李江帆

摘要：近年来，我国高科技中小企业发展迅速，为帮助中小企业建立更多融资渠道，国内中小企业板和创业板先后建立并完善，一定程度上促进了国内中小企业的成长。但由于我国金融发展水平低，金融市场不完善，高科技中小企业融资困难的问题依然存在。本文从我国高科技中小企业现状和发展特点出发，从政府、企业和市场建设角度提出了一些改善民营企业融资结构的建议。

关键词：高科技中小企业；融资结构；金融市场

1.高科技中小企业融资方式选择

融资方式是指资金从盈余部门转向赤字部门转化的形式、手段、途径和渠道。企业对于融资方式的选择，是企业对各类融资方式优缺点进行分析比较、科学决策的过程。其结果取决于多种因素的综合影响。分析各类融资方式的特点，考察企业融资市场的结构情况，探究国内企业融资市场结构的现状和发展趋势，是研究高科技中小企业融资问题的基本前提。其中融资方式大致可以分为以下几类：

1.1内源融资和外源融资

内源融资是企业开发内部资金，提高资金使用率的一种融资方式，将企业留存的收益和提取的折旧持续地转化为投资。其主要来源包括企业主自身存款、亲朋好友借款、企业留存的收益和提取的折旧等。外源性融资是指企业吸收其他经济主体的资金，用于自身发展的过程。外源性融资分为股权性融资和债券型融资，其特点是高效、有偿、高风险和流动性。

1.2直接融资和间接融资

直接融资和间接融资的划分标准是融资渠道。直接融资指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行贷款，或通过有价证券及合资等方式进行的资金融通，如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动，如银行贷款，非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资贷款等。

1.3股权融资和债权融资

股权融资和债券融资的划分标准是资金对应的使用权利。股权融资是指用企业的股权换取所需资金。如果资金来自企业主则代表增资扩股，来自其他投资者则表示一部分所有权的转移。对于投资者而言，有权参与企业的经营决策和获得企业的红利，但不能撤资。债券融资是指企业通过借贷的方式获取外部资金。一般有固定的期限，企业须在到期日还本付息，即企业对资金的占有和使用有时间限制，不像股权融资那样可以永久使用筹集的资金。

2、我国高科技中小企业融资现状及问题

2.1高科技中小企业融资特点

高科技中小企业融资具有风险高、收益高、融资需求量大的特点，其高风险对应着该行业的高收益。中小企业处于导入期的发展阶段，需要大量的资金来支持企业起步，高科技中小企业尤其如此，对科研资金投入要求一般高于其他企业。

高科技中小企业融资以银行贷款为主，民间融资和第三方机构担保为辅。当前我国面临的困境是因制度建设落后于技术发展的现实阻碍了企业的纵深发展；因缺少有形资产使通过担保获得融资的途径不畅；而民间融资的高利率限制了科技型中小企業的成长性和大额融资需求。

2.2我国高科技中小企业融资现状

我国高科技中小企业创业初期主要依靠内部融资，多数高科技中小企业业主既是经营者，也是资产所有者。在当前金融体系不够发达，中小企业还处于发展的初步条件限制下，国内中小企业过度依赖内源融资中的自有资金。但是高科技中小企业积累能力较差，融资意识薄弱，加上政策上的过多收费更加剧了中小企业发展困境。

银行信贷困难也是国内中小企业发展的一大阻力，银行间接融资在我国金融融资体系中一直占据主导地位，银行是社会资金最大的支配者。虽然各级政府强调要加大对中小企业的扶持力度，开设科技贷款项目支持高科技产业发展，虽然高科技行业整体的贷款额在逐年上升，但是大多流向了大型企业或目前较为成熟的公司。在高科技中小企业中间接融资的困境一直没有得到妥善的解决。目前国内中小企业银行贷款满足率仅为88.3%，远低于发达国家水平，银行对中小企业信贷紧缩的现象也显而易见。

直接融资方面情况也不乐观，仅有国内主板市场上产品成熟、效益良好以及市场前景广阔的少数中小企业可以争取到直接上市筹资，或通过资产置换获得借壳上市的机会。尽管企业债券的发行主体有所放宽，但对高科技中小企业而言，短期内还难以达到备选企业的条件。

近年来，高科技中小企业中风险投资在基本缺口填补方面发挥了积极作用。但相较于国外资本市场，国内风险资本公司数量少、资金来源不足、基金规模也相对较小，基金管理总额在5亿以上的不足10%。这其中还包括了政府财政拨款、企事业单位投资外国企业和金融机构投资等资金源。

