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国内珠宝企业并购的发展过程比较短，为此在学术上就基于财务风险分析对策缺乏比较深入的研究，也没有关于这方面的较为成熟的理论，而现有的并购理论看，企业并购是一项高风险的资本运作活动，并购风险贯穿于整个并购过程。而财务风险又是各种风险中关键的一种，分析珠宝行业并购的动因和面临的财务风险，对研究珠宝企业并购有一定的参考意义。

一、珠宝行业发展现状

中国珠宝首饰业伴随着改革开放而起步，大致经历了三个发展阶段:1982 年至 1993 年，珠宝首饰业处于发展初期;1993 年至 2003 年，承接黄金市场化改革的政策，周生生等一批优秀的珠宝品牌逐渐进入国内市场，行业发展开始提速。自 2003 年起，以贵金属制品市场全面开放为标志，行业进入快速发展通道。根据中宝协统计，2015年中国珠宝首饰零售规模首次超过5,000亿，是规模增长较为快速的可选消费品类之一。经过多年的发展，中国珠宝首饰的加工能力日趋完善，同时竞争亦日趋激烈。更多的珠宝企业开始由“制造型”向“设计创造型”转型，通过建立自有品牌和渠道向产业链的下游发展，参与珠宝零售市场的竞争。珠宝首饰属于高端可选消费品，收入弹性较大，因此珠宝首饰类消费与居民收入水平密切相关。得益于国民经济的发展和城镇居民人均可支配收入的上升，我国珠宝首饰业迎来了一个较好的发展机遇。2011 年以来，中国珠宝首饰业销售额持续增长，2011年-2016年复合增长率为5.54%，预计未来几年，中国的珠宝首饰市场需求仍将稳步增长。

二、珠宝行业并购动因分析

(一)规模经济效应进行横向并购。珠宝首饰为消费者接受需要借助强大的销售平台，成熟品牌的产品一般均有自身的销售网络，如直营店、经销商、加盟店等。销售网络的建立和维护需要付出较大的先期成本和经历较长的时间，这无疑为拟进入企业带来困难。

(二)加强上游下游话语权进行纵向并购。珠宝零售企业受制于上游生产制造，在生产加工方面没有优势，企业多采取委外加工的方式获取所需产品。上游公司并购下游公司或者下游公司并购上游公司就能够建立稳定的销售关系和供货关系，有利于节约成本，达到资源共享的目的。

(三)进行混合并购，打造黄金珠宝首饰全产业链服务提供商。随着竞争加剧，黄金珠宝企业需要丰富和扩展业务范围和产品线，实现上下游优化业务结构，整合区域优质资源，逐步构建黄金珠宝生态企业，小企业在变革中争做行业龙头企业，大企业在并购重组中不断增强实力稳定扩大市场占有率。

三、珠宝企业财务风险成因

(一)财务信息不对称。财务信息主要包括被并购企业内部会计 报表、财务信息等，而被并购企业从自身经济利益出发，往往 会隐瞒自身经营的实际情况。具体表现为:1、虚假的会计报表，使得并购企业无法了解被并购企业真实的市场价值，有可能出现并购成本过高的情况。2、被并购企业隐瞒真实的负债情况。 3、被并购企业谎报企业经营业绩。

(二)不确定因素造成并购风险。所谓的不确定因素主要指的是，发生在企业评估风险范围之外的其他风险，诸如政策调整、市场情况等。

(三)支付方式。目前，我国企业并购多数都是使用现金进行支付，这一方式会使得企业内部不出现暂时性的现金流短缺的问题，不利于企业日常生产经营的进行。

(四)资本市场不成熟。上述中，提到企业并购多采取现金支付的方式，但企业内部现金吃紧时，往往会进行企业融资。企业 融资包括股权融资和债务融资，在我国资本市场发展尚未成熟，融资的渠道也仅限于以上两种，渠道过于单一，融资困难。在企业出现融资困难的情况下，往往就会引发企业出现财务危机。

四、企业并购财务风险预防措施

(一)增强对被并购企业的财务调查。1、设立健全的审查制度，在企业内部进行明细分工，明确各个部门岗位的具体任务，并将监督权下放各管理部门，确保各项工作任务准确及时有效的进行。 2、企业有关部门在对被并购企业提供的财务报表进行审查时，要加强重视程度，确保相关资料的真实性，避免今后由于审核工作不到位而引起不必要的财务风险。3、通过聘请第三方机构对所给 的财务信息进行逐一核查，以专业水平确保资料的真实有效。

(二)改善评估方法。1、资产价值基础法这一评估方法着重考虑 的是企业当前较为真实的市场价值，它是以被并购企业历史成本以及经营水平为根据得出结论的，然而它却忽略了被并购企业潜在的发展优势，在这一点上十分影响企业评估价值的准确 性。2、收益法顾名思义指的是:当企业在进行评估时以被并购 企业当前的实际经营收益作为评判标准，由此仅仅考虑当前的收益情况，使得被并购企业未来的盈利水平被局限在当前水平，必将偏离实际评估应有的真确结果。

(三)改善融资途径。改善融资途径可从以下三点出发:1、企业在进行融资时应充分考虑到内部现存资金量以及经营负债的情况，在并购进行结束之后，考虑自身回流现金是否能与承受债务相匹配，并及时进行调整，防止因债务问题导致企业出现财务风险。2、扩宽融资途径，在进行融资时，将股权融资与债务 融资结合，将企业融资成本降到最低。3、适当的放宽企业权益性融资办法，在允许范围内减少企业控制权，使企业内部现金流不至于短缺，也缓解了企业财务资金问题。

(四)灵活支付方法。目前，在进行企业并购时，多数企业选择的是现金支付的方式，这就让企业内部现金流出现暂时性短缺问题，一旦企业资金链断裂，企业将面临破产的风险，十分不利于企业的良好运行。除了使用现金支付的方式，企业在并购中也可以采用股份支付方式、资产置换方式以及综合证券支付等方式。在被并购企业规模不大，经营业务单一的情况下，如 果企业可以利用已 有的现金进行并购，那么企业就可以采取现金支付方式来完成并购。

(五)应该设置企业财务预警管理机制。企业在并购业务后期的时候，应该重视企业自身的财务整合工作，但是因为其整合过程中自身财务方面的波动比较大，很容易产生企业财务的风险。企业应该开展财务审查的工作，并且对自身的组织结构进行有效的优化，防止企业在并购之后出现新型的危机。其次，应该对企业的财务整合风险进行有效的控制。企业在并购业务完成之后，企业的财务整合应该与自身的战略相符，进而重视企业财务的监督与管理工作，并且对企业的资源配置情况进行有效的优化。

五、总结

在珠宝企业进行并购时，伴随着可能发生的财务风险会使企业处于一个极度不稳定的经营状况，只有在对被并购企业各个层面进行充分的调查评估之后，才能很好地预防财务风险的发生。 因此，各个企业在进行并购时，需要加强对财务风险的管控。