减少其现金流出量。

2.3.2 消费者对高价值产品的追求

如今消费者已不满足买到产品本身，而看中购买过程的精神体验以及买到的产品所能带来的附加值，包括使用产品时的群体认同感等。苹果的高质量高价格定位恰好投其所好，为其打造奢侈品的战略提供了契机。

2.4 威胁

2.4.1 知识产权诉讼

作为跨国科技企业，苹果面临数以千计涉及知识产权的诉讼，是其经营的巨大威胁。近期，高通与苹果就知识产权问题的全面“开战”就是一个炸弹，高通可能采取极端手段。

2.4.2 竞争者的创新

竞争者的突破性科技可能引导消费者偏好，影响苹果经营。三星近期称即将研发出可折叠智能手机，可实现屏幕大且放入口袋便携，若市场反应良好，可能冲击苹果销量。

3 投资建议

综合来看苹果具有较强发展潜力，适宜长线投资，同时应每季度对其经营及外部环境状况保持关注。