2.3融资结构存在的问题

首先，企业融资风险过大。债券融资中，商业信用和短期借款比重过大，使得企业更加依赖短期债务融资，容易因债务资金使用期限过短而导致融资风险过大。对短期债务融资的依赖使企业经常面临发展和偿还的两难境地，资金周转困难时有发生，财务风险居高不下，很多企业因资金链断裂而难以为继，破产倒闭。

其次，缺乏长期稳定的资金来源。科技型中小企业需要持续的资金投入用于研究开发活动和购置技术设备、及时开展技术更新，以保持持续创新的动力。持续的大额资金投入需要长期稳定的资金来源，金融市场的短期融资难度虽有所下降，但是长期贷款获取难度偏高，以商业信用为主的外部融资渠道使企业严重缺乏稳定的资金来源。

此外，融资渠道单一，导致企业难以根据自身资金运用期限长短确定最佳融资期限，多层次的融资需求与单一资金来源渠道严重不匹配。

3、高科技中小企业融资结构不合理成因

3.1市场体制建设问题

我国早期大力发展国有企业的政策倾向使得国内民营企业和国有企业发展差距悬殊，。一方面在资产规模上民营企业无法与国有企业相提并论，另一方面在各种制度上民营企业和国有企业面临不对等的政策支持。甚至出现银行对民营企业有歧视性政策，导致很多国家政策难以落实到中小企业上。此外政府在信贷支持渠道方面，对民营企业的支持力度还不够大，如缺乏适应民营企业贷款需求特点的贷款担保或保险体制，在客观上限制了民营企业的融资能力。

3.2企业自身存在的问题

高科技中小企业经营规模一般不大，自有资金较少，经营稳定性较差，自身积累的资金也难以满足扩大再生产的需要。所以市场上普遍认为该类企业信用等级低、资信相对较差，取得抵押担保贷款困难。随着金融制度的不断深化，间接融资限制增多，固定资产所有权和不动产因产权不明晰问题出现无法作为抵押物的情况。在国内民营企业家族经营管理对企业发展影响也限制了企业的资金获取，家族企业往往偏好家族内部筹资，难以实现产权多元化以扩大资金来源。

3.3金融市场融资问题

国内股票市场基于国有企业改制而开展，为国有企业建立现代企业制度，金融市场侧重于为国有企业适应经济环境变化提供融资服务。民营企业上市起步晚，体量也不够大，虽然开放了创业板市场，但进入门槛较高，大多数企业难以达到准入条件，参与社会直接融资不现实。在民间借贷市场上，资金总量有限，难以满足大量中小企业的资金需求，民间借贷的融资辅助力极为有限。

4、完善高科技中小企业融资对策

4.1健全法制体系

维护中小企业在资本市场中的合法权利，让中小企业拥有和大型企业同等的市场参与权利是促进中小企业发展的必要措施。现有企业法律中不同所有制和规模的企业法律地位和权利差异较大，没有合理公平的法制体系，政府应单独为高科技中小企业设立完整的法规，完善上市公司融资担保体系，建立风险控制机制和风险分散机制，使信用担保基金具有稳定性和多元性。

4.2完善金融市场建设

中小企业在融资中对银行信贷依赖较大，而股权和债券融资使用较少，长期负债融资的优势有待进一步开发。所以应该完善现有的金融市场建设，优化中小企业融资结构。适当对中小企业放宽股权和债券发行的审批条件，同时加强法规监督，保障债券市场健康有序运行。

4.3提高资金利用效率

高科技中小企业前期发展研发投入较大，如果企业本身持续发展能力不足，盈利能力不强，单纯的外部融资环境改善也难以实现企业的长期发展。因此，企业应提高资金利用率，做好市场调研，将资金集中于公司重要发展的领域，增强企业实力。

参考文献

[1]上市中小企业融资结构对公司绩效影响的实证研究[D]. 北京交通大学，2014.

[2] 乐娜. 上市中小企业融资结构与公司绩效实证研究[J]. 财会通讯，2010（8）：37-38.

[3] 鄢丽敏. 中小企业融资结构与财务、创新绩效的实证关系研究 ——基于江苏省创业板科技型上市公司的经验分析[J]. 中国商论，2016（29）.

（作者单位：山東省平度第一中学）