■ 张静艳（辽宁师范大学海华学院管理系）

一、引言

随着我国经济整体的迅猛发展以及房地产行业市场化趋势的明显，房地产企业在不断的探索中得到了资本累积，发展进程极为迅速。现阶段，房地产市场竞争激烈程度仍然在不断提高，而且房地产企业的自身资本结构在房地产市场竞争中的重要性日益明显。如果企业无法稳定资本结构，无论是市场机遇的把握还是市场竞争力的树立都将会受到限制，甚至是直接影响到企业的生存。所以在当前的市场背景下，探讨房地产企业的资本结构优化具有现实意义。

二、资本结构概述

（一）资本结构的概念

资本结构指的是企业不同类型资本构成之间形成的各种价值体现以及比率关系，也能够直接反映出企业在一定的时间范围内各种融资手段获取的成果。广义视角层面来讲，资本结构泛指的是企业所有资产在运营过程中所表现出来的比例关系和结构特征，这其中既包含了长期资本，也含有短期资本。而从狭义视角层面来看，企业的资本结构特指的是长期资本的构成比例，特别是长期债务和长期股权的结构特征。

（二）资本结构的基本理论

1.MM理论

MM理论是美国经济学教授Miller与Modiglian提出的关于企业资本结构的相关思想，理论的核心内容在于在某种特定的状况下企业资本结构不会关联到市场价值，而这种情况指的是企业经营风险相同只存在资本结构上的差异。MM理论本质上是一种假象理论，因为大部分假设都不切合实际情况，这也是MM理论在现代应用中较为鲜见的原因所在。……